#FedAnnounceRateDecisionSoon

Keputusan Suku Bunga The Fed Mendekat: Akankah Kita Mendapatkan Kenaikan Pertama Sejak 2023?

Federal Reserve akan segera mengambil keputusan paling menentukan tahun ini. Setelah mempertahankan suku bunga di kisaran 3,50% hingga 3,75% sepanjang 2026, bank sentral tersebut akan mengadakan pertemuan pada 15-16 September di Washington, dengan keputusan resmi dijadwalkan pada Rabu, 16 September pukul 14.00 EDT. Ketua Kevin Warsh akan menggelar konferensi pers 30 menit kemudian.

Selama berbulan-bulan, pesannya adalah bersabar. Kini, nadanya telah bergeser tegas menuju pengetatan.

1. Mengapa Pertemuan Ini Berbeda

Ini bukan lagi pertemuan untuk mempertahankan suku bunga dan menunggu. Warsh telah menyatakan dengan jelas: The Fed perlu melihat inflasi yang mendasari bergerak menuju 2% secara jelas dan dengan laju yang memadai. Data Agustus tidak memberikan keyakinan tersebut.

Pasar tenaga kerja menambah 162.000 pekerjaan pada Agustus, jauh di atas ekspektasi, sementara indikator inflasi inti tetap sulit turun. Kombinasi tersebut memberikan ruang bagi kubu hawkish yang mereka butuhkan. Ini akan menjadi kenaikan suku bunga pertama sejak Juli 2023, mengakhiri jeda panjang dan membuka babak baru di bawah kepemimpinan Warsh.

2. Apa yang Saat Ini Diperkirakan Pasar

Penyesuaian ekspektasi berlangsung hebat.
• Jajak pendapat Reuters: 86 dari 101 ekonom yang disurvei setelah laporan inflasi kini memperkirakan kenaikan 25 basis poin menjadi 3,75%-4,00% pekan ini, berbalik dari pandangan sebulan lalu ketika 90% memperkirakan tidak ada perubahan.
• Kontrak berjangka: CME FedWatch dan kontrak berjangka jangka pendek menaikkan probabilitas kenaikan suku bunga pada September dari sekitar 65% menjadi hampir 70% setelah PPI, dengan beberapa desk mencatat angka setinggi 87%, naik dari 72% sehari sebelumnya. Peluang setidaknya satu kenaikan hingga akhir tahun kini diperkirakan mencapai 97%.
• Prediksi Wall Street: UBS kini memperkirakan dua kenaikan pada 2026, yaitu September dan Desember, dengan alasan ketahanan lapangan kerja. Goldman Sachs beralih dari mempertahankan suku bunga menjadi memperkirakan kenaikan pada September, dengan mencatat bahwa harga pasar itu sendiri memaksa The Fed bertindak.
Singkatnya, kenaikan bukan lagi skenario risiko. Kenaikan telah menjadi skenario dasar.

3. Alasan Mendukung Kenaikan

Tiga faktor mengarah ke hal yang sama:

Lapangan kerja yang tangguh: Perekrutan yang meluas di sektor kesehatan, rekreasi, dan jasa bisnis menjaga pengangguran tetap rendah dan jumlah jam kerja tetap tinggi. Perusahaan masih menambah karyawan meskipun biaya pinjaman tinggi.

Inflasi yang sulit turun: Angka utama mendingin pada Juni dan Juli, tetapi Agustus menunjukkan bahwa kemajuan tersebut terhenti. Pejabat The Fed khawatir inflasi jasa superinti tidak turun cukup cepat.

Rezim tanpa panduan ke depan: Di bawah Warsh, The Fed menghapus panduan ke depan yang eksplisit, meningkatkan ketidakpastian dan membuat komite lebih bergantung pada data serta lebih bersedia bertindak cepat ketika data mengejutkan.

4. Bagaimana Pasar Bereaksi

Imbal hasil telah naik, dolar menguat, dan saham-saham pertumbuhan yang sensitif terhadap suku bunga tertinggal. Emas melonjak 2% setelah pertemuan terakhir ketika Warsh berjanji untuk tetap teguh menurunkan inflasi, lalu menghapus kenaikannya ketika peluang kenaikan suku bunga melonjak. Namun, spread kredit tetap ketat, menandakan bahwa investor masih memperkirakan pendaratan lunak, bukan resesi.

Jika The Fed menaikkan suku bunga, perkirakan pesan mempertahankan sikap hawkish: satu kenaikan sekarang, dengan peluang untuk kenaikan lebih lanjut tetap terbuka. Jika The Fed mempertahankan suku bunga meski peluangnya mencapai 87%, penyesuaian ekspektasi akan berlangsung eksplosif, dengan penurunan tajam imbal hasil dan reli aset berisiko.

5. Hal yang Perlu Diperhatikan dalam Pernyataan dan Konferensi Pers

Suku bunga itu sendiri hanya separuh dari cerita. Perhatikan:
• Dot plot: Akankah mayoritas tipis yang memproyeksikan satu kenaikan hingga akhir 2026 menjadi mayoritas penuh yang memproyeksikan dua kenaikan?
• Bahasa terkait inflasi: Apakah Warsh menggambarkan kekuatan terbaru sebagai sesuatu yang sementara atau sebagai tren yang memerlukan sikap restriktif lebih lama?
• Keseimbangan risiko: Penyebutan apa pun mengenai pelonggaran ketatnya pasar tenaga kerja dibandingkan dengan kembali menguatnya kondisi tersebut akan menentukan arah untuk Desember.
Intinya: Setelah setahun jeda, The Fed berada di ambang pengetatan kembali. Dengan arus masuk mingguan ke aset berisiko yang masih kuat dan pertumbuhan yang tetap bertahan, para pembuat kebijakan merasa memiliki ruang untuk bertindak. Rabu akan menunjukkan apakah mereka memanfaatkannya.