#AnthropicIPOtoRivalSpaceXRecord

APAKAH IPO ANTHROPIC BENAR-BENAR BISA MELAMPAUI REKOR SPACEX?

Mari saya membawa Anda menelusuri salah satu pertarungan finansial paling menarik yang mulai terbentuk pada 2026: Anthropic, perusahaan AI raksasa di balik Claude, sedang mempersiapkan apa yang bisa menjadi penawaran umum perdana terbesar dalam sejarah, berhadapan langsung dengan rekor yang baru saja dibuat SpaceX. Ini bukan sensasi belaka. Angkanya nyata, waktunya konkret, dan taruhannya tidak bisa lebih besar lagi. Dalam analisis ini, saya akan menguraikan secara tepat pencapaian masing-masing perusahaan, seperti apa debut mereka di pasar publik, dan apakah Anthropic benar-benar dapat menantang rekor "mustahil" yang telah ditetapkan SpaceX.

Pertama, mari kita pahami tolok ukur yang sedang kita bicarakan. SpaceX melantai di bursa pada 12 Juni 2026, di Nasdaq dengan ticker SPCX. Perusahaan itu menetapkan harga penawarannya sebesar 135 dolar AS per saham, menjual sekitar 555,6 juta saham dan menghimpun dana fantastis sebesar 75 miliar dolar AS. Penghimpunan dana tersebut lebih dari tiga kali lipat ukuran IPO Amerika Serikat terbesar sebelumnya dan lebih dari dua kali lipat dana yang dihimpun Saudi Aramco pada 2019. Saat penetapan harga, SpaceX memiliki valuasi tersirat sekitar 1,77 triliun dolar AS. Pada hari pertama perdagangan, sahamnya melonjak sekitar 19,3% dari 135 dolar AS menjadi sekitar 161 dolar AS, mendorong nilai pasar tersirat melewati sekitar 2,1 triliun dolar AS pada puncak intrahari. Itu, tanpa diragukan lagi, merupakan pembukaan terbesar dalam sejarah pasar publik. Inilah standar yang harus dilampaui oleh penantang mana pun.

Nah, di sinilah hal ini menjadi sangat menarik. SpaceX tidak bertahan di puncak euforia tersebut. Pada akhir Juli 2026, sekitar enam minggu setelah debutnya, saham itu turun kembali ke sekitar 123 hingga 125 dolar AS, sehingga kapitalisasi pasar perusahaan menjadi sekitar 1,5 triliun dolar AS. Angka itu masih sangat besar, sekitar empat kali lipat valuasi penawaran tender privat sebesar 350 miliar dolar AS pada Desember 2024, dan mencerminkan kekuatan operasional yang nyata: SpaceX meningkatkan pendapatan sekitar 43% pada 2025 menjadi sekitar 18,7 miliar dolar AS, didorong oleh Starlink dan bisnis peluncuran. Namun, inilah pelajaran penting dari debut SpaceX yang harus dipahami setiap investor Anthropic: harga pembukaan yang memecahkan rekor tidak menjamin valuasi permanen. Pasar menurunkan harga SpaceX sekitar 29% dari puncak hari pertamanya sebesar 2,1 triliun dolar AS ke level perdagangan 1,5 triliun dolar AS pada akhir Juli. Melantai di bursa memperkenalkan penemuan harga berkelanjutan, pengawasan kuartalan, dan penjual short, yaitu berbagai tekanan yang tidak pernah dihadapi penawaran tender privat.

