#美联储称国债市场运作正常 Dolar AS bertahan di level terendah dalam tiga bulan: Kashkari mengatakan pasar Treasury AS “baik-baik saja”, tetapi pasar masih “setengah percaya, setengah ragu”

Pada sesi Asia, Senin (24 Agustus), indeks dolar AS bergerak fluktuatif di level rendah, saat ini diperdagangkan di sekitar 98,80 dan bertahan di level terendah sejak pertengahan Mei.
Saat dolar AS bertahan di level terendah dalam tiga bulan, penilaian pejabat Federal Reserve terhadap pasar Treasury AS menjadi fokus perhatian pasar.
Presiden Federal Reserve Bank of Minneapolis Kashkari pada Minggu (23 Agustus) mengatakan bahwa kenaikan imbal hasil Treasury AS baru-baru ini mencerminkan fungsi pasar yang berjalan baik dan likuiditas yang memadai, bukan kekhawatiran terkait kebijakan. Pernyataan ini meredam anggapan bahwa lonjakan imbal hasil jangka panjang dapat memicu kegagalan fungsi pasar. Imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun ditutup di sekitar 4,73% pekan lalu, sementara imbal hasil bertenor 30 tahun mendekati level tertinggi sejak 2007.
Kashkari kembali menegaskan kekhawatirannya terhadap inflasi, tetapi tidak berkomitmen untuk mendorong kenaikan suku bunga pada rapat September, sehingga hasil rapat tetap menjadi “teka-teki yang sesungguhnya”.
Perhatian pasar kini beralih ke pidato Ketua Federal Reserve yang baru, Warsh, di Jackson Hole pada Jumat. Pasar mungkin menganggapnya sebagai sinyal kebijakan yang lebih berbobot dibandingkan pernyataan akhir pekan dari presiden Federal Reserve regional mana pun.

Kashkari: Kenaikan imbal hasil mencerminkan fungsi pasar yang baik, bukan kekhawatiran kebijakan
Presiden Federal Reserve Bank of Minneapolis Kashkari mengatakan pada Minggu bahwa kenaikan imbal hasil Treasury AS baru-baru ini kemungkinan kecil akan memengaruhi pertimbangan kebijakan moneter Federal Reserve.
Ia mengatakan bahwa semua indikasi menunjukkan pasar Treasury berjalan normal, dengan transaksi berlangsung lancar dan likuiditas memadai, sehingga pembuat kebijakan dapat memusatkan perhatian pada suku bunga dana federal sebagai alat utama untuk mengembalikan inflasi ke target.
Pernyataannya disampaikan ketika imbal hasil di seluruh kurva naik pekan lalu—imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun ditutup di sekitar 4,73%, sementara imbal hasil bertenor 30 tahun mendekati level tertinggi sejak 2007.
Kashkari mengakui bahwa imbal hasil berada di level tinggi dibandingkan sejarah terkini, tetapi menunjukkan bahwa level imbal hasil pada 1990-an lebih tinggi, dengan menyebut level saat ini “tinggi, tetapi bukan ekstrem dalam sejarah”.

Kekhawatiran inflasi masih ada, tetapi tidak ada komitmen kenaikan suku bunga pada September
Pernyataan Kashkari disampaikan menjelang rapat kebijakan Federal Reserve pada September, dan pilihan katanya memicu penafsiran yang cermat di pasar. Para pejabat mempertahankan suku bunga untuk kelima kalinya secara berturut-turut pada Juli. Kashkari merupakan salah satu dari tiga anggota yang memberikan suara berbeda dan mendukung kenaikan 25 basis poin, dengan alasan bahwa risiko inflasi yang berkelanjutan belum hilang.
Dalam pidatonya pada Minggu, ia kembali menekankan kekhawatirannya terhadap inflasi dan secara jelas menyatakan bahwa saat ini ia “tidak yakin” inflasi akan kembali ke target 2% dalam jangka pendek. Pernyataan ini melanjutkan sikap hawkish-nya sebelumnya, tetapi tidak berubah menjadi komitmen jelas terhadap rapat berikutnya.
Ia mengatakan bahwa diperlukan lebih banyak data ekonomi sebelum rapat September, termasuk pembacaan terbaru mengenai ketenagakerjaan, konsumsi, dan harga. Karena itu, ia enggan mendahului keputusan mengenai apakah akan kembali memberikan suara berbeda atau mendorong kenaikan suku bunga. Sikap “menunggu dan melihat” ini mencerminkan bahwa pertukaran kepentingan internal Federal Reserve antara persistensi inflasi dan perlambatan pertumbuhan ekonomi menjadi semakin kompleks. Meski Kashkari tetap berpendapat bahwa risiko inflasi masih ada, ia juga mengakui bahwa jalur kebijakan sangat bergantung pada data, bukan rute yang telah ditetapkan.
Pasar menafsirkan hal ini sebagai berikut: meskipun sebagian pejabat masih waspada terhadap tekanan harga, ambang batas untuk kembali menaikkan suku bunga dalam jangka pendek telah meningkat secara signifikan. Pernyataan yang kembali menegaskan kekhawatiran tetapi menolak membuat prediksi ini membuat opsi kebijakan untuk rapat September tetap terbuka, sekaligus memaksa investor untuk terus memperhatikan dampak nyata data berikutnya terhadap jalur suku bunga.

