CPI memicu ekspektasi kenaikan suku bunga! Pasar kripto menghantam posisi long dan short, hampir 100.000 orang terkena likuidasi

null

Penulis: Zhou, ChainCatcher

Biro Statistik Tenaga Kerja AS pada Jumat mengumumkan CPI bulan Agustus. Harga secara keseluruhan naik 3,4% secara tahunan dan 0,4% secara bulanan, dengan kedua angka tersebut sesuai ekspektasi pasar. CPI inti, tidak termasuk makanan dan energi, melambat menjadi 2,4% secara tahunan, terendah sejak Maret 2021, tetapi naik 0,3% secara bulanan, lebih tinggi dari ekspektasi 0,2%. Harga bensin naik 3,9% secara bulanan, menyumbang lebih dari sepertiga kenaikan bulanan secara keseluruhan, sementara indeks energi naik 2,1% secara bulanan.

Di pasar saham, sebelum data dirilis, pasar Asia-Pasifik semuanya turun. Indeks Nikkei 225 ditutup turun 1,93%, indeks KOSPI Korea Selatan ditutup turun 1,76%, sementara empat indeks utama A-share dibuka dan ditutup di zona merah. Setelah data dirilis, saham AS dibuka menguat lalu melemah, tetapi akhirnya ditutup naik. Indeks S&P 500 naik 0,9%, sedangkan Dow Jones dan Nasdaq masing-masing naik sekitar 1%. Namun, secara keseluruhan, ketiga indeks tersebut tetap turun dalam sepekan.

Selain itu, imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun ditutup di 4,974%, mendekati ambang 5%, dibandingkan 4,783% sepekan sebelumnya. Minyak mentah Brent ditutup pada 104,61 dolar AS per barel pada hari itu, naik lebih dari 8% secara kumulatif dalam sepekan. Serangan Houthi terhadap fasilitas energi Arab Saudi, risiko transportasi di Selat Hormuz, dan faktor lainnya terus mendorong harga minyak.

Pasar kripto bergerak melemah terlebih dahulu, kemudian menguat, sebelum kembali naik dan akhirnya mengalami aksi ambil untung. Setelah data dirilis, Bitcoin sempat turun ke sekitar 76.000 dolar AS, lalu menyentuh level tertinggi 79.837 dolar AS. Pada grafik harian, moving average 50 hari sempat menembus ke atas moving average 200 hari. Namun, seiring ekspektasi kenaikan suku bunga yang meningkat pesat, harga segera kembali turun dan golden cross tersebut langsung kehilangan validitas pada hari yang sama. Ethereum sempat kembali menembus level 2.600 dolar AS pada perdagangan intraday dan menunjukkan elastisitas yang lebih kuat dibandingkan Bitcoin.

Menurut data Coinglass, hingga waktu penulisan, likuidasi di seluruh jaringan dalam 24 jam terakhir mencapai 674 juta dolar AS, dengan sekitar 94.000 orang dilikuidasi. Likuidasi Ethereum memimpin dengan 311 juta dolar AS, disusul Bitcoin sebesar 184 juta dolar AS. Likuidasi tunggal terbesar terjadi pada posisi ETH-USD di Hyperliquid, dengan nilai sekitar 20,28 juta dolar AS.

Probabilitas kenaikan suku bunga naik hingga 80%, ketidakpastian keputusan The Fed pekan depan belum berakhir

Bagi Federal Reserve, signifikansi data CPI Agustus telah meningkat bahkan sebelum dirilis. Analis Bank of America sebelumnya menyatakan bahwa data ketenagakerjaan nonpertanian Agustus lebih mirip hidangan pembuka, sedangkan hidangan utama yang benar-benar menentukan arah rapat kebijakan moneter pada 15 hingga 16 September tetaplah CPI. Bank tersebut menilai bahwa kecuali data ketenagakerjaan menunjukkan kejutan penurunan yang signifikan, data nonpertanian akan sulit menjadi faktor penentu akhir kenaikan suku bunga, dan tetap mempertahankan pandangan bahwa kenaikan suku bunga akan dilakukan pada September. Data ketenagakerjaan nonpertanian Agustus yang kemudian dirilis menunjukkan penambahan 162.000 pekerjaan, sekitar tiga kali lipat dari ekspektasi, sehingga terlebih dahulu mendorong pembahasan kenaikan suku bunga.

