#Gate事件合约晒单挑战 Apakah Waller dari The Fed tiba-tiba menjadi “dovish”? CPI Agustus akan menentukan nasib kenaikan suku bunga September, dengan taruhan pasar turun menjadi 50-50.

Pertama, pendapat pribadi saya: The Fed tidak akan menaikkan suku bunga pada September!!!

Analisis taruhan:

Gubernur The Fed Christopher Waller mengatakan pada Kamis bahwa jika data yang segera dirilis mengonfirmasi tekanan inflasi sedang mereda, ia cenderung mendukung keputusan untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan kebijakan moneter The Fed berikutnya. Dalam naskah pidato yang telah disiapkan untuk acara Reuters NEXT di Washington, ia mengatakan, “Keputusan saya mengenai sikap kebijakan yang paling tepat akan sangat dipengaruhi oleh data inflasi Agustus,” serta, “Jika inflasi terus bergerak menuju target 2%, saya bersedia mendukung dipertahankannya suku bunga kebijakan pada level saat ini.” Namun, ia juga memperingatkan bahwa opsi kenaikan suku bunga masih terbuka: jika data inflasi Agustus “panas”, ia akan mempertimbangkan kenaikan suku bunga pada pertemuan 15-16 September.
Waller menunjukkan bahwa suku bunga kebijakan The Fed saat ini sebesar 3,50% hingga 3,75% “hanya memberikan sedikit pembatasan terhadap permintaan agregat”, dan “inflasi tidak perlu meningkat terlalu banyak untuk cukup mendorong saya beralih mendukung pengetatan kebijakan lebih lanjut”. Inflasi masih tinggi, tetapi membaik secara marginal; inflasi inti tiga bulan turun signifikan. Waller mengatakan tingkat inflasi masih “jauh di atas” target 2%, tetapi sedang “secara perlahan dan konsisten bergerak menuju target tersebut”.
Ia lebih memperhatikan tren inflasi inti tiga bulan—indikator ini telah turun dari 4,76% pada Februari menjadi 3,05% hingga Juli, yang ia sebut sebagai “perbaikan yang cukup signifikan”, dengan laju penurunan yang “menggembirakan”. Indeks harga PCE Amerika Serikat pada Juli naik 3,7% secara tahunan, sedangkan PCE inti naik 3,3% secara tahunan. Waller menilai data inflasi keseluruhan dan inti secara tahunan mungkin melebih-lebihkan tekanan harga aktual saat ini, karena “harga jasa nonpasar” menyumbang sekitar setengah dari kenaikan inflasi inti, sementara harga tersebut diestimasi berdasarkan model statistik, bukan terbentuk dari transaksi pasar yang sebenarnya.
Ia juga meredakan kekhawatiran terhadap tarif dan energi: dampak kenaikan tarif impor mungkin pada dasarnya telah tersalurkan ke perekonomian, sementara kenaikan harga energi terkait perang di Timur Tengah juga belum menyebar secara signifikan ke harga barang dan jasa lainnya. Karena itu, “saat ini saya tidak menganggap tingginya harga energi dan tarif akan menjadi sumber penting tekanan inflasi yang berkelanjutan”.

Namun, risiko kenaikan masih ada: harga energi kembali meningkat dan masih jauh lebih tinggi dibandingkan level awal 2026; ekonomi juga menghadapi tekanan kenaikan harga produk teknologi akibat pembangunan infrastruktur AI, serta kemungkinan kenaikan tarif lebih lanjut. Lapangan kerja dan pertumbuhan tetap solid, fokus kebijakan beralih ke inflasi. Waller mengatakan bahwa dengan perekonomian secara keseluruhan yang solid dan pasar tenaga kerja yang relatif stabil, fokus utama kebijakannya saat ini adalah inflasi. Hingga Juli tahun ini, Amerika Serikat rata-rata menambah sekitar 60 ribu lapangan kerja per bulan, sementara tingkat pengangguran pada Juli turun menjadi 4,1%, level terendah dalam sejarah. Ia memperkirakan pertumbuhan PDB riil pada 2026 sedikit di atas 2%, dan secara tegas membantah pandangan bahwa “investasi AI harus dikurangi dari PDB”, dengan mengatakan bahwa infrastruktur AI merupakan bagian dari aktivitas ekonomi riil.

Pasar kembali melakukan repricing: taruhan kenaikan suku bunga turun dari 60% menjadi 50-50
Setelah pidato Waller dirilis, para trader menurunkan taruhan kenaikan suku bunga bulan ini. Saat ini pasar menilai probabilitas The Fed menaikkan suku bunga pada September sedikit di atas 50%, turun dari sekitar 60% sebelumnya; sumber lain menyebutkan bahwa alat CME menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga sekitar 50,4%. Sebelumnya, ekspektasi kenaikan suku bunga sempat terdorong naik setelah Ketua Kevin Warsh menyampaikan sinyal hawkish dalam simposium Jackson Hole. Dua data penting berikutnya akan menentukan nasibnya. Sebelum pertemuan September, data inflasi penting yang dapat diperoleh The Fed terutama adalah CPI dan PPI, yang dijadwalkan dirilis minggu depan; CPI Agustus akan dirilis pada 11 September dan dipandang sebagai variabel kunci yang menentukan sikap Waller dalam pemungutan suara. Selain itu, data ketenagakerjaan Agustus pada 4 September (Jumat) juga akan dirilis lebih dahulu. Bagi pasar, sinyal yang disampaikan Waller adalah “sinyal jeda yang cenderung dovish”, bukan peralihan menuju pemangkasan suku bunga—ia masih mempertahankan opsi kenaikan suku bunga, dan semuanya bergantung pada apakah inflasi Agustus kembali meningkat.