Sekarang mari kita beralih ke Anthropic, dan alasan semua orang mengawasinya dengan sangat saksama. Anthropic adalah perusahaan di balik keluarga model AI frontier Claude, dan pertumbuhannya berlangsung pada laju yang sejujurnya sulit dipahami. Perusahaan tersebut mengungkapkan pendapatan annualized run rate sekitar 47 miliar dolar AS pada pertengahan Mei 2026. Angka itu sendiri luar biasa jika Anda menyadari bahwa pada akhir 2025, run rate-nya hanya sekitar 9 miliar dolar AS. Hanya dalam waktu sekitar lima bulan, dari kira-kira Januari hingga Mei 2026, Anthropic meningkatkan run rate pendapatan tahunannya sekitar 422%, dari 9 miliar menjadi 47 miliar dolar AS. Pelacak pihak ketiga kini memperkirakan run rate tahunan sebenarnya bisa berada di kisaran 60-an miliar dolar AS bagian atas hingga 70-an miliar dolar AS bagian bawah pada akhir Juli 2026. Perusahaan tersebut mengatakan run rate pendapatannya tumbuh lebih dari sepuluh kali lipat setiap tahun dalam tiga tahun hingga awal 2026. Trajektori seperti ini tidak pernah ada di tempat lain dalam sejarah perangkat lunak perusahaan.

Riwayat pendanaannya menceritakan hal yang sama. Pada Februari 2026, Anthropic menghimpun 30 miliar dolar AS dalam putaran Seri G dengan valuasi pascauang sebesar 380 miliar dolar AS. Kemudian hanya tiga bulan setelahnya, pada Mei 2026, perusahaan itu menghimpun dana sangat besar sebesar 65 miliar dolar AS dalam pendanaan Seri H dengan valuasi pascauang sekitar 965 miliar dolar AS. Mari saya berikan konteks atas repricing tersebut: valuasinya naik dari 380 miliar menjadi 965 miliar dolar AS dalam waktu sekitar 90 hari, melonjak sekitar 154%. Pada hari yang sama dengan pengumuman Seri H, Anthropic secara rahasia menyerahkan draf pernyataan pendaftaran Formulir S-1 kepada Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat, yang secara resmi memulai proses yang dapat membawa perusahaan itu melantai di bursa. Laporan media, yang dipimpin Bloomberg dan Financial Times, menyebutkan bahwa Anthropic sedang mengevaluasi IPO paling cepat Oktober 2026, yang berpotensi menghimpun lebih dari 60 miliar dolar AS. Halaman IPO mendatang TradingView saat ini mencantumkan tanggal penawaran yang direncanakan pada 23 Oktober 2026.

Jadi, pertanyaan utama yang diajukan seluruh pasar sangat sederhana: apakah valuasi IPO Anthropic dapat menyamai atau bahkan melampaui rekor SpaceX yang sekitar 1,77 triliun dolar AS? Berdasarkan semua yang telah saya pelajari, jawabannya adalah sangat mungkin, dan ada alasan yang sangat kredibel bahwa Anthropic bahkan dapat melampauinya jauh. Mari saya berikan skenario bullish dengan level harga sebenarnya. Sejumlah analis, dengan mengutip momentum pasar privat yang sangat kuat dan pertumbuhan pendapatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, membicarakan valuasi IPO tersirat dalam kisaran 2 hingga 3 triliun dolar AS. Jika Anthropic menetapkan harga pada valuasi 2 triliun dolar AS, angka itu sekitar 13% lebih besar daripada rekor penetapan harga SpaceX sebesar 1,77 triliun dolar AS, dan Anthropic akan langsung menjadi IPO terbesar dalam sejarah. Jika harganya 2,5 triliun dolar AS, angka itu sekitar 41% lebih besar. Dan pada sisi yang lebih agresif, harga 3 triliun dolar AS akan sekitar 69% lebih besar daripada tolok ukur SpaceX. Bahkan berdasarkan asumsi yang lebih konservatif, valuasi dalam kisaran 1,2 hingga 1,5 triliun dolar AS akan menempatkan Anthropic tepat di ambang rekor SpaceX, dan mengingat siklus sensasi AI, skenario yang lebih mungkin condong ke arah lebih tinggi, bukan lebih rendah.

