#GarrettJinClosesZECShortWith36MillionLoss #GateSquareMidAutumnReunion

Garrett Jin Menutup Posisi Short ZEC: Di Balik Kerugian 36 Juta Dolar AS dan Maknanya Selanjutnya

Judulnya sederhana dan penjelasan Urdu Anda akurat. Pada 20 September 2026, trader Garrett Jin, yang dikenal secara daring sebagai GarrettBullish, menutup posisi short ZEC besar yang telah ditahannya selama sekitar tiga bulan, dan pelacak on-chain menunjukkan ia merealisasikan kerugian sekitar 36,13 juta dolar AS. Alasannya jelas: Zcash bergerak melawannya dan terus naik, sehingga taruhannya bahwa harga akan turun akhirnya ditutup dengan kerugian besar.

Izinkan saya menguraikan perdagangan ini secara mendetail. Itu adalah posisi short sekitar 37.760 hingga 38.000 ZEC, dengan harga masuk rata-rata sekitar 665,85 dolar AS, dan seluruh posisi ditutup dalam waktu sekitar satu setengah jam. Selama penutupan, harga bergerak dari sekitar 1.490 ke sekitar 1.530 dolar AS. Pada harga masuk, posisi tersebut bernilai sekitar 25,1 juta dolar AS, tetapi pada harga keluar di dekat 1.490 dolar AS, nilainya telah meningkat menjadi sekitar 56,3 juta dolar AS. Itu berarti harga bergerak melawannya sekitar 124 persen dari harga masuk ke harga keluar, atau sekitar 129 persen pada harga saat ini sebesar 1.523 dolar AS. Kerugian terealisasi yang dilaporkan sebesar 36,13 juta dolar AS setara dengan sekitar 144 persen dari nilai nosional awalnya, yang menunjukkan betapa parahnya dampak posisi short berleverage ketika pasar bergerak ke arah sebaliknya.

Ada juga selisih kecil yang menarik untuk dicatat. Jika Anda hanya mengalikan 37.760 ZEC dengan selisih harga 857 dolar AS, hasilnya adalah kerugian sekitar 32,4 juta dolar AS. Tambahan beberapa juta dalam angka kerugian yang dilaporkan sebesar 36,13 juta dolar AS kemungkinan besar dijelaskan oleh penambahan posisi short pada harga yang lebih tinggi, biaya pendanaan dan peminjaman selama posisi tersebut berada di bawah air selama tiga bulan, serta slippage selama penutupan yang berlangsung cepat. Bagian itu adalah perhitungan saya sendiri berdasarkan harga masuk dan ukuran posisi yang dilaporkan, bukan angka resmi darinya.

Apa yang terjadi pada akunnya setelah penutupan juga menunjukkan hal yang menarik. Dompetnya kini menunjukkan laba dan rugi sepanjang masa sebesar negatif 12,77 juta dolar AS, yang berarti sisa bukunya menghasilkan laba sekitar 23,4 juta dolar AS setelah memperhitungkan kerugian ini. Ia juga masih memegang posisi long Bitcoin sekitar 1.330 BTC senilai sekitar 107,8 juta dolar AS, yang saat ini menunjukkan keuntungan belum terealisasi sekitar 3,7 juta dolar AS.

Kerugian tersebut tidak terjadi sekaligus. Kerugian itu terakumulasi seiring waktu, yang merupakan pola klasik posisi short yang dipertahankan satu hari lagi sementara pasar terus mencetak level tertinggi baru. Pada awal September, kerugian belum terealisasinya sekitar 24 juta dolar AS. Pada pertengahan September, jumlahnya meningkat menjadi sekitar 33,66 juta dolar AS, dan saat penutupan pada 20 September, kerugian itu mencapai 36,13 juta dolar AS. Itu kira-kira merupakan peningkatan kerugian sebesar 50 persen hanya dalam dua atau tiga minggu. Ia juga bukan satu-satunya pihak yang berada di sisi yang salah, karena laporan menunjukkan posisi short ZEC lain senilai sekitar 18,3 juta dolar AS yang merugi 7,66 juta dolar AS, dengan harga likuidasi di dekat 1.551 dolar AS.

