#非农就业报告即将揭晓 Pada Jumat pukul 20.30 waktu Beijing, laporan ketenagakerjaan nonpertanian AS bulan Agustus akan resmi dirilis. Ini merupakan salah satu data makro terpenting sebelum pertemuan FOMC September.

Mari lihat ekspektasi pasar:
Penambahan lapangan kerja nonpertanian Agustus: diperkirakan sekitar 56 ribu (sebelumnya -23 ribu)
Tingkat pengangguran Agustus: diperkirakan 4,1% (sebelumnya 4,1%) Data ketenagakerjaan nonpertanian Juli bisa dikatakan "meledak"—secara tak terduga berkurang 23 ribu.
Sementara itu, data bulan Mei dan Juni secara gabungan direvisi turun sebesar 103 ribu, menunjukkan bahwa kinerja pasar tenaga kerja sebelumnya jauh lebih lemah daripada yang pertama kali diumumkan. Dengan kata lain, pasar tenaga kerja AS sedang mendingin secara signifikan, dan hal ini sudah tidak banyak diperdebatkan. Data ADP ("nonpertanian kecil") yang dirilis semakin mengonfirmasi tren ini—sektor swasta hanya menambah 38 ribu lapangan kerja pada Agustus, di bawah ekspektasi 48 ribu dan merupakan laju pertumbuhan terendah sejak Januari tahun ini.

Lalu, seberapa penting sebenarnya data ketenagakerjaan nonpertanian ini?
Saat ini, Federal Reserve menghadapi "dilema"—di satu sisi, Ketua Fed Waller menyampaikan sinyal hawkish yang jelas dalam konferensi Jackson Hole, menekankan bahwa jika inflasi tidak kembali ke 2% dengan cukup cepat, pembuat kebijakan masih perlu mengambil tindakan lebih lanjut. Saat ini, probabilitas pasar suku bunga untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada September masih sekitar 60%. Di sisi lain, konflik AS-Iran mendorong harga minyak naik, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor panjang sebelumnya meningkat pesat. Jika pasar tenaga kerja benar-benar mendingin dengan cepat, dasar bagi Fed untuk terus menaikkan suku bunga akan menjadi lebih lemah.

Tiga skenario:
Skenario pertama: penambahan lapangan kerja nonpertanian jauh di atas ekspektasi (lebih dari 100 ribu), sementara tingkat pengangguran tetap 4,1% atau bahkan turun. Ini berarti pertumbuhan negatif pada Juli hanya merupakan fluktuasi jangka pendek dan lapangan kerja masih tangguh. Ditambah inflasi yang tinggi, probabilitas kenaikan suku bunga pada September akan meningkat tajam. Bagi saham AS, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS akan menekan saham teknologi dengan valuasi tinggi, dan Nasdaq mungkin lebih sensitif daripada Dow Jones.
Skenario kedua: penambahan lapangan kerja nonpertanian kurang lebih sesuai ekspektasi (50-60 ribu), dengan tingkat pengangguran 4,1%. Ini menunjukkan pasar tenaga kerja masih berkembang, tetapi lajunya sangat moderat. Hasil ini mungkin tidak cukup untuk menentukan arah kebijakan September secara mandiri; Fed masih perlu mempertimbangkan PPI dan CPI Agustus yang akan dirilis kemudian. Pasar kemungkinan besar akan tetap bergerak sideways.
Skenario ketiga: penambahan lapangan kerja nonpertanian kembali mendekati pertumbuhan nol atau bahkan negatif, dengan tingkat pengangguran naik menjadi 4,2% atau lebih. Ini berarti laju pendinginan pasar tenaga kerja mungkin melampaui ekspektasi Fed. Meskipun inflasi masih relatif tinggi, ambang bagi Fed untuk terus menaikkan suku bunga juga akan meningkat secara signifikan.

Pandangan Bank of America layak diperhatikan: "Data ketenagakerjaan nonpertanian kemungkinan tidak akan menjadi faktor penentu apakah suku bunga dinaikkan pada September. Laporan ketenagakerjaan nonpertanian yang jelas lemah dapat menurunkan kemungkinan kenaikan suku bunga, tetapi CPI tetap menjadi indikator utama yang menentukan apakah Fed akan menaikkan suku bunga."
"Data ketenagakerjaan nonpertanian penting, tetapi jangan menganggapnya sebagai "satu-satunya jawaban".
Yang benar-benar menentukan apakah suku bunga dinaikkan pada September adalah data CPI Agustus.