‍#英伟达财报周 $NVDA

Tinjauan laporan keuangan NVDA: “kutukan NVIDIA” terpatahkan, perhatikan beberapa indikator ini

Laporan keuangan NVIDIA yang telah dinanti-nantikan akhirnya dirilis dini hari tadi setelah pasar saham AS ditutup! Sesuai perkiraan, kinerja kembali jauh melampaui ekspektasi😂; harga saham juga “seperti biasa” turun setelah kinerja diumumkan. Namun, yang mengejutkan, harga saham dengan cepat memantul setelah menyentuh 204 dolar AS. Hingga saat ini, harga saham NVDA setelah penutupan pasar telah berbalik positif di 218,9 dolar AS, turut mendorong saham-saham sektor penyimpanan untuk memantul. SanDisk dan SK hynix melonjak bersama-sama. Selanjutnya, Xiao Caishen menilai NVDA akan terus bergerak naik dalam volatilitas, sementara SanDisk dan saham sejenisnya akan terus bergerak naik setelah terbebas dari kekhawatiran “kutukan NVIDIA”.

I. Bagaimana menafsirkan laporan keuangan NVIDIA? Perhatikan dengan saksama beberapa indikator ini:

1. Data kinerja inti: Pada kuartal kedua yang berakhir 26 Juli, pendapatan mencapai 96,22 miliar dolar AS, lebih baik dari ekspektasi 92,17 miliar dolar AS, naik 18% secara kuartalan dan 106% secara tahunan; laba per saham yang disesuaikan mencapai 2,22 dolar AS, lebih baik dari ekspektasi 2,10 dolar AS, naik 19% secara kuartalan dan 120% secara tahunan; margin laba kotor GAAP dan non-GAAP pada kuartal tersebut sama-sama sebesar 75,0%. Penafsiran terhadap beberapa data ini relatif mudah: pendapatan yang lebih baik dari ekspektasi menunjukkan perkembangan bisnis perusahaan lebih baik dari perkiraan dan arus kas yang melimpah; laba per saham dan margin laba kotor yang kuat menunjukkan kemampuan profitabilitas perusahaan tetap solid, dengan hambatan teknologi, kelangkaan produk, serta kekuatan penetapan harga mutlak yang membuat profitabilitasnya tetap berada di tingkat teratas industri semikonduktor global.

2. Panduan kinerja kuartal ketiga: Pendapatan diperkirakan mencapai 108 miliar dolar AS, dengan fluktuasi sebesar 2% ke atas atau ke bawah. Dalam prospeknya, NVIDIA tidak memasukkan pendapatan komputasi pusat data dari Tiongkok. Margin laba kotor GAAP dan non-GAAP diperkirakan sebesar 74,0%, dengan fluktuasi 50 basis poin ke atas atau ke bawah. Beban operasional GAAP dan non-GAAP masing-masing diperkirakan sekitar 9,2 miliar dolar AS dan 9 miliar dolar AS. NVIDIA memperkirakan tarif pajak GAAP dan non-GAAP sepanjang tahun fiskal 2027 berada di kisaran 16,0% hingga 18,0%, tidak termasuk pos khusus apa pun dan perubahan signifikan dalam lingkungan pajak NVIDIA. Sorotan terbesar di sini adalah: panduan tersebut sama sekali tidak memasukkan pendapatan pusat data dari Tiongkok, sehingga merupakan ekspektasi batas bawah yang konservatif. Realisasi pesanan domestik selanjutnya akan menciptakan ruang tambahan untuk melampaui ekspektasi.

3. Prospek tahun fiskal 2028: CFO NVIDIA menyatakan pendapatan perusahaan pada tahun fiskal 2028 akan tumbuh sekitar 70%, jauh di atas estimasi pasar sebelumnya sebesar 45%. CFO NVIDIA memperkirakan pasokan setidaknya hingga tahun fiskal 2028 masih akan menjadi hambatan yang membatasi pertumbuhan. Logika intinya adalah permintaan yang terus kuat tanpa tekanan resesi. Selama kapasitas produksi dilepas, pendapatan dan laba akan memperoleh peningkatan yang stabil, memberikan dukungan fundamental yang kuat bagi valuasi tinggi perusahaan.

4. Perkembangan Vera Rubin: Jensen Huang menyatakan bahwa pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan sedang dilakukan dengan kecepatan penuh. Vera Rubin kini telah sepenuhnya memasuki tahap produksi, dan pembangunannya ditujukan untuk memenuhi kebutuhan era ini.

II. Mengapa “kutukan NVIDIA” kali ini tidak berlaku?

1. Pasar telah lebih dahulu mengantisipasi ekspektasi penurunan: Karena “kutukan NVIDIA” sering terbukti ampuh sepanjang tahun lalu, kali ini banyak investor, termasuk Xiao Caishen, memilih menjual saham lebih awal untuk menghindari risiko. Hal ini menyebabkan NVDA anjlok 9% dalam satu hari dua hari lalu, tetapi secara tidak langsung juga mengurangi tekanan jual pada hari laporan keuangan diumumkan. Hal ini juga telah saya sampaikan dua hari lalu: NVDA tidak akan turun terlalu banyak pada hari pengumuman laporan keuangan.

