Sekarang, untuk menilai sudah sampai tahap mana bull market berjalan, saya pada dasarnya tidak terlalu melihat katalis positif yang terlihat jelas seperti penurunan suku bunga dan pelonggaran likuiditas, melainkan lebih memperhatikan struktur kepemilikan dan tingkat leverage.

Sekitar 19 Mei 2021, suku bunga nol dan pelonggaran likuiditas besar-besaran membuat likuiditas sangat melimpah, tetapi BTC tetap bisa anjlok 60% dalam sehari, sementara ETH langsung jatuh dari 4.200 ke 1.700. Oktober 2025 juga sama: tarif hanya menjadi alasan, sementara masalah sebenarnya adalah leverage yang sudah menumpuk hingga batas maksimal. Jadi, jangan menunggu katalis negatif besar sebagai sinyal puncak; ketika itu datang, banyak orang sudah tidak sempat keluar.

Sekarang BTC kembali mendekati 80.000, bahkan sempat menyentuh 82.000 beberapa waktu lalu. Jika setelah ini katalis positif datang berturut-turut, tetapi harga justru semakin sulit bergerak, barulah harus benar-benar waspada. Bahayanya bukan katalis negatif itu sendiri, melainkan ketika semua orang merasa harga masih bisa naik, leverage terus meningkat, sementara pasar sudah tidak memiliki banyak pembelian baru.
ETH akan saya pantau secara terpisah. Sekarang berada di sekitar 2.500, kekuatan jangka pendeknya terlihat jelas, dan apakah level 2.550 hingga 2.600 bisa ditembus sangatlah penting. Jika BTC bergerak mendatar, tetapi ETH masih terus menarik dana, kenaikan ini belum berakhir. Namun, jika ETH juga mulai menunjukkan pola harga tidak naik meski ada katalis positif, lalu melonjak dengan volume besar sebelum kembali turun, itu bukan lagi masalah kecil.

Puncak tidak pernah muncul secara tiba-tiba. Puncak terbentuk ketika katalis positif sedikit demi sedikit kehilangan dampaknya, struktur kepemilikan perlahan menjadi rapuh, lalu akhirnya runtuh seketika. Jadi, jangan setiap hari menganalisis berita mana yang akan menjatuhkan pasar; lebih seringlah memperhatikan emosi diri sendiri.

Ketika muncul pikiran, “Bagaimana mungkin pasar ini turun?”, bahaya pada dasarnya sudah berdiri di depan pintu.