Setelah data CPI dirilis, sikap pasar terhadap rapat kebijakan moneter The Fed pekan depan jelas bergeser menjadi lebih hawkish. Data terbaru Polymarket menunjukkan bahwa probabilitas pasar bertaruh The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada 16 September mencapai 80%, sementara probabilitas suku bunga dipertahankan sebesar 21%. Probabilitas kenaikan sebesar 50 basis poin atau lebih sekitar 1%, sedangkan seluruh kontrak terkait penurunan suku bunga memiliki probabilitas di bawah 1%. Sebelum CPI dirilis, mempertahankan suku bunga tetap menjadi opsi dengan probabilitas tertinggi selama periode yang cukup panjang, hingga akhirnya dengan cepat disalip oleh opsi kenaikan suku bunga di sekitar waktu rilis data.

CICC Research menyatakan bahwa CPI Agustus telah menyentuh ambang kenaikan suku bunga The Fed. CICC memperkirakan kenaikan 25 basis poin pada 16 September, serta kemungkinan penurunan proyeksi tingkat pengangguran, kenaikan proyeksi inflasi, dan sinyal pengetatan kebijakan. Blog keuangan ZeroHedge menekankan bahwa CPI inti lebih panas dari perkiraan, sementara inflasi superinti bahkan lebih panas. Harga layanan pendidikan dan komunikasi mencatat kenaikan bersejarah, dengan harga layanan komunikasi seluler melonjak ke rekor tertinggi.

Alexandra Wilson-Elizondo, ekonom Goldman Sachs, menyatakan bahwa CPI hari itu secara permukaan sesuai dengan hasil yang ingin dilihat investor, tetapi justru meningkatkan ketidakpastian mengenai keputusan suku bunga pekan depan. Menurutnya, data tersebut belum sepenuhnya mencerminkan sebagian tekanan inflasi yang baru-baru ini muncul, dan hampir tidak ada bukti bahwa inflasi akan kembali ke target dalam jangka pendek.

Energi tetap menjadi variabel eksogen dalam logika ini. Serangan Houthi terhadap fasilitas energi Arab Saudi, risiko transportasi di Selat Hormuz, serta penutupan jaringan pipa minyak timur-barat oleh Arab Saudi terus meningkatkan kekhawatiran terhadap pasokan. Keberadaan harga minyak dan suku bunga yang sama-sama tinggi juga membuat Wall Street mengubah pertanyaannya menjadi: berapa lama suku bunga tinggi akan bertahan, serta apakah kebijakan dapat menekan inflasi tanpa secara signifikan merugikan ekonomi dan laba perusahaan.

RBC Capital Markets telah mengubah proyeksi jalur tahun ini dari ekspektasi penurunan suku bunga sebelumnya menjadi tiga kali kenaikan suku bunga. RBC menilai bahwa suku bunga tinggi dapat semakin menekan laba perusahaan dan valuasi saham. Nick Timiraos, yang dikenal sebagai “juru bicara” The Fed, dalam artikel terbarunya menyatakan bahwa investor pada dasarnya telah meyakini The Fed akan melakukan kenaikan suku bunga pertama dalam tiga tahun pada pekan depan. Pertanyaan yang lebih sulit adalah apa yang akan terjadi setelahnya.

Hampir tidak ada pihak di internal The Fed yang menilai satu kali kenaikan sebesar 25 basis poin sudah cukup untuk menurunkan inflasi. Jika kenaikan suku bunga dipilih pekan depan, mayoritas investor akan menafsirkannya sebagai tanda bahwa tingkat suku bunga sebelumnya memang menyimpang, sehingga kenaikan tersebut lebih menyerupai awal dari koreksi. Kemungkinan hanya melakukan satu kali kenaikan tampaknya kecil. Sejak 1990-an, The Fed jarang berhenti setelah hanya satu kali kenaikan.

