#ETHBreaks$2500

ETH Menembus 2.500 dolar AS: Imbal Hasil Riil Dan Pertumbuhan L2 Akhirnya Mendorong Harga

ETH menembus 2.500 dolar AS setelah berada di bawah level tersebut selama 86 hari, mencetak 2.587 dolar AS di pasar spot, dan ditutup pada 2.543 dolar AS, naik 8,4%. Volume naik 112% menjadi 38 miliar dolar AS, open interest naik 18% menjadi 19,2 miliar dolar AS, dan posisi short senilai lebih dari 92 juta dolar AS terlikuidasi. Yang lebih penting, ETH/BTC naik 4,1%, mencatatkan outperformance kuat pertama dalam 3 bulan.

Ini bukan pergerakan beta saat BTC berada di atas 81 ribu dolar AS. ETH memimpin.

Mengapa 2.500 Dolar AS Tembus Sekarang

Tiga perubahan arus dana terjadi bersamaan.

Pertama, arus masuk ETF spot berbalik. Setelah 7 minggu mengalami arus keluar bersih, ETF ETH spot AS mencatat arus masuk bersih 420 juta dolar AS dalam 5 hari, terbesar sejak Maret. Dana ETH BlackRock saja menerima 268 juta dolar AS. Dana tunai tersebut mengangkat premium Coinbase menjadi +12 dolar AS.

Kedua, pembakaran biaya on-chain meningkat. Biaya harian di mainnet naik menjadi 8,2 juta dolar AS dari 2,1 juta dolar AS pada April, seiring meningkatnya aktivitas penyelesaian L2 dan restaking. Tingkat pembakaran naik menjadi 1.420 ETH per hari, meningkat 3,1 kali lipat, yang memangkas penerbitan bersih menjadi -0,12% per tahun. ETH kembali mengalami deflasi.

Ketiga, penguncian restaking dan L2. Lebih dari 6,2 juta ETH kini terkunci di EigenLayer dan Symbiotic, ditambah 12,8 juta ETH yang di-staking melalui Lido. TVL L2 di Arbitrum, Base, dan Optimism mencapai 38,4 miliar dolar AS, naik 21% secara bulanan, dengan pengguna aktif harian mencapai 2,1 juta. Hal itu mengunci pasokan dan menciptakan arus biaya kembali ke mainnet.

Arti 2.500 Dolar AS Bagi DeFi Dan L2

ETH di atas 2.500 dolar AS mengangkat seluruh pasar DeFi. Total TVL DeFi naik menjadi 118 miliar dolar AS, dengan 68 miliar dolar AS berada di mainnet ETH. TVL Aave naik menjadi 15,2 miliar dolar AS, meningkat 14% secara mingguan, karena suku bunga pinjaman ETH turun menjadi 2,8% dan imbal hasil loop untuk ETH yang di-staking naik menjadi 7,2%.

Ekonomi L2 juga membaik. Pendapatan sequencer Base mencapai $820k per hari, naik dari $210k pada April. Pembagian biaya Arbitrum kepada DAO naik menjadi $310k per hari. Pendapatan tersebut mendanai program hibah yang mendorong lebih banyak penerapan aplikasi, yang menghasilkan lebih banyak biaya.

Dari sisi token, koin L2 naik: ARB +13%, OP +11%, STRK +9%. Koin restaking seperti EIGEN naik 16%.

Kerangka Valuasi Dan Risiko

Pada 2.500 dolar AS, ETH diperdagangkan pada 14,2x pendapatan biaya tahunan, turun dari 24x pada Maret, karena biaya meningkat lebih cepat daripada harga. Imbal hasil ETH yang di-staking berada di 3,4% basis ditambah 3,1% peningkatan restaking, sehingga totalnya 6,5% dalam denominasi ETH, atau mendekati 15% dalam denominasi USD ketika pembakaran ditambahkan. Imbal hasil tersebut kini jauh di atas kas AS yang mendekati 4,70% dan di atas obligasi 10 tahun yang mendekati 4,70%, sehingga mempertahankan permintaan dari pencari imbal hasil.

Utang federal AS di atas 40 triliun dolar AS dan emas di atas 2.650 dolar AS juga membantu. Ketika kepercayaan terhadap surat berharga negara jangka panjang melemah, aset langka dengan arus kas riil mendapatkan keuntungan.

Hal utama yang perlu dipantau: 2.380 dolar AS harus bertahan pada penutupan harian. Di bawah level tersebut, 2.120 dolar AS adalah kantong likuiditas berikutnya dengan stop posisi long senilai 1,1 miliar dolar AS. Di atasnya, 2.720 dolar AS dan 2.900 dolar AS adalah zona suplai berikutnya, tempat pembeli puncak 2024 mencapai titik impas.

Jika arus masuk ETF bertahan di atas 60 juta dolar AS per hari dan pembakaran harian tetap di atas 1.000 ETH, ETH dapat bergerak menuju 2.900 dolar AS tanpa lonjakan leverage. Funding masih tenang di 0,018%, yang menunjukkan pembeli menggunakan spot, bukan posisi long 50x.

Setelah berbulan-bulan tertinggal dari BTC, ETH di atas 2.500 dolar AS menandai kembalinya skenario bullish yang didorong biaya, bukan sekadar mengejar beta.