#Gate股票观点挑战 ➕$UNITREE

Unitree melonjak enam kali lipat pada hari pertama perdagangannya! Haruskah kita mengkhawatirkan gelembung?
Unitree Robotics tidak mengecewakan para investor beruntung yang memenangkan alokasi saham dalam lotere IPO. Pada hari pertama perdagangannya, Unitree dibuka pada harga 1.100 yuan per saham, naik 629,44% dari harga penawaran 150,80 yuan per saham, menjadikannya saham yang baru tercatat dengan kenaikan pembukaan hari pertama terbesar sejak 2026.
Kapitalisasi pasar Unitree melonjak menjadi 444,9 miliar yuan, langsung menempatkannya di jajaran teratas perusahaan-perusahaan Tiongkok yang tercatat di bursa. Rasio P/E dinamisnya sempat melampaui 800 kali, sementara rasio P/E perusahaan teknologi saham A utama lainnya umumnya berkisar antara 30 hingga 100 kali.
Semua orang memperkirakan Unitree akan naik, tetapi angka-angka ini tetap melampaui ekspektasi banyak orang. Tidak sedikit yang mengkhawatirkan risiko gelembung yang tersembunyi di baliknya.
Kekhawatiran tersebut tidak sepenuhnya tidak berdasar.
Jika hanya menilai fundamental perusahaan, Unitree Robotics mungkin tidak mampu menopang kapitalisasi pasar setinggi itu. Perusahaan ini secara luas dipandang sebagai perusahaan robotika yang mengutamakan “tubuh”, dengan keunggulan terdepan yang relatif jelas dalam perangkat keras dan “otak kecil”. Namun, dalam teknologi robotika krusial lainnya—model besar berwujud—fondasi teknologi Unitree jauh tertinggal dari para pesaing teratas lainnya.
Seiring keunggulan perangkat keras secara bertahap menyusut dan fokus persaingan industri bergeser ke “otak”, kelemahan Unitree dalam kemampuan AI dapat diperbesar tanpa batas, menjadi ketidakpastian terbesarnya. Namun, perlu dicatat pula bahwa kapitalisasi pasar Unitree tidak hanya mencerminkan ekspektasi pasar terhadap perusahaan ini, tetapi juga ekspektasi yang sangat tinggi terhadap pertumbuhan masa depan seluruh sektor robotika humanoid.
Meskipun sektor ini memasuki gelombang IPO, target investasi masih untuk sementara langka. Sebagai perusahaan terkemuka dan “saham robotika humanoid pertama” di pasar saham A, kemampuan Unitree Robotics untuk menarik premi yang sangat tinggi dari pasar sebenarnya tidak mengejutkan dan tidak perlu terlalu dikhawatirkan. Dalam arti tertentu, antusiasme pasar modal yang intens secara keseluruhan merupakan hal baik bagi perkembangan sektor “teknologi keras” seperti robotika humanoid.
Mari kita mengalihkan perhatian ke seberang lautan.
Dua bulan lalu, SpaceX, yang mencakup tiga sektor utama—kedirgantaraan, komunikasi, dan AI—memulai debutnya di Nasdaq, naik hampir 20% pada hari pertama perdagangannya dan kini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 1,8 triliun dolar AS. Sementara itu, dua raksasa AI Amerika Serikat lainnya, OpenAI dan Anthropic, juga bersiap untuk go public. Dari ketiga perusahaan tersebut, dua masih merugi dan hanya satu yang nyaris mencatatkan laba, tetapi kapitalisasi pasar gabungan mereka tetap diperkirakan melampaui 4 triliun dolar AS. Tampaknya gelembung di sektor AI Amerika Serikat mungkin bahkan lebih besar.
Namun, bagaimanapun juga, sekitar 200 miliar dolar AS dana panas akan disalurkan ke industri AI Amerika Serikat dalam satu gelombang melalui IPO-IPO ini. Akan tersedia pendanaan yang besar untuk memperluas dan meningkatkan infrastruktur AI, termasuk membeli GPU mahal untuk pusat data dan mengatasi kekurangan pasokan listrik.
Para ilmuwan AI, insinyur, dan tim riset terbaik dunia juga akan tertarik oleh gaji tinggi dan opsi saham. Iterasi model dan aplikasi AI akan memasuki fase yang dipercepat. Dalam persaingan teknologi modern, peran “uang” menjadi semakin penting.
Secara objektif, pasar modal Amerika Serikat lebih besar dan memiliki ekosistem yang lebih matang, sehingga lebih menguntungkan bagi perusahaan teknologi untuk menghimpun dana. Daripada mengkhawatirkan risiko gelembung di sektor “teknologi keras” Tiongkok, yang lebih penting adalah mengkhawatirkan apakah kesenjangan pendanaan antarperusahaan teknologi pada akhirnya akan berkembang menjadi kesenjangan pembangunan. Namun, gelombang yang dipimpin oleh pencatatan Unitree Robotics menunjukkan bahwa arah angin sedang berubah. Melalui reformasi kelembagaan dalam beberapa tahun terakhir, pasar modal Tiongkok telah secara signifikan meningkatkan inklusivitas dan dukungannya terhadap perusahaan “teknologi keras” dengan siklus R&D panjang, investasi awal besar, dan prospek profitabilitas jangka pendek yang kecil.
Dari perspektif kelembagaan, sektor-sektor mutakhir seperti kecerdasan berwujud tahun ini dimasukkan ke dalam paket kelima standar pencatatan STAR Market, sehingga perusahaan dapat tercatat tanpa harus mencatatkan laba. IPO Unitree Robotics hanya memerlukan 104 hari sejak penerimaan hingga registrasi berlaku, mencetak rekor peninjauan tercepat sejak mekanisme pra-peninjauan STAR Market diterapkan.
Dari perspektif pasar, semakin banyak modal juga mengalir ke perusahaan “teknologi keras”. Tidak lama sebelum pencatatan Unitree, ChangXin Technology juga memicu gelombang antusiasme di pasar modal. Ini tentu merupakan kabar baik bagi Unitree Robotics.
Prospektusnya menyatakan bahwa lebih dari 2 miliar yuan dana yang dihimpun dalam IPO ini akan diinvestasikan dalam proyek R&D model robotika cerdas. Jika dana tersebut dapat menutupi kekurangannya di area “otak”, kepastian seputar perkembangan masa depan Unitree Robotics diperkirakan akan menjadi lebih kuat. Bagi perusahaan kecerdasan berwujud lainnya, serta perusahaan teknologi yang terkait dengan konsep AI dan robotika yang lebih luas, kinerja saham Unitree yang kuat setelah pencatatan akan menjadi barometer bagi pasar primer, membantu pencatatan-pencatatan berikutnya menghimpun dana dengan lebih lancar—sekaligus mendorong perkembangan berbagai sektor terkait secara kuat.
Tentu saja, dalam jangka panjang, faktor terpenting tetaplah inovasi teknologi dan kemampuan mencapai penerapan komersial. Kegilaan modal pasti akan membawa persaingan sengit, dan apakah perusahaan-perusahaan ini dapat mempercepat pembentukan daya saing inti dengan bantuan pasar modal akan menentukan apakah mereka dapat tumbuh menjadi raksasa teknologi sejati.$UNITREE