#XAU Emas spot melonjak menembus 4.600 dolar AS, bagaimana prospek harga emas belakangan ini

Pasar emas pada 2026, dari lonjakan euforia pada awal tahun, koreksi mendalam di pertengahan tahun, hingga rebound kuat belakangan ini, benar-benar layak digambarkan seperti roller coaster. Bagaimana memahami pergerakan kali ini? Ke mana arah emas pada paruh kedua tahun ini?
I Tinjauan paruh pertama tahun: melonjak tajam lalu terkoreksi mendalam
Pada paruh pertama 2026, emas spot London mengalami pergerakan ekstrem, awalnya melonjak lalu anjlok. Harga emas mengawali tahun di sekitar 4.400 dolar AS. Pada Januari, harga memasuki fase lonjakan tajam dan berturut-turut menembus level 4.600, 5.000, dan 5.400 dolar AS, kemudian menyentuh puncak historis 5.598,75 dolar AS pada 29 Januari, dengan kenaikan bulanan maksimum mencapai 27%. Namun, setelah menyentuh titik tertinggi historis, harga emas berbalik turun tajam dan anjlok lebih dari 250 dolar AS pada hari yang sama. Dalam beberapa bulan berikutnya, harga emas terus menurun, menembus level 5.000 dan 4.500 dolar AS pada Maret, lalu jatuh di bawah 4.100 dolar AS pada Juni. Dalam waktu kurang dari setengah tahun, harga emas anjlok lebih dari 1.600 dolar AS dari titik tertingginya, dengan penurunan maksimum sekitar 30%. Penurunan bulanan pada Juni mencapai 10,45%, terburuk sejak Oktober 2008.
Pergantian kenaikan dan penurunan yang begitu drastis ini merupakan dua pembalikan besar dalam logika perdagangan emas. Pendorong fase kenaikan berasal dari sentimen penghindaran risiko yang meningkat pada awal masa jabatan Trump, serta ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga 2—3 kali sepanjang tahun. Akar fase penurunan adalah pembalikan logika yang berlangsung cepat. Pada 30 Januari, Warsh dinominasikan sebagai Ketua Federal Reserve. Pasar bereaksi keras terhadap sikap hawkish-nya, sehingga harga emas anjlok lebih dari 12% dalam sehari dan ekspektasi penurunan suku bunga berubah menjadi ekspektasi kenaikan suku bunga. Setelah serangan udara AS-Israel ke Iran pada 28 Februari, ekspektasi inflasi meningkat tajam dan dolar AS menguat. Ditambah guncangan likuiditas serta posisi emas yang sangat padat, kondisi ini memicu spiral negatif “harga turun—penjualan stop-loss—likuiditas mengetat”, sehingga penurunan harga emas semakin cepat. Setelah Warsh mulai menjabat pada Juni dan FOMC untuk pertama kalinya mengeluarkan sinyal hawkish yang lebih kuat dari perkiraan, harga emas kembali tertekan.
II Kinerja harga emas belakangan ini: rebound di tengah konvergensi berbagai faktor
Memasuki paruh kedua tahun ini, pergerakan emas berbalik secara jelas. Sejak 31 Juli, emas spot memasuki jalur rebound. Pada pekan pertama Agustus, emas mencatat kenaikan mingguan terbesar tahun ini dan berturut-turut menembus level 4.200 serta 4.300 dolar AS. Pada 5 Agustus, harga melonjak 4,16% dalam sehari, kenaikan harian terbesar sejak Februari. Setelah itu, momentum kenaikan terus menguat. Pada 19 Agustus, dipengaruhi kabar bahwa Departemen Keuangan AS mengumumkan perluasan skala pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang, emas spot melonjak 4,36% dalam sehari dan berturut-turut menembus level 4.400 serta 4.500 dolar AS selama perdagangan. Pada 21 Agustus, emas spot kembali menembus 4.600 dolar AS per troy ons, menandai masuknya pergerakan emas ke fase akselerasi.