Waller pernah menyatakan pada Juli bahwa ia tidak yakin The Fed mahir melakukan penyesuaian kecil. Berdasarkan hal tersebut, analis menilai bahwa seorang ketua yang skeptis terhadap penyesuaian kecil kemungkinan tidak akan mengumumkan bahwa tugas telah selesai setelah kenaikan 25 basis poin. Pasar saat ini memperkirakan total kenaikan suku bunga hingga Juni tahun depan setidaknya mencapai tiga kali, lebih tinggi dari ekspektasi sebelumnya sebanyak dua kali.

Bagi aset berisiko, reli pada Jumat terutama berasal dari jalur kebijakan yang menjadi lebih jelas, bukan karena tekanan inflasi benar-benar telah mereda. Menurunnya ketidakpastian kebijakan dapat menjelaskan mengapa saham AS tetap ditutup menguat meski ekspektasi kenaikan suku bunga meningkat. Waktu penentuan harga yang sebenarnya tetap berada pada keputusan 16 September, dot plot, dan konferensi pers Waller.

Golden cross Bitcoin hanya bertahan sehari, resistansi 82.000 dolar AS mulai terlihat

Reaksi pasar kripto terhadap data tersebut lebih ekstrem. Dalam 4 jam setelah CPI dirilis, Bitcoin terlebih dahulu turun ke 76.000 dolar AS, kemudian memantul dan menembus 79.000 dolar AS, sebelum kembali turun ke sekitar 77.600 dolar AS. Menurut data Coinglass, likuidasi di seluruh jaringan selama 4 jam tersebut mencapai 471 juta dolar AS, terdiri dari likuidasi posisi short sebesar 348 juta dolar AS dan posisi long sebesar 123 juta dolar AS, yang merupakan aksi likuidasi dua arah yang khas.

Trader terkenal Killa merilis data statistik yang menunjukkan bahwa dalam 3 kali terakhir setelah CPI AS diumumkan, Bitcoin selalu naik lebih dari 5% dalam waktu 8 hari. Ia menilai pasar saat ini telah memperhitungkan berita negatif dan jebakan bear market telah dipasang.

Jika dilihat dalam rentang waktu yang lebih panjang, volatilitas pasar kripto belakangan ini cukup besar. Menurut data Coinglass, Bitcoin naik 24,95% pada Agustus, menjadi bulan dengan kinerja terbaik sepanjang tahun ini. Setelah memasuki September, momentumnya melemah dan Bitcoin telah turun 1,83% sepanjang bulan berjalan.

Dari sisi arus dana, ETF spot Bitcoin dan Ethereum menunjukkan perbedaan. Menurut data SoSoValue, ETF spot Bitcoin mencatat arus keluar bersih sebesar 463 juta dolar AS dalam sepekan, dengan total aset bersih sekitar 97,58 miliar dolar AS, yang setara dengan harga Bitcoin sekitar 77286 dolar AS. Pada periode yang sama, ETF spot Ethereum mencatat arus masuk bersih sebesar 197 juta dolar AS, dengan total aset bersih sekitar 16,31 miliar dolar AS, yang setara dengan harga sekitar 2539 dolar AS.

Dalam hal perusahaan publik yang memiliki cadangan aset kripto, menurut data SoSoValue hingga 8 September waktu AS bagian timur, akumulasi Bitcoin oleh perusahaan publik global pada pekan lalu melambat secara signifikan. Tidak termasuk perusahaan pertambangan, total pembelian bersih mencapai 267 juta dolar AS, turun 48% dibandingkan pekan sebelumnya. Total kepemilikan perusahaan publik mencapai 1,119973 juta Bitcoin, turun 2,38% dibandingkan pekan sebelumnya, dengan nilai pasar sekitar 87,77 miliar dolar AS, setara dengan 5,6% dari kapitalisasi pasar Bitcoin yang beredar.

Di antaranya, Strategy terakhir kali menambah kepemilikan pada 31 Agustus, dengan membeli 4600 Bitcoin. Total kepemilikannya kini mencapai 845.050 Bitcoin dan saat ini mencatat keuntungan mengambang tipis. Menurut dokumen 8-K terbaru Strategy, perusahaan tersebut telah menghimpun sekitar 20,9 miliar dolar AS sepanjang tahun ini dalam bentuk pembiayaan, menempati peringkat keempat berdasarkan skala penerbitan saham di AS, setelah SpaceX, Alphabet, dan Intel. Sebaliknya, perusahaan cadangan Ethereum Bitmine masih terus menambah kepemilikan berlawanan dengan tren. Pekan lalu, Bitmine menambah 28.086 Ethereum, sehingga total kepemilikannya mencapai 5,9292 juta Ethereum, dengan harga rata-rata biaya 3347 dolar AS dan kerugian mengambang sekitar 5 miliar dolar AS berdasarkan harga saat ini.