2. Laporan keuangan bukan sekadar “melampaui ekspektasi”; panduan kinerja mendatang terlalu menarik: Perbedaan ekspektasi berbalik sepenuhnya: bukan hanya memenuhi target, tetapi juga membentuk kembali valuasi jangka panjang✅
Sebelumnya, kinerja yang melampaui ekspektasi hanya tercermin pada pendapatan dan laba satu kuartal, sehingga dianggap sebagai “kinerja bagus yang sudah diperkirakan pasar” dan tidak mampu menembus ekspektasi bawaan pelaku pasar. Kali ini, panduan baru berupa pertumbuhan pendapatan sebesar 70% pada tahun fiskal 2028 jauh melampaui ekspektasi lama pasar sebesar 45%, secara langsung memperpanjang siklus kemakmuran AI, mematahkan konsensus pesimistis bahwa “pertumbuhan NVIDIA telah mencapai puncaknya”, serta memberikan dukungan jangka panjang baru bagi valuasi tinggi. Hal ini sepenuhnya membalik logika pasar bahwa “realisasi katalis positif berarti katalis negatif”.

3. Kualitas laba sangat stabil, toleransi valuasi meningkat tajam✅
Laporan keuangan sebelumnya sering menunjukkan kekurangan seperti sedikit penurunan margin laba kotor dan peningkatan beban, yang menjadi alasan bagi pelaku pasar untuk merealisasikan keuntungan. Kali ini, margin laba kotor yang sangat tinggi sebesar 75% tetap stabil, margin laba kotor Q3 hanya disesuaikan sedikit, sementara tarif pajak dan struktur beban jelas serta terkendali, tanpa kelemahan apa pun dalam kualitas laba. Fundamental yang kuat ditambah ekspektasi pertumbuhan jangka panjang yang melampaui perkiraan membuat pelaku pasar tidak memiliki alasan untuk menjual besar-besaran setelah katalis positif terealisasi, yang akhirnya mengakhiri kutukan penurunan laporan keuangan yang telah berlangsung selama beberapa kuartal.

III. Bagaimana strategi selanjutnya?

Belakangan ini, “kutukan NVIDIA” menjadi pedang Damocles yang menggantung di atas saham teknologi AI. Kini laporan keuangan telah dirilis, dan dalam arti tertentu dapat dipahami bahwa “semua kabar buruk telah terserap”. Selanjutnya, posisi long dapat dibangun saat harga melemah. Seperti yang telah dianalisis sebelumnya, SNDK saat ini sedang mengalami pembalikan tren setelah penurunan gelombang kelima. Oleh karena itu, selain mengalokasikan dana ke NVIDIA, sebagian dana juga dapat dialokasikan ke saham-saham sektor penyimpanan dengan volatilitas lebih tinggi seperti SanDisk dan Micron:

1. Analisis pergerakan NVIDIA: Sebelum laporan keuangan dirilis, NVIDIA mengalami tren lemah berupa penurunan selama tujuh sesi berturut-turut yang jarang terjadi. Penurunan kumulatif jangka pendek melampaui 7,5%, mencatat rekor penurunan beruntun terpanjang sejak 2022. Sentimen pesimistis pasar dan realisasi keuntungan telah terserap sepenuhnya. Setelah laporan keuangan diumumkan, saham membentuk pembalikan tren yang khas: setelah penutupan pasar, harga awalnya turun cepat 3% untuk melakukan pembersihan posisi, kemudian melonjak lurus berkat panduan pertumbuhan tinggi jangka panjang dalam konferensi telepon, dengan kenaikan tertinggi melampaui 4,7% dan sepenuhnya memulihkan penurunan harian. Kekuatan bearish jangka pendek telah sepenuhnya tersapu. Dari grafik harian (lihat gambar 2 di bawah), kita dapat melihat bahwa NVDA sedang berada dalam kisaran konsolidasi antara 190-236. Xiao Caishen menilai bahwa dalam jangka panjang, NVDA kemungkinan besar akan menembus ke atas kisaran tersebut. Oleh karena itu, posisi jangka panjang dapat dibangun saat harga melemah. Bagi investor jangka pendek, strategi dapat dilakukan dengan menjual saat harga tinggi dan membeli saat harga rendah di sekitar kisaran konsolidasi ini.

2. Rencana saya untuk membangun posisi saham teknologi AI:

NVDA

Proporsi posisi: 30%

Titik masuk: 202-207

Titik stop-loss: 190

SNDK

Proporsi posisi: 20%

Titik masuk: 1450-1500

Titik stop-loss: di bawah 1400