#USTreasuryBuybacksAndRegulatorySignalsDriveCryptoSurge Pasar mata uang kripto mencatat salah satu kenaikan paling tajam dalam beberapa bulan, didorong oleh kombinasi penyesuaian kebijakan Departemen Keuangan AS dan sinyal regulasi yang lebih jelas dari Washington. Bitcoin naik lebih dari 20 persen dalam satu minggu, sempat mendekati level 80.000 dolar setelah diperdagangkan di sekitar 64.000 dolar pada awal periode tersebut. Kompleks aset digital yang lebih luas turut mengikuti, didukung likuidasi besar-besaran posisi short dan arus masuk baru ke produk yang diperdagangkan di bursa spot.

Pemicu kenaikan ini berasal dari pasar Treasury. Setelah imbal hasil obligasi 30 tahun mendekati level terakhir terlihat pada 2007, Departemen Keuangan mengumumkan bahwa mereka setidaknya akan menggandakan ukuran operasi pembelian kembali untuk mendukung likuiditas sekuritas nominal bertenor lebih panjang. Jumlah maksimum per operasi untuk obligasi bertenor 10 hingga 30 tahun akan naik menjadi setidaknya 4 miliar dolar AS dari batas sebelumnya sebesar 2 miliar dolar AS. Perubahan ini berlaku mulai awal September hingga awal November. Operasi tersebut melibatkan pembelian kembali obligasi lama yang kurang likuid, dengan pembelian itu dibiayai melalui penerbitan surat utang bertenor lebih pendek. Para pejabat menyebut langkah ini sebagai respons terhadap kuatnya permintaan investor untuk menjual ke dalam program pembelian kembali yang ada serta keinginan untuk mendukung likuiditas pasar sekunder.

Meskipun program ini bukan pelonggaran kuantitatif dan tidak memperluas neraca Federal Reserve, pasar menafsirkan langkah tersebut sebagai sinyal kebijakan yang bermakna. Imbal hasil jangka panjang sedikit menurun setelah pengumuman, dolar melemah, dan aset berisiko menguat. Di pasar kripto, dampak langsungnya diperbesar oleh tumpukan besar posisi short berleverage. Posisi bearish senilai miliaran dolar AS dilikuidasi ketika harga bergerak naik dengan cepat, mengubah penyesuaian kebijakan menjadi short squeeze yang kuat.

Perkembangan regulasi turut memperkuat perubahan positif dalam sentimen. Para pejabat senior secara terbuka mendukung undang-undang yang akan memberikan aturan lebih jelas bagi aset digital, sementara Securities and Exchange Commission telah memajukan proposal yang dapat menciptakan jalur yang lebih terstruktur bagi penawaran kripto tertentu. Sinyal-sinyal ini mengurangi salah satu hambatan berkepanjangan yang telah membebani sektor tersebut selama sebagian besar tahun ini. Total arus masuk bersih ke ETF spot Bitcoin dan Ether di AS mencapai sekitar 2,6 miliar dolar AS selama minggu terjadinya reli, sehingga menambah permintaan fundamental yang menopang short squeeze teknikal tersebut.

Penilaian saya adalah bahwa episode ini menunjukkan betapa sensitifnya kripto terhadap perubahan dalam lingkungan likuiditas dan kebijakan. Perubahan yang relatif kecil dalam ukuran pembelian kembali Treasury sudah cukup untuk mengubah selera risiko karena terjadi setelah periode panjang imbal hasil jangka panjang yang tinggi dan ketidakpastian regulasi. Pasar tidak merespons ekspansi jumlah uang beredar secara tiba-tiba; pasar merespons bukti bahwa pembuat kebijakan secara aktif mengelola biaya dan likuiditas utang pemerintah, sekaligus mengurangi ambiguitas terkait aturan aset digital.

Keberlanjutan kenaikan ini akan bergantung pada apakah langkah Treasury terus menstabilkan bagian panjang kurva imbal hasil dan apakah kejelasan regulasi terus membaik. Imbal hasil yang tinggi masih membebankan biaya pada aset berisiko, dan kenaikan kembali suku bunga jangka panjang dapat dengan cepat membalikkan kenaikan baru-baru ini. Pada saat yang sama, kombinasi sinyal likuiditas yang membaik dan retorika kebijakan yang konstruktif telah memulihkan momentum yang selama berbulan-bulan tidak terlihat. Untuk saat ini, pasar kembali menunjukkan bahwa kripto diperdagangkan sebagai ekspresi beta tinggi dari kondisi likuiditas dan ekspektasi kebijakan. Keputusan Treasury untuk memperluas pembelian kembali, yang dipadukan dengan dorongan regulasi, terbukti cukup untuk membuka jalan bagi pergerakan kuat ke atas.