Apakah “penenang” Kashkari dapat menstabilkan dolar AS?
Pernyataan Kashkari yang “menenangkan” terkait pasar Treasury AS berdampak cukup kompleks terhadap indeks dolar AS, dengan dinamika bullish dan bearish yang bercampur. Di satu sisi, ia meredam kekhawatiran bahwa lonjakan imbal hasil jangka panjang mencerminkan kegagalan fungsi pasar, dengan menilai bahwa fungsi pasar Treasury normal dan likuiditas memadai. Hal ini sampai batas tertentu meredakan kepanikan pasar terkait “krisis kepercayaan” terhadap Treasury AS.
Indeks dolar AS ditutup di sekitar 98,80 pekan lalu dan bertahan di level terendah sejak pertengahan Mei. Sinyal bahwa fungsi pasar Treasury AS berjalan normal dapat memberikan dukungan dasar tertentu bagi dolar AS—setidaknya mencegah aksi jual dolar AS dalam skala lebih besar akibat kegagalan fungsi pasar Treasury AS.
Di sisi lain, Kashkari kembali menegaskan kekhawatiran terhadap inflasi tetapi tidak berkomitmen menaikkan suku bunga pada September, sehingga jalur kebijakan Federal Reserve tetap tidak pasti. Bagi dolar AS, hal ini merupakan “pedang bermata dua”: tidak adanya kenaikan suku bunga berarti keunggulan selisih suku bunga sulit untuk semakin melebar, sehingga dolar AS kekurangan momentum kenaikan; tetapi jika inflasi terus melampaui ekspektasi, pasar mungkin akan kembali memperhitungkan probabilitas kenaikan suku bunga, yang pada akhirnya memberikan dukungan bagi dolar AS.

Fokus pasar beralih ke pidato Warsh di Jackson Hole
Pekan ini, perhatian pasar dengan cepat beralih dari pernyataan akhir pekan Kashkari ke Ketua Federal Reserve yang baru, Warsh.
Ia akan menyampaikan pidato utama pada seminar tahunan di Jackson Hole, Wyoming, pada Jumat. Acara ini secara historis dipandang sebagai jendela penting untuk melihat arah kebijakan.
Dibandingkan pandangan pribadi Kashkari, pidato Warsh sebagai ketua baru jelas memiliki bobot lebih besar terhadap prospek kebijakan. Pasar memperkirakan pilihan katanya dapat secara langsung memengaruhi penetapan harga untuk rapat September dan rapat-rapat berikutnya.
Pergerakan imbal hasil Treasury AS saat ini dan jalur inflasi tetap menjadi dua variabel utama. Interaksi keduanya mengubah rapat September dari pembahasan rutin secara formal menjadi titik keputusan yang sesungguhnya.
Jika Warsh menekankan dalam pidatonya bahwa risiko inflasi masih perlu diwaspadai dan mengisyaratkan bahwa kebijakan perlu tetap restriktif, pasar mungkin akan kembali memperhitungkan probabilitas kenaikan suku bunga atau mempertahankan suku bunga tinggi untuk waktu yang lebih lama; sebaliknya, jika ia lebih banyak menyinggung keseimbangan antara pertumbuhan ekonomi dan ketenagakerjaan, hal itu mungkin memperkuat penetapan harga awal untuk ekspektasi penurunan suku bunga.
Pidato di Jackson Hole secara historis memiliki arti penting sebagai sinyal, terutama pada awal masa jabatan ketua baru. Pernyataannya akan dipandang sebagai penetapan awal arah kerangka kebijakan di masa depan.

Ringkasan
Pernyataan Kashkari pada Minggu meredam kekhawatiran terhadap lonjakan imbal hasil jangka panjang, dengan mengatakan bahwa fungsi pasar Treasury berjalan baik dan likuiditas memadai. Imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun ditutup di sekitar 4,73%, sementara imbal hasil bertenor 30 tahun mendekati level tertinggi sejak 2007. Ia kembali menegaskan kekhawatiran terhadap inflasi tetapi tidak berkomitmen menaikkan suku bunga pada September, sehingga hasil rapat tetap menjadi teka-teki. ‌Pasar kini beralih ke pidato Warsh di Jackson Hole pada Jumat, yang mungkin menjadi sinyal kebijakan dengan bobot lebih besar dibandingkan pernyataan presiden Federal Reserve regional mana pun. Pergerakan imbal hasil dan jalur inflasi masih belum pasti, sehingga rapat September akan menjadi titik keputusan yang sesungguhnya.$US500 ‌