#AnthropicPicksNasdaqForIPO

Gambit Nasdaq Anthropic: Pertanyaan Senilai 2 Triliun Dolar AS yang Menghadang Pasar Publik

Industri kecerdasan buatan telah menghabiskan tiga tahun terakhir untuk membangun produk yang masih dipelajari cara penggunaannya oleh sebagian besar dunia. Pekan ini, industri tersebut mengambil langkah tegas untuk membangun sesuatu yang lain: perusahaan publik. Anthropic, pembuat rangkaian model Claude, telah memilih Nasdaq sebagai bursa pencatatan untuk penawaran umum perdana yang dapat berlangsung paling cepat pada Oktober, menurut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut. Pilihan itu bukan sekadar administratif. Ini merupakan sinyal bahwa perusahaan tersebut berniat menguji selera pasar publik terhadap AI terdepan dalam skala yang belum pernah ada sebelumnya.

Angka-angka yang terkait dengan penawaran ini sulit dipahami tanpa berhenti sejenak. Anthropic berupaya mengumpulkan hingga 100 miliar dolar AS, angka yang akan menilai perusahaan tersebut sekitar 2 triliun dolar AS. Sebagai konteks, valuasi tersebut akan lebih dari dua kali lipat valuasi pascapendanaan sebesar 965 miliar dolar AS yang diperoleh perusahaan dalam putaran pendanaan pada Mei, dan akan menempatkannya di antara penawaran umum terbesar yang pernah diselesaikan. SpaceX, yang tercatat pada Juni dengan rekor 86,3 miliar dolar AS, memiliki valuasi 1,75 triliun dolar AS. Valuasi potensial Anthropic, jika terwujud, akan melampauinya.

Hal yang membuat penawaran ini sangat signifikan bukan hanya ukurannya, melainkan juga waktu dan konteks kemunculannya. Perusahaan tersebut melaporkan pendapatan tahunan lebih dari 65 miliar dolar AS pada akhir Juli, naik dari sekitar 9 miliar dolar AS pada akhir 2025, menurut perusahaan. Anthropic telah memberi tahu sekelompok kecil pemegang saham bahwa perusahaan memperkirakan akan melaporkan laba operasional yang disesuaikan pada kuartal ini, periode kedua berturut-turut yang mencatat profitabilitas, dengan margin kotor lebih dari 80 persen sebelum memperhitungkan pembayaran bagi hasil pendapatan kepada mitra dan biaya pelatihan model. Ini bukan metrik perusahaan yang membutuhkan modal publik untuk bertahan hidup. Ini adalah metrik perusahaan yang meyakini modal publik akan memungkinkannya berekspansi lebih cepat.

Prospek Nvidia menjadi investor utama dalam penawaran ini menambah lapisan lain pada cerita tersebut. Produsen chip itu sedang berdiskusi untuk berinvestasi hingga 10 miliar dolar AS dalam IPO tersebut, menurut orang-orang yang mengetahui pembicaraan itu, langkah yang akan memperdalam hubungan yang sudah saling terkait antara kedua perusahaan. Anthropic sangat bergantung pada GPU Nvidia, dan potensi investasi utama tersebut akan memberikan dukungan strategis awal untuk penawaran sebesar ini. Investor utama biasanya merupakan investor institusional yang berkomitmen membeli bagian tertentu dari IPO sebelum ditawarkan secara lebih luas, dan partisipasi mereka semakin umum dalam mega-IPO yang berupaya menghimpun puluhan miliar dolar AS.

Dinamika persaingan antara dua bursa utama Amerika juga turut membentuk keputusan ini. Nasdaq kini telah mengamankan SpaceX dan Anthropic, dua pencatatan perusahaan teknologi paling signifikan tahun ini, dalam persaingan langsung dengan New York Stock Exchange untuk menjadi bursa pilihan bagi generasi perusahaan AI berikutnya. Pilihan Nasdaq dibandingkan NYSE mungkin memiliki arti terbatas bagi kinerja perdagangan jangka panjang, tetapi memiliki bobot simbolis. Nasdaq telah memosisikan dirinya sebagai rumah bagi perusahaan teknologi yang mendefinisikan era ini, dan keputusan Anthropic memperkuat posisi tersebut.

Namun, penawaran ini hadir pada saat ketegangan yang tidak biasa di dalam industri itu sendiri. Pada akhir pekan yang sama ketika rencana pencatatan Anthropic dilaporkan, para kepala eksekutif OpenAI, Anthropic, dan SpaceX semuanya menyuarakan perlunya memperlambat laju pengembangan AI karena risiko yang meningkat. Sam Altman mengatakan perusahaannya tidak akan go public tahun ini, dengan alasan kekhawatiran keselamatan, sementara Dario Amodei dari Anthropic menyerukan pendekatan yang lebih hati-hati terhadap peningkatan kemampuan. Seorang mantan karyawan Anthropic baru-baru ini memperingatkan adanya risiko lebih dari 10 persen bahwa manusia akan punah akibat AI canggih, peringatan yang memperhebat perdebatan yang lebih luas mengenai arah teknologi tersebut.

Ini bukan kontradiksi yang mudah diselesaikan. Seseorang dapat secara bersamaan meyakini bahwa AI menghadirkan risiko besar dan bahwa perusahaan yang membangunnya memerlukan modal publik untuk melanjutkan pekerjaan mereka. Namun, pasar publik tidak berurusan dengan nuansa semacam itu. Pasar publik berurusan dengan pertumbuhan, pendapatan, dan kemampuan untuk memenuhi janji. Proyeksi Anthropic, yang mencakup pendapatan sebesar 190 miliar dolar AS hingga 200 miliar dolar AS pada 2028, merupakan jenis perkiraan yang akan diteliti investor publik dengan skeptisisme yang muncul setelah menyaksikan perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi lainnya gagal memenuhi target serupa.

Bagi mereka yang mengikuti pasar aset digital, ada hal serupa yang patut dicatat. Selera terhadap penawaran teknologi dengan pertumbuhan tinggi dan valuasi tinggi merupakan barometer sentimen risiko, dan bergerak searah dengan selera terhadap aset berisiko lainnya. Penawaran Anthropic yang sukses dengan valuasi 2 triliun dolar AS akan menandakan bahwa investor institusional masih bersedia membayar harga premium untuk mendapatkan eksposur terhadap tema AI. Penawaran yang mengecewakan, atau yang diperkecil maupun ditunda, akan mengirimkan sinyal sebaliknya. Pasar kripto telah diperdagangkan sejalan dengan ekuitas teknologi selama sebagian besar dua tahun terakhir, dan korelasi itu kecil kemungkinan terputus hanya karena penawaran ini berada di sektor yang berbeda.

Apa yang perlu diamati oleh pengamat yang cermat dalam beberapa pekan mendatang? Pertama, pengajuan publik pernyataan pendaftaran S-1 Anthropic, yang perlu diungkapkan setidaknya 15 hari sebelum tur presentasi kepada investor dimulai. Dokumen itu akan memberikan pandangan terperinci pertama mengenai keuangan perusahaan, faktor risiko, dan struktur penawaran. Kedua, persyaratan final partisipasi Nvidia. Investasi utama sebesar yang sedang dibahas akan memberikan validasi yang berarti, tetapi persyaratan dan ketentuan yang melekat padanya akan sama pentingnya dengan angka utama tersebut. Ketiga, lingkungan pasar yang lebih luas. Kenaikan suku bunga Federal Reserve yang diperkirakan pada 16 September akan menentukan suasana selera risiko dalam beberapa pekan setelahnya, dan jendela untuk pencatatan pada Oktober sangat sempit.

Kebenaran yang lebih dalam adalah bahwa penawaran Anthropic merupakan ujian yang melampaui perusahaan itu sendiri. Ini adalah ujian apakah pasar publik siap menyerap kebutuhan modal yang sangat besar untuk pengembangan AI terdepan. Ini adalah ujian apakah kekhawatiran keselamatan industri dapat berjalan berdampingan dengan ambisi komersialnya. Dan ini adalah ujian apakah valuasi 2 triliun dolar AS untuk perusahaan yang belum ada satu dekade lalu dapat dibenarkan oleh pendapatan yang diharapkannya pada tahun-tahun mendatang. Jawabannya tidak akan diketahui pada hari pencatatan. Jawaban itu akan muncul secara bertahap, ketika pasar menetapkan harga untuk masa depan lalu menyesuaikan harga tersebut saat masa depan tiba. Kita semua hanya dapat mengamati, menghitung, dan bersiap.

Lakukan riset sendiri 🔎