#Gate事件合约晒单挑战 terus bertaruh The Fed tidak menaikkan suku bunga pada September。

Logika dan alasan

Situasi saat ini: Setelah pidato hawkish Washi di Jackson Hole pada 28 Agustus, probabilitas kenaikan suku bunga pada September sempat melonjak ke 65-68%; setelah Waller secara terbuka mempertanyakan nada hawkish pada 4 September, probabilitas itu turun ke 50%; hari ini, data nonfarm payrolls Agustus sebesar 162 ribu melampaui ekspektasi (55 ribu), sehingga probabilitas kenaikan suku bunga kembali naik ke sekitar 57%. Jadi, bertaruh untuk tidak menaikkan suku bunga saat ini merupakan taruhan yang berlawanan dengan arah pasar—pasar sedikit condong ke kenaikan suku bunga, tetapi belum sepenuhnya satu arah. Di sinilah letak nilai taruhannya: selama CPI minggu depan tidak melonjak, keseimbangan probabilitas akan kembali condong ke tidak menaikkan suku bunga。

Logika inti yang mendukung taruhan ini

Pertama, sikap hawkish Washi adalah "citra" dan bukan "komitmen"; ia masih menyisakan jalan keluar. Inti pidato Washi di Jackson Hole adalah: inflasi merupakan prioritas utama, menghapus forward guidance, dan mengambil keputusan secara fleksibel berdasarkan data terkini. Ia secara jelas mengatakan, "Jika tekanan harga tidak menunjukkan kemajuan lebih lanjut, suku bunga mungkin perlu dinaikkan"—perhatikan kata "jika". Kerangka "bergantung pada data" pada dasarnya bersifat dua arah: data yang baik dapat menjadi alasan untuk menaikkan suku bunga, sedangkan data yang tidak mendukung juga dapat menjadi alasan untuk tidak menaikkannya. Ia tidak pernah berkomitmen untuk menaikkan suku bunga pada September; pidato hawkish tersebut lebih banyak bertujuan memulihkan kredibilitas The Fed terkait inflasi, bukan mengumumkan tindakan。

Kedua, suara dovish di internal komite sudah muncul. FOMC Juli berada pada posisi 9:3 (tiga suara mendukung kenaikan suku bunga, dengan kubu hawkish sebagai minoritas); pada 4 September, Waller menjadi anggota pertama yang secara terbuka mempertanyakan nada hawkish Washi. Setelah pidatonya, imbal hasil obligasi pemerintah turun dan probabilitas kenaikan suku bunga kembali turun dari 65% ke 50%. Bahkan ketika ketua hawkish perlu "mempertahankan kredibilitas", realitas bahwa mayoritas anggota komite cenderung menunggu dan mengamati belum berubah—memulai kembali kenaikan suku bunga membutuhkan konsensus yang luar biasa kuat, sementara internal saat ini terpecah。

Ketiga, ambang batas kenaikan suku bunga jauh lebih tinggi daripada yang tercermin dalam harga pasar. The Fed telah mempertahankan suku bunga tanpa perubahan selama lima kali berturut-turut, dengan suku bunga berada di 3,50%-3,75% selama lebih dari 8 bulan. Dalam kondisi inersia kebijakan yang begitu kuat, memulai kembali kenaikan suku bunga secara tiba-tiba membutuhkan bukti konkret bahwa "inflasi terus memburuk", bukan sekadar "pasar tenaga kerja kuat"—data nonfarm payrolls yang kuat merupakan kondisi yang memungkinkan kenaikan suku bunga, bukan alasan yang mengharuskannya. Analis eToro juga menunjukkan bahwa yang benar-benar menentukan tindakan pada September adalah CPI minggu depan, bukan data nonfarm payrolls。

Keempat, arah marginal inflasi membaik, bukan memburuk. Core PCE berada di sekitar 3,3%; meskipun masih jauh dari target 2%, angka tersebut telah memuncak dan turun dari level tertinggi pada Mei, sementara data inflasi musim panas lebih baik dari ekspektasi (Washi sendiri juga mengakuinya). Kekhawatiran Washi adalah "tren tersebut belum terkonfirmasi", bukan "inflasi sedang meningkat". Selama CPI yang dirilis pada 9-10 September tidak melampaui ekspektasi, rangkaian bukti yang mendukung "perlunya tindakan segera" tidak akan terbentuk。

Kelima, kenaikan suku bunga tidak dapat mengatasi akar masalah inflasi saat ini. Tarif, harga energi di Timur Tengah, dan ekspansi infrastruktur AI merupakan hambatan utama bagi penurunan inflasi saat ini—semuanya merupakan guncangan dari sisi pasokan yang sulit diatasi dengan pengungkit suku bunga tradisional (21 Finance dan Sina Focus Observation sama-sama menyoroti hal ini). The Fed memahami hal tersebut, sehingga urgensi dan kebutuhan untuk menaikkan suku bunga menjadi lebih rendah。

Keenam, perbedaan pandangan institusi dan pasar prediksi berpihak pada tidak menaikkan suku bunga. Kepala ekonom Goldman Sachs, Hatzius, secara jelas memperkirakan suku bunga tidak berubah pada September (meskipun mengakui bahwa pidato tersebut membuka kemungkinan kenaikan suku bunga); institusi domestik (tim Lu Zhe) tetap mempertahankan penilaian bahwa suku bunga tidak akan dinaikkan pada September; pasar prediksi bahkan pernah mencerminkan probabilitas 79% untuk tidak menaikkan suku bunga. Besarnya perbedaan pandangan pasar mengenai "apakah suku bunga akan dinaikkan" itu sendiri merupakan bukti bahwa "tidak menaikkan suku bunga" memiliki dasar yang masuk akal】【。