#非农就业报告即将揭晓 Nonfarm payrolls AS bulan Agustus diumumkan malam ini, apa yang benar-benar dapat mengguncang ekspektasi kenaikan suku bunga September?

Pada Jumat pukul 20.30 waktu Beijing, AS akan merilis laporan ketenagakerjaan nonfarm bulan Agustus. Pasar secara umum memperkirakan bahwa setelah lapangan kerja nonfarm secara tak terduga berkurang 2,3 ribu pada Juli, aktivitas perekrutan pada Agustus berpotensi sedikit pulih, tetapi peningkatannya tetap terbatas.
“Perekrutan rendah, PHK rendah” masih menjadi karakteristik utama pasar tenaga kerja AS saat ini. Median ekspektasi pasar menunjukkan bahwa lapangan kerja nonfarm pada Agustus diperkirakan bertambah 56 ribu, sementara tingkat pengangguran kemungkinan bertahan di 4,1%. Pertumbuhan upah per jam rata-rata secara bulanan kemungkinan pulih dari 0,1% pada Juli menjadi 0,3%, sedangkan secara tahunan diperkirakan sedikit turun menjadi 3%. Laporan ini akan menjadi data ketenagakerjaan terpenting sebelum rapat kebijakan moneter Federal Reserve pada September.
Saat ini pasar memperkirakan probabilitas Federal Reserve menaikkan suku bunga bulan ini, untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga tahun, cukup tinggi. Kecuali data ketenagakerjaan memburuk secara signifikan, laporan yang moderat dan cenderung lemah kemungkinan belum cukup untuk mengubah ekspektasi kebijakan pasar.
Pertumbuhan lapangan kerja melambat, tetapi tingkat pengangguran masih rendah Pada Juli, lapangan kerja nonfarm AS berkurang 23 ribu, sementara data ketenagakerjaan Mei dan Juni direvisi turun, dengan total 103 ribu lapangan kerja lebih sedikit dibandingkan data yang sebelumnya diumumkan. Data selama beberapa bulan berturut-turut menunjukkan bahwa aktivitas perekrutan AS sedang mendingin secara jelas. Namun, tingkat pengangguran tidak meningkat secara bersamaan. Lebih dari 250 ribu orang keluar dari angkatan kerja pada Juli, sehingga tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Dalam 12 bulan hingga Juli, jumlah angkatan kerja AS telah berkurang sekitar 1,3 juta orang.
Ekonom senior Vanguard Group Adam Schickling (Adam Schickling) menilai pasar tenaga kerja AS telah bergerak dari kondisi “perekrutan rendah, PHK rendah” semakin mendekati kondisi “hampir tidak ada perekrutan dan hampir tidak ada PHK”. “Biasanya kondisi ini disebut ‘perekrutan rendah, PHK rendah’. Saya bahkan menilai sekarang pasar sudah mendekati kondisi ‘tidak ada PHK dan tidak ada perekrutan’.” Lingkungan ini terutama merugikan orang yang baru memasuki pasar kerja dan penganggur, tetapi dilihat dari kondisi PHK perusahaan, pasar tenaga kerja secara keseluruhan masih relatif stabil. Karena itu, Schickling menilai pasar tenaga kerja AS memang lemah, tetapi belum mengalami perlambatan tajam.
Ekonom Kiplinger David Payne (David Payne) juga menyatakan bahwa “normal baru” laporan ketenagakerjaan AS ke depan mungkin berupa penambahan lapangan kerja bulanan di bawah 100 ribu, bukan pertumbuhan enam digit yang umum terjadi di masa lalu.
ADP lemah, perbedaan prediksi Wall Street melebar Data ADP “nonfarm payrolls kecil” yang dirilis pada Rabu semakin memperkuat sikap hati-hati pasar. Lapangan kerja sektor swasta AS pada Agustus hanya bertambah 38 ribu, lebih rendah daripada 46 ribu pada Juli dan ekspektasi ekonom sebesar 47 ribu. Berdasarkan sektor, lapangan kerja di bidang pendidikan, layanan kesehatan, rekreasi dan perhotelan, serta konstruksi meningkat, sementara penurunan lapangan kerja paling jelas terjadi di sektor manufaktur.
Meskipun data ADP tidak sepenuhnya berkorelasi dengan lapangan kerja nonfarm resmi, hasil ini meningkatkan risiko data hari Jumat berada di bawah ekspektasi.
