“Si Pembisik Fed” Mulai Bergerak? Treasury AS Perbesar Buyback Obligasi Jangka Panjang

Pasar obligasi AS kembali mengirimkan sinyal yang sulit diabaikan. Departemen Keuangan AS memutuskan setidaknya menggandakan ukuran operasi buyback Treasury jangka panjang, dari maksimum US$2 miliar menjadi sedikitnya US$4 miliar per operasi, mulai 9 September hingga 4 November 2026. Kebijakan ini menyasar surat utang tenor 10–20 tahun dan 20–30 tahun.

Langkah tersebut muncul setelah imbal hasil obligasi jangka panjang melonjak ke level yang tidak terlihat sejak 2007. Pada 18 Agustus, yield Treasury 30 tahun bahkan menyentuh sekitar 5,34%, sementara utang pemerintah AS telah melewati US$40 triliun.
Bukan Sekadar Buyback
Secara resmi, Treasury menyebut kebijakan ini sebagai upaya meningkatkan likuiditas di segmen obligasi jangka panjang. Namun timing-nya membuat pasar membaca pesan yang lebih besar: pemerintah AS semakin sensitif terhadap kenaikan biaya pendanaan jangka panjang.
Yang menarik, buyback ini tidak berarti pemerintah AS tiba-tiba mengurangi utangnya secara signifikan. Nilainya tetap sangat kecil dibandingkan pasar Treasury yang sekitar US$32 triliun. Karena itu, dampak utamanya lebih mungkin berada pada likuiditas dan struktur yield curve, bukan menghapus persoalan fiskal AS.
Bahkan setelah pengumuman, efeknya tidak bertahan lama. Yield 10 tahun kembali berada sekitar 4,70%, sementara yield 30 tahun sekitar 5,25%, menunjukkan investor masih menuntut kompensasi tinggi untuk memegang utang jangka panjang AS.

Mengapa Pasar Perlu Memperhatikannya?
Kenaikan yield Treasury bukan hanya masalah obligasi.
Yield Treasury menjadi acuan bagi hipotek, kredit korporasi, valuasi saham teknologi, properti, dolar, emas hingga Bitcoin.
Jika yield jangka panjang terus naik, valuasi aset berisiko dapat menghadapi tekanan. Sebaliknya, apabila Treasury berhasil memperbaiki likuiditas dan menurunkan tekanan pada long-end yield, kondisi finansial dapat menjadi lebih suportif bagi aset berisiko.
Namun persoalan fundamental belum hilang: defisit besar, utang US$40 triliun, inflasi, ketidakpastian kebijakan Fed, serta kebutuhan pembiayaan besar dari sektor korporasi termasuk investasi AI masih menjadi tekanan struktural.
Kesimpulan
Julukan “si pembisik Fed” mungkin menarik secara naratif, tetapi fakta yang lebih penting adalah ini:
Treasury kini semakin aktif merespons tekanan di ujung panjang kurva obligasi sementara pasar belum sepenuhnya percaya bahwa intervensi tersebut mampu mengatasi masalah fundamental.
Bagi investor, fokus berikutnya bukan hanya pada berapa banyak Treasury membeli kembali obligasi, tetapi apakah yield 10 dan 30 tahun akhirnya benar-benar turun secara berkelanjutan.
Jika tidak, pasar mungkin sedang memberi pesan bahwa masalahnya bukan kekurangan likuiditas semata melainkan harga risiko fiskal AS yang memang sedang naik.