#每周来晒 #8月CPI数据出炉 CPI AS dirilis, pasar malah naik, apa logika di baliknya?

Pada malam 11 September, data CPI AS bulan Agustus dirilis. Banyak orang langsung panik setelah melihatnya—CPI inti naik 0,3% secara bulanan, lebih tinggi daripada ekspektasi pasar sebesar 0,2%, dan menjadi kenaikan bulanan terbesar sejak April. Namun, yang aneh, setelah data dirilis, futures saham AS justru naik, sementara emas dan perak juga ikut menguat.
Ini cukup menarik. Ketika data buruk dirilis, pasar bukannya turun malah naik. Pasti ada logika yang lebih dalam di baliknya.

I. Di mana tepatnya CPI ini melampaui ekspektasi? CPI AS bulan Agustus naik 3,4% secara tahunan, persis sesuai ekspektasi pasar. CPI inti secara tahunan turun dari 2,5% pada Juli menjadi 2,4%, juga sesuai ekspektasi.
Sekilas semuanya terlihat cukup baik, tetapi data bulanan tampaknya agak bermasalah. CPI inti naik 0,3% secara bulanan, 0,1 poin persentase lebih tinggi daripada ekspektasi pasar sebesar 0,2%, dan menjadi kenaikan bulanan terbesar sejak April.
Mengapa selisih 0,1 poin persentase ini berdampak begitu besar? Karena sebelumnya institusi telah menetapkan kerangka penilaian bagi Federal Reserve: jika CPI inti secara bulanan berada di 0,1% atau lebih rendah, Federal Reserve kemungkinan besar tidak akan bertindak; jika berada di 0,2%, ketidakpastian berlanjut; jika mencapai 0,3% atau lebih tinggi, kenaikan suku bunga pada dasarnya sudah pasti. Kini data berada di 0,3%, sehingga “garis pemicu” kenaikan suku bunga telah tersentuh.
Jika diuraikan, indeks perumahan naik 0,3% secara bulanan, indeks komunikasi naik 2,3%, dan harga tiket pesawat naik 2,7%. Inflasi jasa mulai meningkat, dan inilah yang paling dikhawatirkan pasar.
Jika melihat secara tahunan, indeks bensin naik 27,4%, sedangkan indeks energi naik 16,3%. Harga minyak sebelumnya sempat menembus 100 dolar AS per barel, dan kini mulai merambat ke harga transportasi serta jasa.
Energi dan perumahan, dua komponen yang paling diperhatikan Federal Reserve, sama-sama bergerak naik. Inilah alasan penyimpangan 0,1 poin persentase dapat membuat probabilitas kenaikan suku bunga melonjak langsung dari 71% menjadi 90%.

II. Mengapa pasar justru naik?
Di sini kita perlu melihatnya dari sudut lain.
Setelah data dirilis, fokus pasar bukan lagi “apakah suku bunga akan dinaikkan pada September”, melainkan “berapa kali kenaikan akan dilakukan”. Probabilitas kenaikan suku bunga pada September mencapai 90%, dan ekspektasi kenaikan lagi pada Desember juga meningkat. Secara logika, meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga seharusnya menjadi sentimen negatif, tetapi futures saham AS justru naik, sementara emas dan perak juga ikut pulih.
Alasannya hanya empat kata: sentimen negatif sudah ter priced in. Selama sepekan terakhir, saham AS telah turun selama 3 hingga 4 hari berturut-turut, dan pasar sudah sepenuhnya memperhitungkan “inflasi yang melampaui ekspektasi” serta “meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga”. Indeks semikonduktor Philadelphia sudah anjlok 2,66% sebelum data dirilis, sementara imbal hasil Treasury AS bertenor 30 tahun sempat melonjak ke 5,36%, level tertinggi sejak 2007. Ketika semua orang tahu bahwa sesuatu akan terjadi, saat hal itu benar-benar terjadi, justru tidak terlalu menakutkan. Mari kita beralih ke detail lainnya. Dow Jones AS dibuka naik lebih dari 1%, S&P 500 naik 0,8%, dan Nasdaq naik 0,8%. Emas sempat turun di bawah 4.300 dolar AS, tetapi dengan cepat pulih ke sekitar 4.344 dolar AS. Setelah sempat melonjak, imbal hasil Treasury AS juga mulai memangkas kenaikannya. Pergerakan “turun lalu naik” ini pada dasarnya mencerminkan pelepasan sentimen pasar secara terpusat. Mereka yang harus menjual sudah menjual, dan mereka yang harus keluar sudah keluar. Dana yang tersisa mulai mengevaluasi ulang: apakah probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 90% masih bisa menjadi lebih buruk? Pasar bukan sedang mengatakan bahwa “kenaikan suku bunga adalah hal yang baik”, melainkan mengatakan bahwa “saya sudah mengetahui hal ini, jadi kita bisa melanjutkan”.$BTC