Nah, alasan mengapa ini bukan sekadar fantasi adalah perhitungan kelipatan pendapatan. Di sinilah saya harus jujur kepada Anda, karena di sinilah segala sesuatunya benar-benar berisiko. Pada valuasi 2 triliun dolar AS dibandingkan dengan pendapatan run rate sebesar 47 miliar dolar AS, Anthropic akan diperdagangkan pada sekitar 43 kali pendapatan. Dibandingkan dengan run rate 100 miliar dolar AS yang diproyeksikan sejumlah analis pada akhir 2026, valuasi 2 triliun dolar AS yang sama turun menjadi sekitar 20 kali pendapatan. Sebagai perbandingan, SpaceX pada valuasi 1,5 triliun dolar AS dengan pendapatan 18,7 miliar dolar AS diperdagangkan pada sekitar 80 kali pendapatan. Jadi, inilah kebenaran yang tidak nyaman dan belum siap dihadapi sebagian besar investor ritel: bahkan pada valuasi 2 triliun dolar AS, Anthropic sebenarnya akan lebih murah berdasarkan kelipatan pendapatan daripada SpaceX saat ini. Begitu ekstremnya valuasi SpaceX. Ini merupakan poin nyata yang menguntungkan Anthropic, dan menjadi alasan besar mengapa rekor tersebut benar-benar dapat dijangkau.

Angka utama dari Reuters semakin menambah bahan bakar. Sumber mengatakan kepada Reuters pada pertengahan Agustus 2026 bahwa valuasi IPO Anthropic dapat bergantung pada proyeksi pendapatan 2028 dalam kisaran 190 hingga 200 miliar dolar AS. Jika pasar yang menjamin transaksi Anthropic bersedia menetapkan harga berdasarkan ekspektasi pendapatan 2028 sebesar 200 miliar dolar AS, maka valuasi 2 triliun dolar AS hanya sekitar 10 kali pendapatan 2028 mendatang tersebut. Dengan kerangka pendapatan mendatang seperti itu, valuasi 3 triliun dolar AS hanya 15 kali pendapatan 2028. Itulah kelipatan yang bersedia dibayar pasar publik untuk pemimpin AI dengan pertumbuhan tinggi dalam siklus ini. Perusahaan tersebut juga memproyeksikan pendapatan setidaknya 10,9 miliar dolar AS untuk kuartal kedua 2026, yang akan lebih dari dua kali lipat kuartal sebelumnya, dan berada di jalur menuju laba operasional kuartalan pertamanya sekitar 559 juta dolar AS. Kuartal pertama yang menghasilkan laba itu sangat penting karena mengubah narasi dari "membakar uang tunai" menjadi "pertumbuhan tinggi yang menguntungkan", dan itulah yang secara tepat membuka jalan bagi kelipatan valuasi premium dalam penawaran umum.

Namun, izinkan saya memberikan gambaran lengkap, karena analisis yang baik bukanlah analisis yang hanya menyampaikan kabar baik. Ada risiko serius yang dapat menghentikan Anthropic memecahkan rekor SpaceX, dan Anda harus menimbang risiko-risiko ini sama beratnya dengan potensi kenaikannya. Risiko pertama adalah risiko yang sama yang menimpa SpaceX sendiri: pasar dapat menghukum IPO yang memecahkan rekor. SpaceX dibuka pada valuasi 2,1 triliun dolar AS dan turun menjadi 1,5 triliun dolar AS dalam waktu enam minggu, penurunan sekitar 29%. Jika Anthropic menetapkan harga pada 2,5 atau 3 triliun dolar AS dalam euforia, lalu menghadapi tekanan repricing pasca-IPO yang sama seperti SpaceX, pembeli awal dapat mengalami kerugian signifikan pada kuartal pertama. Risiko kedua adalah bahwa Anthropic masih, berdasarkan banyak laporan pihak ketiga, beroperasi dalam kondisi rugi meskipun kuartal yang menguntungkan sudah di depan mata. Neil Woodford, dalam diskusi yang banyak disimak, secara terus terang menyebut valuasi 2 triliun dolar AS "terlalu berlebihan" untuk bisnis yang "saat ini kesulitan menghasilkan uang", seraya mencatat bahwa pada 20 kali pendapatan run rate saat ini, Anda membayar premi sangat besar untuk pertumbuhan yang harus dipertahankan selama bertahun-tahun. Risiko ketiga adalah persaingan. OpenAI berada di sekitar 852 miliar dolar AS secara privat dan juga diperkirakan menjadi kandidat utama untuk penawaran umum; periode pencatatan AI yang padat pada akhir 2026 dapat membagi permintaan investor dan membatasi kelipatan yang dapat diperoleh semuanya. Risiko keempat adalah risiko waktu terkait penetapan harga: sejumlah analis hanya memberikan probabilitas sekitar 55% bahwa Anthropic menetapkan harga di atas 1 triliun dolar AS antara November 2026 dan Maret 2027, yang berarti ada ketidakpastian nyata mengenai apakah jendela IPO tetap terbuka pada valuasi tersebut.