Rebound kali ini merupakan hasil konvergensi berbagai faktor. Pertama, pendinginan marginal ekonomi AS membuat ekspektasi kenaikan suku bunga turun dengan cepat: data nonfarm payrolls Juli secara tak terduga berkurang 23 ribu, sementara CPI hanya mencapai 3,4% secara tahunan. Probabilitas pasar terhadap kenaikan suku bunga pada September anjlok dari 68% menjadi sekitar 30%, yang secara langsung meningkatkan valuasi emas. Kedua, penurunan tajam tingkat kepadatan posisi emas juga memberikan dasar teknikal bagi rebound kali ini. Setelah mengalami koreksi besar pada paruh pertama tahun, volume perdagangan dan posisi terbuka emas COMEX sama-sama turun ke level terendah dalam beberapa tahun terakhir. Sejumlah besar dana spekulatif mengurangi kepemilikan emas secara serentak, sehingga kepadatan perdagangan emas global turun drastis. Pada saat yang sama, pembelian emas yang terus dilakukan bank sentral global memberikan dukungan kuat pada level dasar harga emas. Laporan terbaru World Gold Council menunjukkan bahwa pada kuartal kedua 2026, bank sentral global dan lembaga resmi lainnya secara keseluruhan meningkatkan cadangan emas bersih sebesar 289 ton, naik 62% secara tahunan dan melonjak 411% secara kuartalan, mencatat volume pembelian emas kuartalan tertinggi dalam hampir 4 tahun.
Faktor penting lainnya dalam rebound emas kali ini adalah pelebaran berkelanjutan spread jatuh tempo obligasi pemerintah AS. Pada dasarnya, pelebaran spread jatuh tempo obligasi pemerintah AS menunjukkan bahwa suku bunga jangka panjang naik lebih cepat daripada suku bunga jangka pendek, sehingga meningkatkan biaya peluang memegang emas. Namun, pelebaran spread itu sendiri lebih mencerminkan kekhawatiran mendalam pasar terhadap defisit fiskal pemerintah AS dan keberlanjutan utangnya. Melihat harga emas belakangan ini tetap berhasil menembus 4.600 dolar AS dengan kuat meski suku bunga jangka panjang berada di level tinggi, hubungan negatif tradisional antara emas dan suku bunga riil sedang melemah dan untuk sementara beralih ke logika lindung nilai kredit.
III ‌Prospek paruh kedua tahun: pemulihan berfluktuasi, nilai alokasi semakin menonjol
Mengenai pergerakan emas pada paruh kedua tahun ini, institusi-institusi besar secara umum bersikap optimistis dengan hati-hati. Goldman Sachs memperkirakan harga emas berpotensi pulih ke 4.900 dolar AS pada akhir tahun, sementara JPMorgan juga menilai emas masih memiliki ruang untuk naik. Namun, jalur kenaikannya tidak akan mulus dan kemungkinan besar akan membentuk pola fluktuasi di level tinggi setelah titik keseimbangan harga berangsur-angsur meningkat.
Dari sisi pendukung, tren pembelian emas oleh bank sentral dan dedolarisasi belum berubah. Utang AS yang menembus 40 triliun dolar AS melemahkan kredibilitas dolar AS, sementara dana alokasi diperkirakan kembali setelah harga emas terkoreksi. Dari sisi penekan, kebijakan Federal Reserve masih tidak pasti, biaya memegang emas relatif tinggi dalam kondisi suku bunga tinggi, dan kenaikan kembali imbal hasil jangka panjang akan menekan batas atas valuasi. Meredanya ketegangan geopolitik juga dapat mengurangi permintaan aset safe haven.
Perlu diperhatikan bahwa efektivitas strategi multi-aset berpotensi kembali pada paruh kedua tahun ini. Pada paruh pertama tahun, emas dan saham teknologi AS membentuk efek “jungkat-jungkit” yang jelas. Pada April hingga Mei, didorong kenaikan saham teknologi AS, sebagian dana mengalir dari emas ke saham teknologi dan efisiensi lindung nilai strategi risk parity menurun. Namun, seiring berlapisnya berbagai risiko makroekonomi dan ketidakpastian, nilai diversifikasi melalui alokasi multi-aset dan multi-strategi akan semakin menonjol. Peran emas sebagai “pemberat kapal” dalam alokasi tetap tidak tergantikan.
Secara keseluruhan, nilai alokasi jangka panjang emas tidak melemah akibat koreksi pada paruh pertama tahun ini. Di tengah tingginya ketidakpastian makroekonomi dan narasi melemahnya kredibilitas dolar AS, peran emas sebagai sarana lindung nilai terhadap risiko kredit negara semakin menonjol dan tetap menjadi elemen yang tidak boleh diabaikan dalam portofolio investor. ‌ ‌