#美联储即将公布利率决定 #Gate广场中秋团圆局 Kenaikan suku bunga pertama selama masa jabatan Warsh sudah di depan mata—tiga pertarungan di balik probabilitas 92%

Saat Anda masih bimbang apakah perlu menyesuaikan posisi minggu ini, di belahan bumi lain seorang pria sedang mengambil keputusan paling penting dalam kariernya.
Dini hari 17 September waktu Beijing, Federal Open Market Committee (FOMC) Federal Reserve akan mengumumkan keputusan suku bunga terbaru.
Data CME FedWatch menunjukkan pasar mempertaruhkan probabilitas sebesar 92,4% untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin pertama selama masa jabatan Ketua Kevin Warsh. Jika terealisasi, kisaran target suku bunga dana federal akan naik dari 3,50%-3,75% menjadi 3,75%-4,00%.
Pemicu langsung ekspektasi kenaikan suku bunga kali ini tidak rumit: CPI Agustus naik 0,4% secara bulanan, rebound melampaui ekspektasi, PPI juga melampaui ekspektasi pasar, sementara harga minyak internasional bahkan menembus 100 dolar AS. Tekanan inflasi kembali muncul, seolah memberi Warsh alasan yang cukup untuk menaikkan suku bunga. Namun, jika Anda mengira Warsh hanya mempertimbangkan data inflasi, berarti Anda meremehkan permainan ini.

"Pertarungan untuk menegakkan wibawa" di balik kekakuan inflasi
Setelah harga minyak menembus 100 dolar AS, data CPI terbaru masih bertahan di level tinggi dan menunjukkan kekakuan yang cukup kuat. Sejak menjabat, Warsh berulang kali menekankan "toleransi nol" terhadap inflasi. Jika menghadapi data seperti ini ia tetap diam, bagaimana pasar akan memandangnya? Bagi Warsh, kenaikan suku bunga kali ini jauh lebih dari sekadar penyesuaian teknis kebijakan moneter, melainkan juga "pertarungan untuk menegakkan wibawa" yang menyangkut otoritas pribadinya.
Ia perlu membuktikan tiga hal kepada pasar secara bersamaan: Federal Reserve bersifat independen, perkataannya dapat dipercaya, dan ia benar-benar serius menangani inflasi. Jika ketiga wibawa ini tidak berhasil ditegakkan, ia akan kesulitan melangkah jika kelak ingin mendorong reformasi kerangka kebijakan apa pun.

Perhitungan cerdik "kenaikan suku bunga preventif"
Yang lebih cerdik, Warsh sepenuhnya dapat membingkai kenaikan suku bunga ini sebagai "kenaikan suku bunga preventif"—bukan berarti situasi saat ini mengharuskan kenaikan suku bunga, melainkan menunjukkan tanggung jawabnya dalam menghadapi risiko inflasi. Pilihan kata ini dapat digunakan untuk menyerang maupun bertahan: jika inflasi kemudian turun, ia dapat memilih untuk tidak bertindak, atau beralih ke penurunan suku bunga lebih cepat daripada ekspektasi pasar. Inisiatif sepenuhnya berada di tangannya sejak awal hingga akhir. Selain itu, kenaikan suku bunga saat ini pada dasarnya mengirimkan sinyal kepada dunia: konflik geopolitik di Timur Tengah tidak akan berakhir dalam waktu singkat. Ketika suatu hari pertempuran benar-benar mereda dan tekanan inflasi turun dengan cepat, ia akan memiliki ruang yang cukup untuk menurunkan suku bunga serta daya meyakinkan di pasar. Efek berantai kenaikan suku bunga yang menyapu dunia Riak kenaikan suku bunga tidak akan berhenti di wilayah Amerika Serikat. Setelah rapat kebijakan moneter Federal Reserve berakhir, rapat Bank of Japan akan segera menyusul—kenaikan yang dilakukan Warsh sama saja dengan langsung menekan Bank of Japan dan memaksanya ikut menaikkan suku bunga. Korea Selatan, Eropa, Australia, Selandia Baru, Kanada… negara-negara sekutu ekonomi Amerika Serikat ini selanjutnya juga akan menghadapi tekanan untuk mengikuti kenaikan suku bunga. Jika ekonomi-ekonomi utama menaikkan suku bunga bersama-sama, dana tidak akan mengalir dalam jumlah besar ke wilayah yang tidak diinginkan Amerika Serikat. Bagi negara-negara yang sebelumnya sudah berencana menurunkan suku bunga, langkah ini hanya akan menunda jadwal penurunan suku bunga. Jika tidak, selisih suku bunga akan semakin lebar dan tekanan arus keluar modal serta penyusutan likuiditas akan semakin menyulitkan mereka. Dari sisi dolar AS, kenaikan suku bunga dapat semakin mengukuhkan posisi dolar yang kuat sekaligus menekan kinerja emas—membuat emas hanya berperan sebagai "regulator" pasar, dan kepentingannya tidak pernah boleh melampaui dolar AS. Setelah rangkaian langkah ini selesai, penerapan logika strategis "dolar yang lemah, tetapi tetap kuat" selanjutnya akan berjalan dengan lancar.