Secara teknikal, pada 12 September, Bitcoin sempat naik ke 79837 dolar AS. Moving average 50 hari pada grafik harian sempat menembus ke atas moving average 200 hari, tetapi harga kemudian turun dan golden cross segera menghilang. Ini merupakan golden cross harian pertama Bitcoin sejak November 2025, sekaligus yang paling cepat kehilangan validitasnya, menandakan momentum jangka pendek juga mendingin. Golden cross serupa yang muncul pada 2021, Februari 2023, Oktober 2024, dan Mei 2025 semuanya terlebih dahulu diikuti oleh periode koreksi. Golden cross lebih menyerupai indikator tertinggal; ketika muncul, sebagian besar kenaikan sering kali sudah terjadi.

Mengenai distribusi kepemilikan on-chain, analis Murphy menyatakan bahwa kepemilikan pemegang jangka pendek terutama tersebar di kisaran 59.000 hingga 81.000 dolar AS. Jika menembus 82.000 dolar AS, berarti seluruh kepemilikan ini akan masuk ke zona keuntungan, sehingga dana jangka pendek memiliki dorongan untuk merealisasikan keuntungan. Konsentrasi terbesar kepemilikan pemegang jangka panjang juga berada di kisaran 81.000 hingga 82.000 dolar AS, termasuk banyak kepemilikan yang sebelumnya terjebak dan kemudian ditahan secara pasif. Ketika harga mendekati harga modal, pemegang cenderung keluar. Kelompok paus yang memiliki lebih dari 100.000 Bitcoin, selain memiliki dua konsentrasi di sekitar 40.000 dolar AS, juga menumpuk pada kisaran 78.000 hingga 82.000 dolar AS.

Glassnode menyatakan bahwa Bitcoin saat ini tertekan oleh pasokan dari pemegang jangka panjang di sekitar 83.000 hingga 85.000 dolar AS. Jika menembus ke bawah zona konsentrasi kepemilikan yang baru terbentuk ini, 75.000 dolar AS akan menjadi level penting untuk diamati. Penurunan lebih lanjut dapat membawa harga kembali ke sekitar 60.000 dolar AS, yaitu area akumulasi.

Analis CryptoQuant Axel Adler Jr. menunjukkan bahwa proporsi pasokan Bitcoin yang berada dalam kondisi untung telah pulih dari sekitar 47% pada akhir Juni menjadi sekitar 69%. Perubahan dalam 90 hari juga dengan cepat berbalik dari -19% pada awal Agustus menjadi sekitar 41%, yang merupakan salah satu pemulihan tercepat dalam sejarah Bitcoin.

Kalender regulasi dan rapat kebijakan moneter pekan depan bertepatan. Zach Pandl, kepala riset Grayscale, menyatakan bahwa CLARITY Act AS, yang bertujuan membangun aturan komprehensif untuk pasar kripto, akan menghadapi pemungutan suara prosedural di Senat pada 15 September dan membutuhkan dukungan 60 suara. Partai Republik saat ini memiliki 53 kursi, sehingga kemajuan RUU tersebut tetap membutuhkan dukungan Partai Demokrat. Bahkan jika RUU tersebut gagal disahkan tahun ini, kerangka regulasi di bidang stablecoin, penerbitan token, sekuritas yang ditokenisasi, dan perpetual futures akan tetap menjadi semakin jelas.

CEO Coinbase Brian Armstrong menyatakan bahwa target Bitcoin mencapai 400.000 dolar AS pada 2030 masih masuk akal, dan secara pribadi ia meyakini bahwa titik terendah siklus ini mungkin telah terbentuk. Ia juga menyatakan bahwa terlepas dari hasil pemungutan suara pada 15 September, SEC dan CFTC telah siap mendorong aturan berdasarkan kewenangan yang ada. Industri ini masih berpotensi memperoleh kejelasan regulasi baru menjelang atau setelah pemungutan suara.