Pertanyaan pentingnya adalah mengapa ia menutup posisi tersebut. Ia belum menerbitkan penjelasan resmi, jadi berikut ini adalah inferensi berdasarkan data. Pertama, tesis perdagangannya memang sudah terpatahkan, karena ZEC mencapai level tertinggi dalam sepuluh tahun berkat narasi privasi yang kuat dan katalis nyata, bukan sekadar pantulan jangka pendek. Kedua, ini hampir pasti merupakan penutupan sukarela dan bukan likuidasi paksa, karena harga likuidasi yang dilaporkan berada jauh di atas level saat ia keluar, sekitar 2.632 hingga 4.792 dolar AS, sehingga tidak ada yang memaksanya keluar pada harga 1.490 hingga 1.530 dolar AS. Ketiga, efisiensi modal berperan penting, karena lubang kerugian belum terealisasi sebesar 34 juta dolar AS mengikat banyak agunan, dan pembebasan margin tersebut memungkinkannya mempertahankan atau memperbesar posisi long Bitcoin senilai 107 juta dolar AS. Keempat, ia bertaruh melawan bukunya sendiri, karena bias struktural utamanya adalah long kripto, dan melakukan short ZEC di tengah kondisi pasar yang secara luas mengarah ke aset berisiko, dengan Bitcoin berada di atas 81.000 dolar AS dan SEC membuka jalan bagi saham AS yang ditokenisasi secara on-chain, berarti bertaruh melawan beta yang justru ia pegang secara long. Kelima, masih ada risiko katalis di depan dalam bentuk upgrade NU7 dan aliran dana ETF, sehingga risiko kenaikan lebih lanjut masih ada. Keenam, ia menjadi magnet squeeze, karena setiap peta likuidasi menunjuk ukuran posisinya sebagai bahan bakar, dan menutup posisi sekarang menghapus risiko tersapu pada harga yang bahkan lebih buruk.

Kini pertanyaan yang banyak diajukan orang: apakah whale tersebut sudah selesai dengan ZEC? Jawabannya sebagian ya dan sebagian tidak, dan perbedaannya penting. Posisi short ZEC miliknya sudah sepenuhnya ditutup, dan dompetnya kini hanya memegang posisi long Bitcoin, sehingga ia tidak lagi menjadi tekanan short atas ZEC. Namun, whale lain masih ada. Laporan menunjukkan posisi short lain senilai 18,3 juta dolar AS dengan likuidasi di dekat 1.551 dolar AS yang baru-baru ini diuji, posisi short senilai 51,5 juta dolar AS dengan likuidasi di dekat 2.631 dolar AS, serta whale yang kembali mengakumulasi posisi long, termasuk salah satunya yang menarik ZEC senilai sekitar 41,6 juta dolar AS dari bursa. Jadi, whale tersebut keluar dari satu perdagangan tertentu, tetapi peta whale ZEC masih padat di kedua sisi.

Dampak mekanis dari penutupan posisinya perlu dipahami, karena hal ini berlawanan dengan intuisi. Menutup posisi short raksasa sebenarnya berarti membeli, dan aksi beli itu kini telah terpakai. Aksi penutupannya mendorong ZEC naik sekitar 2,7 persen dalam waktu sekitar satu setengah jam, dan funding Hyperliquid melonjak di atas 170 persen secara tahunan selama perebutan posisi tersebut, yang menunjukkan likuiditas yang tipis dibandingkan ukuran posisi. Itu berarti satu sumber besar tekanan beli paksa kini telah digunakan, sehingga reli lebih lanjut membutuhkan permintaan spot baru, bukan sekadar penutupan posisi short.

Mari kita menempatkan ZEC dalam konteks angka terkini pada 21 September 2026. Harganya sekitar 1.523 dolar AS, naik 5,8 persen dalam 24 jam, naik 33,5 persen dalam tujuh hari, naik 88,1 persen dalam 30 hari, dan naik mengejutkan sebesar 2.869 persen dalam satu tahun. Kapitalisasi pasarnya sekitar 25,8 miliar dolar AS, yang menempatkannya di peringkat sembilan, dengan volume 24 jam mendekati 1,31 miliar dolar AS dan rentang 24 jam sekitar 1.429 hingga 1.545 dolar AS. Ada sekitar 16,94 juta koin yang beredar dari jumlah maksimum 21 juta. Harga tertinggi sepanjang masa berada di sekitar 3.191 dolar AS, sehingga pada harga saat ini ZEC masih sekitar 52 persen di bawah puncak tersebut. Cara lain untuk melihatnya: ZEC berada di sekitar 810 dolar AS sebulan lalu dan sekitar 51 dolar AS setahun lalu, sehingga ini adalah grafik yang sebagian besar pergerakannya sudah terjadi, dan justru itulah yang menenggelamkan posisi short tersebut.

