Upaya Departemen Keuangan AS untuk memperluas program pembelian kembali utang jangka panjangnya, pada kenyataannya, telah meningkat menjadi intervensi kedua dalam hitungan minggu, dan kecepatan ini saja menunjukkan besarnya ketegangan pasar.

Pada 19 Agustus, Departemen Keuangan mengumumkan akan meningkatkan ukuran maksimum operasi pembelian kembali obligasi jangka panjang dari 2 miliar dolar AS per transaksi menjadi setidaknya 4 miliar dolar AS, berlaku mulai 9 September dan berlangsung hingga kuartal pembiayaan kembali saat ini, sampai 4 November. Segmen yang ditargetkan adalah obligasi berjangka 10–20 tahun dan 20–30 tahun, segmen yang sejak akhir Juni mengalami apa yang disebut sebagai aksi mogok pembeli. Menteri Bessent mengatakan kepada CNBC pada hari berikutnya bahwa angka ini pun mungkin belum cukup, dengan mengisyaratkan bahwa pembelian kembali dapat melebihi 4 miliar dolar AS per transaksi, seraya menambahkan bahwa mereka memiliki "kotak peralatan besar", menekankan bahwa ini hanyalah sinyal dan bahwa mereka meyakini imbal hasil tidak mencerminkan realitas fundamental konflik Iran.
Latar belakang intervensi ini benar-benar mencolok, karena utang nasional AS melampaui 40 triliun dolar AS minggu ini, dengan 1 triliun dolar AS utang baru ditambahkan hanya dalam beberapa bulan. Imbal hasil obligasi Treasury bertenor 30 tahun telah naik ke level tertinggi dalam 19 tahun, yaitu 5,26%, tepat sebelum pengumuman pembelian kembali, sebelum turun kembali menjadi 5,18%. Beban bunga untuk tahun fiskal ini telah mencapai sekitar 1,2 triliun dolar AS.
Mekanisme pembiayaan di sini juga merupakan detail teknis penting: program pembelian kembali ini dibiayai bukan melalui pencetakan langsung uang baru, melainkan melalui penjualan obligasi Treasury jangka pendek. Ini berarti total utang tidak berkurang, hanya struktur jatuh temponya yang menjadi lebih pendek. Analisis yang diterbitkan di Forbes menunjukkan bahwa hal ini sendiri menimbulkan risiko; hingga akhir Juli, sekitar 22,2% dari total utang beredar senilai 31,4 triliun dolar AS terdiri dari obligasi jangka pendek, melampaui kisaran 15–20% yang direkomendasikan oleh dewan penasihat Departemen Keuangan sendiri. Setiap pembelian kembali baru yang dibiayai obligasi akan mendorong rasio ini semakin tinggi. Sejumlah ekonom berpendapat bahwa hal ini menandakan fenomena yang disebut "dominasi fiskal", yang berarti kebutuhan pendanaan pemerintah mulai membentuk kebijakan moneter, bukan prospek inflasinya.
George Saravelos dari Deutsche Bank menggambarkan langkah ini sebagai tanda meningkatnya kekhawatiran pemerintah terhadap kenaikan imbal hasil jangka panjang, dengan menyebutnya sebagai bentuk "represi fiskal lunak" bersama upaya dukungan terhadap yen pada bulan yang sama. Namun, beberapa strategis menekankan bahwa meskipun pembelian kembali dapat memperlambat kenaikan imbal hasil, langkah tersebut tidak mengatasi kekhawatiran fiskal dan inflasi yang mendasarinya, karena operasi sebesar 4 miliar dolar AS yang telah digandakan pun sangat kecil dibandingkan dengan total utang pasar senilai 31,4 triliun dolar AS.
Perkembangan ini juga memberikan tekanan baru kepada Ketua Fed Kevin Warsh, karena upaya Bessent untuk mengelola suku bunga pasar dengan alatnya sendiri menciptakan ketegangan dengan sikap Warsh bahwa pasar seharusnya menetapkan suku bunganya sendiri, meskipun kedua institusi tersebut mengatakan akan "bekerja sama" dalam isu ini.
Bagi mereka yang memantau perkembangan likuiditas makro melalui Gate, hal utama yang perlu diperhatikan adalah pertemuan pembiayaan kembali kuartalan Departemen Keuangan berikutnya pada 4 November, yang akan memperjelas apakah ukuran pembelian kembali akan kembali ditingkatkan. Sementara itu, masih belum jelas kapan ketergantungan yang meningkat pada pembiayaan obligasi jangka pendek akan melewati ambang batas bagi stabilitas pasar, yang tetap menjadi titik pemantauan jangka menengah bagi pasar tradisional maupun aset kripto yang sensitif terhadap risiko.
DYOR 🔎#USTreasuryBuybacksAndRegulatorySignalsDriveCryptoSurge #BTCSurges20%in3Days #FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell