#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

Pertumbuhan Pasokan Uang M2 AS Capai Level Tertinggi dalam Empat Tahun: Pembalikan Likuiditas yang Mendorong Minat terhadap Aset Berisiko

Pertumbuhan M2 AS baru saja tercatat 4,5% secara tahunan, tercepat dalam empat tahun, naik dari 0,3% setahun lalu dan 4,1% bulan lalu. Level M2 naik menjadi 21,4 triliun dolar AS, meningkat 210 miliar dolar AS secara bulanan, dengan M1 sebesar 18,1 triliun dolar AS dan porsi rekening giro plus tabungan mendorong 78% kenaikan.

Ini adalah pembalikan nyata pertama sejak 2021, ketika M2 melonjak 26,9% lalu turun menjadi -4,6% pada 2023, penurunan terdalam yang pernah tercatat. Kini pertumbuhan kembali, dan pasar yang bergantung pada likuiditas merasakannya.

Mengapa Pertumbuhan M2 Kembali

Tiga pendorong.

Pertama, belanja dan pembelian kembali Treasury. Pengeluaran pemerintah federal naik 112 miliar dolar AS secara tahunan, utang melampaui 40 triliun dolar AS, dan pembelian kembali obligasi lama mencapai 4 miliar dolar AS per minggu. Uang tunai itu berpindah dari Treasury General Account sebesar 760 miliar dolar AS ke bank swasta, yang meningkatkan deposito, lalu meningkatkan M2.

Kedua, kredit perbankan. Pertumbuhan pinjaman komersial naik 2,8% secara tahunan, dengan pinjaman konsumen meningkat 3,4% dan pinjaman real estat naik 2,1%. Bank tidak memperketat penyaluran kredit karena The Fed mempertahankan suku bunga di sekitar 5,33%. Pinjaman menciptakan deposito, dan deposito meningkatkan M2.

Ketiga, tekanan dari neraca The Fed berkurang. Peluruhan akibat QT melambat dari 95 miliar dolar AS menjadi 40 miliar dolar AS per bulan. Pengurangan cadangan menurun, dan penggunaan fasilitas repo di sekitar $5,31% meredakan tekanan kas. Pengurangan yang lebih kecil berarti lebih banyak uang tunai tetap berada dalam sistem.

Apa Arti M2 4,5% bagi BTC, Emas, dan Saham

Sejarah sudah jelas. Ketika pertumbuhan M2 naik di atas 4% setelah penurunan panjang, minat terhadap aset berisiko menyusul dengan jeda 3 hingga 6 bulan.

Kasus BTC: BTC di atas $81k sekarang, naik 92% secara tahunan, sementara M2 mencapai titik terendah setahun lalu di -4,6%. Jeda waktunya adalah 11 bulan. Pada 2020, lonjakan M2 dari 6% menjadi 26,9% mendorong BTC dari $9k ke $69k dalam 14 bulan. Kini M2 di 4,5% lebih lemah, tetapi tetap menjadi angin pendorong.

Kasus emas: Emas di atas 2.650 dolar AS, naik 38% secara tahunan. Pertumbuhan M2, ditambah imbal hasil obligasi 10 tahun di sekitar 4,70% dan Indeks Dolar yang melemah sepanjang pekan, mendorong minat terhadap emas. Pembelian oleh bank sentral ditambah kenaikan M2 mendorong aset keras.

Kasus saham: S&P di atas 5.400 dengan rasio harga terhadap penjualan mendekati 3,1x. Pertumbuhan M2 sebesar 4,5% ditambah imbal hasil pembelian kembali saham sebesar 4% di Jepang dan 3% di AS menjaga minat terhadap ekuitas. Dalam siklus sebelumnya, S&P naik rata-rata 18% dalam 12 bulan setelah pertumbuhan M2 berbalik dari negatif menjadi di atas 4%.

Kecepatan Peredaran dan Penahanan

Pertumbuhan M2 saja tidak cukup. Kecepatan peredaran uang masih rendah di 1,12, mendekati level terendah dalam 70 tahun, dibandingkan 1,42 pada 2019. Uang berada di reksa dana pasar uang senilai 6,2 triliun dolar AS, bukan untuk dibelanjakan. Jika kecepatan peredaran naik menjadi 1,20, PDB nominal dapat meningkat 7% meski M2 tetap sama.

Cadangan stablecoin mendekati 42 miliar dolar AS di platform-platform besar menunjukkan bahwa sisi kripto melihat penahanan yang sama. Uang tunai menunggu untuk masuk.

Poin yang Perlu Dipantau hingga Q4

Jika pertumbuhan M2 bertahan di atas 4% selama 3 bulan dan The Fed memangkas suku bunga sekali, pola sebelumnya menunjukkan BTC dapat bertahan di $79k sebagai dasar dan naik menuju $86k hingga 90 ribu dolar AS, emas dapat bertahan di dasar 2.500 dolar AS, dan S&P dapat bertahan di 5.200.

Jika pertumbuhan M2 kembali turun di bawah 3,5% akibat QT yang kembali berjalan atau konflik batas utang, minat terhadap aset berisiko dapat memudar.

Untuk saat ini, level tertinggi pertumbuhan M2 dalam empat tahun menandai berakhirnya pengurasan likuiditas yang dimulai pada 2022. Pengurasan itu memaksa M2 turun -4,6% dan menyebabkan penurunan BTC sebesar 75%. Pembalikan kini mulai berlangsung.