Pertanyaan berikutnya adalah apakah harganya bisa naik lebih tinggi, dan jawaban jujurnya adalah kedua sisi memiliki argumen yang kuat. Dari sisi bullish, terdapat katalis struktural yang nyata. Upgrade jaringan NU7 bertujuan memangkas waktu blok dari 75 detik menjadi 25 detik, mendapatkan persetujuan sekitar 98,9 persen dari para holder, dan ditargetkan aktif di mainnet sekitar 5 November 2026, atau sekitar enam setengah minggu lagi. ETF Zcash Grayscale diperdagangkan di NYSE Arca dan dilaporkan mendekati aset senilai 1 miliar dolar AS, dengan pemecahan tiga banding satu yang diumumkan di tengah arus masuk mingguan yang kuat, dan ETF tersebut merupakan ETF ZEC pertama sepanjang sejarah. Ada pula penggunaan nyata, karena volume harian ZEC yang disalurkan melalui NEAR Intents melonjak enam kali lipat dalam satu minggu, sementara NEAR sendiri naik 23 persen berkat lalu lintas tersebut. Di sisi infrastruktur institusional, raksasa penambangan Foundry memperkenalkan mining pool Zcash institusional, dan Zcash Open Development Lab mengumpulkan pendanaan awal sebesar 25 juta dolar AS. Ada juga pihak yang sangat bullish, dengan CIO Cypherpunk memberikan target 4.000 dolar AS dan Arthur Hayes turut menyampaikan alasan untuk narasi privasi.

Jika level-level tersebut dinyatakan dalam persentase dari harga saat ini sebesar 1.523 dolar AS, klaster short pada 1.550 hingga 1.600 dolar AS hanya berjarak sekitar 1,7 hingga 5 persen, level 1.643 berjarak sekitar 7,9 persen, 2.000 dolar AS berjarak sekitar 31 persen, 2.632 berjarak sekitar 73 persen, harga tertinggi sepanjang masa sebesar 3.191 berjarak sekitar 110 persen, target bullish 4.000 dolar AS berjarak sekitar 163 persen, 5.000 berjarak sekitar 228 persen, dan target agresif 14.000 dolar AS berjarak sekitar 819 persen.

Dari sisi bearish, risikonya juga sama nyatanya. Leverage sangat padat, dengan open interest agregat perpetual ZEC sekitar 3 miliar dolar AS dan Hyperliquid sendiri memegang sekitar 570.000 ZEC senilai sekitar 0,7 hingga 0,8 miliar dolar AS, yang menjadi bom volatilitas dua arah. Pergerakan ini sudah terlalu jauh, karena kenaikan 88 persen dalam 30 hari mengundang aksi ambil untung, dan funding di atas 170 persen secara tahunan berarti posisi long harus membayar mahal untuk tetap bertahan. Kantong penurunan juga besar, karena kehilangan zona 1.480 hingga 1.500 dolar AS, yang hanya sekitar 1,5 hingga 3 persen di bawah harga saat ini, berisiko memicu likuidasi posisi long, dengan likuidasi long kumulatif di dekat 1.093 dolar AS, sekitar 28 persen lebih rendah, dan kantong lainnya di dekat 1.000 dolar AS, sekitar 34 persen lebih rendah, sementara struktur bullish bisa dibilang tidak valid di bawah sekitar 800 dolar AS, sekitar 47 persen lebih rendah. Ada pula preseden tata kelola, karena pada Januari 2026, keluarnya tim pengembang akibat konflik tata kelola membuat ZEC turun 14 persen dalam satu hari, dan risiko semacam itu tidak pernah sepenuhnya hilang.

Intinya, judul ini adalah kisah tentang posisi short tiga bulan dari sekitar 666 dolar AS yang dilindas oleh aset yang naik tiga kali lipat, dan trader tersebut memilih menanggung kerugian 36 juta dolar AS daripada mengambil risiko yang lebih besar. Itu adalah keputusan manajemen risiko, bukan margin call. Bagi ZEC sendiri, sinyalnya beragam tetapi cenderung konstruktif, karena posisi short terbesar yang terlihat kini sudah ditutup, katalis ETF dan NU7 masih berada di depan, dan metrik penggunaan benar-benar meningkat. Namun, bahan bakar squeeze mekanis dari posisi tertentu tersebut kini sudah terpakai, open interest masih besar, dan aset ini sudah naik 88 persen dalam sebulan. Kenaikan lebih lanjut sepenuhnya mungkin terjadi, dan penembusan di atas 1.550 hingga 1.600 dolar AS adalah pemicu yang paling penting, tetapi ini adalah kondisi berleverage dan bergerak cepat, dengan persentase penurunan yang sama besarnya dengan persentase kenaikannya.