#我的七夕交易分享 Valuasi SpaceX kembali dipertanyakan? Analis teknologi: hanya bernilai 10 hingga 30 dolar!

Profesor Universitas New York sekaligus analis teknologi dan penulis buku terlaris The New York Times, Scott Galloway, baru-baru ini menyatakan bahwa saham SpaceX diperdagangkan jauh di atas nilai wajarnya. Bahkan setelah turun tajam dari puncaknya, saham tersebut tetap belum menjadi investasi yang menarik.
Dalam podcast yang dirilis pada Senin, ia menyatakan bahwa saham SpaceX bernilai antara 10 hingga 30 dolar. Hingga penutupan perdagangan saham AS pada Selasa, saham tersebut turun 1,98% menjadi 143,34 dolar. “Valuasi saham ini masih terlalu tinggi,” kata Galloway. “Saya pikir nilai saham ini seharusnya berada di antara 10 hingga 30 dolar.”
Valuasi tertinggi yang ia berikan berarti harga perdagangan saham tersebut saat ini hampir lima kali lipat dari nilai yang menurutnya wajar; sedangkan valuasi terendahnya berarti saham tersebut bernilai sekitar 7% dari harga pasarnya saat ini.
SpaceX menetapkan harga penawaran umum perdana sebesar 135 dolar per saham, sehingga perusahaan roket milik Elon Musk itu memiliki valuasi sekitar 1,8 triliun dolar AS. Saham tersebut kemudian sempat naik hingga 225 dolar, sebelum turun sekitar 45% menjadi 123 dolar. Setelah itu, harga saham sedikit pulih dan dalam perdagangan selama sepekan terakhir berada di atas harga IPO-nya.
Galloway menunjukkan bahwa tingkat valuasi SpaceX sebagian dipicu oleh kondisi pasar yang sangat menguntungkan.
Di satu sisi, porsi saham SpaceX yang tersedia untuk diperdagangkan secara publik hanya 4%-5%, sehingga pasokan saham yang beredar sangat terbatas;
di sisi lain, perusahaan tersebut dimasukkan ke dalam indeks Nasdaq 100, yang turut mendorong permintaan alokasi dari dana pelacak indeks.
“Musk akan tercatat dalam sejarah sebagai salah satu insinyur paling luar biasa di zaman kita, tetapi ia juga seorang ahli memainkan pasar keuangan,” kata Galloway dalam acara tersebut. Ia juga mempertanyakan pandangan pasar yang mendefinisikan identitas inti SpaceX sebagai perusahaan roket dan satelit. Kurang dari dua minggu setelah melantai di bursa, SpaceX meluncurkan rencana penerbitan obligasi senilai 25 miliar dolar AS, sementara perusahaan sebelumnya mengungkapkan bahwa kas dan setara kasnya telah mencapai 100,8 miliar dolar AS. Perusahaan menyatakan bahwa dana yang dihimpun kali ini terutama akan digunakan untuk melunasi pinjaman transisi.
Menurut Galloway, penerbitan obligasi ini mencerminkan bahwa investor sebenarnya bertaruh pada sektor infrastruktur AI yang terkait dengan bisnis peluncuran SpaceX, sementara ekspansi bisnis perusahaan di masa depan juga akan semakin bergantung pada instrumen utang. Galloway bukan satu-satunya pihak yang berpandangan bearish terhadap kinerja saham tersebut ke depannya. Manajer hedge fund sekaligus mantan pengelola Fidelity, George Noble, sebelumnya secara terang-terangan menyatakan bahwa SpaceX dan Tesla adalah “dua perusahaan yang paling cocok untuk di-short di pasar”. Noble pernah memperkirakan bahwa harga saham SpaceX bisa turun 50% hingga akhir tahun, dan ia juga mengkritik langkah cepat memasukkan perusahaan tersebut ke dalam indeks Nasdaq 100. “Rekening pensiun 401(k) masyarakat biasa kini memegang perusahaan dengan kapitalisasi pasar 2 triliun dolar AS, yang nilainya sekitar 90 kali pendapatannya. Ini sepenuhnya tidak realistis,” ujarnya. Noble menilai harga saham wajar SpaceX dan Tesla seharusnya berada di sekitar 30 dolar per saham. Menurutnya, valuasi kedua perusahaan yang terlalu tinggi, hype di media sosial, ditambah lingkungan makro yang terus memburuk, menjadikan keduanya target short yang sangat menarik.
Meski memiliki penilaian negatif terhadap valuasi tersebut, Galloway tidak akan memilih untuk melakukan short terhadap SpaceX. Ia menilai Musk memiliki banyak pendukung setia dan piawai memicu antusiasme investor melalui proyek-proyek baru, yang sangat mungkin mendorong harga saham menjauh dari fundamental perusahaan dan bergerak naik. “Saya tidak akan menyentuh saham ini,” kata Galloway. Ia menambahkan, jika Musk mengumumkan gagasan besar lainnya kepada publik, seperti proyek “komputasi kuantum di Bulan”, saham ini bisa kembali menjadi sorotan pasar dan mengalami lonjakan harga. $SPCX ‌