Wall Street saat ini memiliki perbedaan pandangan yang jelas mengenai nonfarm payrolls Agustus. Wells Fargo memperkirakan penambahan lapangan kerja sebesar 80 ribu. Bank tersebut menilai penurunan tidak biasa pada lapangan kerja sektor rekreasi dan perhotelan serta pendidikan pemerintah negara bagian dan daerah pada Juli telah melebih-lebihkan tingkat pendinginan pasar tenaga kerja, sehingga sebagian pemulihan mungkin terjadi pada Agustus. BofA Securities memperkirakan penambahan lapangan kerja sebesar 40 ribu, dengan alasan bahwa data ketenagakerjaan AS dalam beberapa tahun terakhir menunjukkan kelemahan musiman musim panas yang cukup jelas, sehingga pada Agustus biasanya lebih mudah berada di bawah ekspektasi pasar.
Kepala Ekonom AS Fifth Third Bank Bill Adams (Bill Adams) memperkirakan lapangan kerja nonfarm Agustus kembali berkurang sekitar 25 ribu. Menurutnya, penyusutan pasokan tenaga kerja merupakan salah satu alasan penting, bukan anjloknya permintaan tenaga kerja perusahaan secara tiba-tiba. Adams secara khusus menyebut bahwa pada 27 Juli, pemerintah AS membatalkan status perlindungan sementara bagi lebih dari 300 ribu imigran Haiti dan mengakhiri izin kerja mereka, yang mungkin berdampak pada sektor padat karya seperti layanan kesehatan dan bantuan sosial. Data ADP yang lemah juga semakin memperkuat penilaiannya yang pesimistis. Schickling memperkirakan penambahan lapangan kerja Agustus sekitar 20 ribu, tetapi tingkat pengangguran mungkin naik menjadi 4,3%. Ia menilai penurunan jumlah angkatan kerja baru-baru ini berkaitan dengan melemahnya tingkat partisipasi tenaga kerja kelompok usia 25 hingga 34 tahun. Jika kelompok ini kembali memasuki pasar kerja, tingkat pengangguran justru mungkin naik dalam jangka pendek.
BlackRock Investment Institute menunjukkan bahwa melambatnya pertumbuhan pasokan tenaga kerja berarti penurunan pertumbuhan lapangan kerja tidak selalu menunjukkan memburuknya permintaan secara bersamaan. Jika angkatan kerja terus menyusut, sementara investasi terkait kecerdasan buatan menopang aktivitas ekonomi, tekanan upah dan inflasi masih mungkin tetap tangguh. Federal Reserve lebih memperhatikan inflasi, data ketenagakerjaan perlu “melemah secara signifikan” untuk mengubah ekspektasi Gubernur Federal Reserve Wosh mengatakan pada Jumat lalu dalam simposium Jackson Hole: “Pasar tenaga kerja cukup stabil.” Ia menunjukkan bahwa tingkat pengangguran 4,1% “masih sangat rendah menurut standar historis”. Wosh juga mengatakan bahwa dalam pasar tenaga kerja yang mendekati lapangan kerja penuh, pertumbuhan lapangan kerja “secara alami akan bertahan pada tingkat yang lebih rendah”.
Dengan kata lain, penambahan lapangan kerja bulanan hanya beberapa puluh ribu tidak selalu berarti ekonomi telah memasuki resesi yang jelas. Dibandingkan ketenagakerjaan, Federal Reserve saat ini lebih memperhatikan inflasi. Wosh menyatakan bahwa pasar tenaga kerja konsisten dengan lapangan kerja penuh, tetapi dalam hal stabilitas harga yang menjadi bagian dari mandat Federal Reserve, datanya lebih mengkhawatirkan. Indeks inflasi PCE yang dirilis sebelumnya menunjukkan harga-harga AS pada Juli naik 3,7% secara tahunan, jauh di atas target Federal Reserve sebesar 2%. Setelah Wosh menyampaikan pernyataan yang cenderung hawkish, berdasarkan alat CME FedWatch, probabilitas Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada September adalah 37,7%, sedangkan probabilitas akumulasi kenaikan 25 basis poin adalah 62,3%.
BofA Securities menilai data nonfarm payrolls Agustus itu sendiri kemungkinan besar belum cukup untuk menentukan apakah suku bunga akan dinaikkan pada September. Kecuali laporan tersebut jauh lebih lemah daripada ekspektasi, data inflasi tetap akan menjadi dasar utama penilaian kebijakan Federal Reserve. Hal yang benar-benar mungkin mengubah penetapan harga pasar adalah munculnya sinyal yang lebih jelas mengenai memburuknya pasar tenaga kerja. Schickling menyatakan bahwa jika lapangan kerja Agustus kembali mencatat pertumbuhan negatif untuk bulan kedua berturut-turut, atau tingkat pengangguran naik menjadi 4,3%, pasar mungkin secara signifikan menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga September. Jika pertumbuhan upah per jam rata-rata berada di bawah ekspektasi, penilaian ini juga akan semakin kuat.$BTC ‌