Probabilitas kenaikan suku bunga mendekati 90%, pasar paling takut bukan kenaikan suku bunga, melainkan “setelah menaikkannya masih akan menaikkannya lagi”

Keputusan suku bunga The Fed pada September semakin dekat, dan pasar sudah lebih dulu memasuki “mode hawkish”. Ekspektasi utama saat ini adalah kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin, dengan suku bunga dana federal kemungkinan naik ke kisaran 3,75%—4,00%. Survei Reuters menunjukkan bahwa 85% ekonom memperkirakan kenaikan suku bunga pada rapat kali ini.

Menariknya, beberapa hari lalu pasar masih membahas apakah The Fed akan terus menahan diri, tetapi kini pandangan institusi telah berbalik secara jelas. Penyebabnya adalah tekanan inflasi yang kembali muncul, sementara harga minyak internasional kembali berada di sekitar 100 dolar AS atau bahkan lebih tinggi, sehingga biaya energi berpotensi semakin merambat ke sektor barang dan jasa.

Hal ini membuat The Fed menghadapi pilihan yang tidak nyaman: tidak menaikkan suku bunga dapat dipahami pasar sebagai kurangnya keteguhan dalam melawan inflasi; menaikkan suku bunga berarti kondisi keuangan semakin mengetat, sehingga memberi tekanan pada pembiayaan perusahaan, real estat, dan aset dengan valuasi tinggi.

Karena itu, yang benar-benar ditakuti pasar bukanlah 25 basis poin itu sendiri. Bagaimanapun, ekspektasi tersebut sudah lebih dulu diperdagangkan. Yang benar-benar berbahaya adalah jika The Fed memberi sinyal bahwa “September hanyalah awal”.

Yang terutama perlu diperhatikan adalah dot plot. Jika proyeksi suku bunga ke depan naik secara jelas, berarti pasar perlu menilai ulang jadwal penurunan suku bunga, atau bahkan kenaikan suku bunga lanjutan. Imbal hasil obligasi pemerintah AS dan dolar kemungkinan terus menguat, sementara volatilitas BTC, emas, dan saham pertumbuhan juga dapat meningkat secara signifikan.

Sebaliknya, jika The Fed menaikkan suku bunga tetapi menekankan bahwa kebijakan ke depan akan ditentukan berdasarkan data, kenaikan suku bunga kali ini justru dapat menjadi “berita buruk yang terealisasi”.

Jadi kali ini, jangan hanya terpaku pada tombol kenaikan suku bunga. Yang benar-benar menentukan arah pasar adalah apakah setelah menekan tombol tersebut, The Fed masih akan terus menginjak pedal gas.#美联储即将公布利率决定