Skenario paling ideal: memberikan suara untuk kenaikan suku bunga, tetapi hasilnya tidak ada kenaikan
Yang paling menarik untuk dicermati adalah perhitungan politik pribadi Warsh. Anda kira hasil yang paling ingin dilihatnya adalah kenaikan suku bunga yang lolos dengan mulus?
Belum tentu. Bagi Warsh, skenario paling ideal sebenarnya adalah: ia secara pribadi memberikan "suara untuk kenaikan suku bunga", tetapi hasil pemungutan suara kolektif komite pada akhirnya adalah "mempertahankan suku bunga". Dengan begitu, ia dapat membangun citra hawkish di hadapan pasar, sekaligus tidak menanggung dampak ekonomi yang mungkin muncul setelah kenaikan suku bunga terealisasi—rasio hasil terhadap risikonya bisa dibilang sempurna. Sebaliknya, jika ia memberikan suara menentang, atau kenaikan suku bunga gagal disahkan karena penolakannya, pasar akan segera memberinya label seperti "munafik", "tidak independen", dan "hanya berani mendengarkan Trump". Ini akan menjadi pukulan negatif yang sangat besar terhadap pengaruhnya dalam Federal Reserve dan kekuatan kebijakannya ke depan.
Jangan lupa, sebelumnya Warsh selalu mengandalkan "kenaikan suku bunga secara verbal" untuk mengelola ekspektasi pasar, dan hasilnya sudah tercapai. Kali ini ia benar-benar menaikkan suku bunga, sekaligus mewujudkan beberapa "tujuan lain" yang tidak nyaman untuk diungkapkan, lalu setelahnya ia dapat kembali ke zona nyaman "manajemen ekspektasi"—membiarkan pasar setiap hari menerka apakah ia hanya akan menaikkan suku bunga sekali ini atau akan ada kenaikan berikutnya. Ini memasuki tahap baru, yaitu "permainan ekspektasi".

Bagaimana pergerakan aset global?
Lalu, apa arti kenaikan suku bunga 25 basis poin bagi aset global?
Dalam jangka pendek, saham AS kemungkinan besar akan tertekan, terutama sektor teknologi dan pertumbuhan dengan valuasi tinggi. Imbal hasil obligasi AS akan naik, sementara beban bunga utang menjadi tekanan paling nyata bagi departemen keuangan Amerika Serikat.
Emas akan tertekan oleh dolar AS yang kuat dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka menengah, risiko geopolitik dan ketidakpastian ekonomi global tetap menjadi penopang harga emas.
Untuk saham A, sentimen jangka pendek mungkin terganggu oleh faktor eksternal, tetapi variabel utama yang menentukan arah pasar dalam jangka menengah tetaplah laju kebijakan moneter China sendiri dan kualitas pemulihan ekonomi domestik.
Tentu saja, semua analisis ini berangkat dari asumsi bahwa Warsh benar-benar berani "mengambil risiko". Ia bukan Federal Reserve, ia hanyalah Warsh. Suara yang diberikan olehnya secara pribadi dan hasil akhir komite mungkin merupakan dua hal yang berbeda.
Namun, apa pun jawaban akhirnya pada dini hari 17 September, satu hal sudah pasti: pria ini sedang menggunakan satu kenaikan suku bunga untuk memainkan permainan besar. Dan aset kita semua berada di atas papan permainan ini.$BTC