Sekarang mari saya sampaikan pandangan pribadi saya yang jujur, karena Anda meminta pendapat saya. Saya yakin Anthropic memiliki peluang yang benar-benar realistis untuk setidaknya menyamai, dan dengan probabilitas yang berarti melampaui, rekor valuasi IPO SpaceX. Inilah alasannya. Pertama, kurva pertumbuhannya secara kategoris berbeda. SpaceX tumbuh 43% per tahun, yang mengesankan untuk bisnis perangkat keras padat modal, tetapi Anthropic tumbuh sekitar 400% dalam satu periode lima bulan. Pasar menetapkan harga berdasarkan akselerasi pertumbuhan, dan kurva Anthropic jauh lebih curam. Kedua, perhitungan kelipatan pendapatan sebenarnya menguntungkan Anthropic, seperti yang saya tunjukkan di atas: Anthropic pada valuasi 2 triliun dolar AS berdasarkan pendapatan mendatang lebih murah secara relatif daripada SpaceX saat ini. Ketiga, AI merupakan narasi investasi dominan dalam siklus ini, dengan cara yang bahkan belum dapat ditandingi oleh sektor antariksa dan satelit, dan premi narasi benar-benar ada dalam penetapan harga pasar publik. Keempat, putaran Seri H dengan valuasi 965 miliar dolar AS dan penghimpunan dana 65 miliar dolar AS membuktikan adanya modal institusional dalam jumlah besar yang bersedia mendukung Anthropic pada level di atas 1 triliun dolar AS, dan modal yang sama menjadi jangkar alami bagi batas bawah harga IPO.

Namun, dan ini adalah "namun" yang krusial, saya tidak berpikir strategi paling aman adalah berasumsi bahwa rekor tersebut akan tumbang pada hari pertama. Pandangan saya yang lebih terperinci adalah sebagai berikut: penetapan harga IPO Anthropic dapat berada di mana saja dalam rentang lebar 1,2 hingga 2,5 triliun dolar AS, bergantung pada kondisi pasar pada Oktober, dan skenario utama yang paling mungkin berada di sekitar 1,5 hingga 2 triliun dolar AS, yang akan menempatkannya tepat pada atau sedikit di atas tolok ukur SpaceX. Skenario yang lebih menggembirakan, ketika Anthropic secara tegas melampaui SpaceX ke level 2,5 atau 3 triliun dolar AS, bergantung pada terjadinya dua hal secara bersamaan: pertumbuhan pendapatan tahunan lebih dari 10 kali lipat yang berkelanjutan hingga 2027, dan lingkungan makro yang kondusif sehingga perdagangan AI tetap diminati sepanjang kuartal keempat. Jika salah satunya retak, rekor tetap menjadi milik SpaceX. Jika keduanya bertahan, Anthropic menjadi IPO terbesar dalam sejarah umat manusia dan narasi AI mengukuhkan dirinya sebagai kisah investasi penentu dekade ini. Bagaimanapun juga, ini adalah pencatatan tunggal paling penting yang harus diawasi hingga sisa 2026, dan hadiahnya adalah mahkota kapitalisasi pasar senilai triliunan dolar AS.