#Gate股票观点挑战 ➕$UNITREE

Unitree melonjak 6 kali lipat pada hari pertama pencatatan! Perlukah khawatir akan gelembung?

Unitree Technology tidak mengecewakan para investor beruntung yang memenangkan alokasi IPO. Pada hari pertama pencatatan, Unitree dibuka pada harga 1.100 yuan per saham, naik 629,44% dibandingkan harga penerbitan 150,80 yuan per saham, menjadikannya saham baru dengan kenaikan harga pembukaan hari pertama tertinggi sejak 2026.
Kapitalisasi pasar Unitree melonjak menjadi 444,9 miliar yuan, sekaligus masuk ke jajaran atas perusahaan tercatat di Tiongkok. Rasio harga terhadap laba berdasarkan valuasi berjalan bahkan sempat melampaui 800 kali, sementara rasio perusahaan teknologi utama lain di A-share umumnya berada di kisaran 30-100 kali.
Banyak orang sudah menduga Unitree akan melonjak, tetapi angka-angka ini tetap melampaui ekspektasi banyak pihak. Tidak sedikit yang khawatir terhadap risiko gelembung tersembunyi di baliknya.

Kekhawatiran tersebut bukan sepenuhnya tanpa dasar.
Dilihat hanya dari fundamental perusahaan, Unitree Technology belum tentu mampu menopang kapitalisasi pasar setinggi ini. Perusahaan ini dipandang sebagai perusahaan robotika “berbasis perangkat keras”, dengan keunggulan yang cukup jelas dalam perangkat keras dan “otak kecil”. Namun, dalam teknologi lain yang sangat penting bagi robotika—model besar berkemampuan embodied—akumulasi teknologi Unitree jauh tertinggal dibandingkan perusahaan terkemuka lainnya.
Ketika keunggulan perangkat keras perlahan terkejar dan fokus persaingan industri beralih ke “otak”, kelemahan Unitree dalam kemampuan AI mungkin diperbesar tanpa batas dan menjadi ketidakpastian terbesar. Namun, perlu dilihat juga bahwa kapitalisasi pasar Unitree yang tinggi tidak hanya mencerminkan ekspektasi pasar terhadap perusahaan ini, tetapi juga ekspektasi yang sangat tinggi terhadap pertumbuhan masa depan seluruh sektor robot humanoid.
Meski industri ini tengah memasuki gelombang pencatatan publik, target investasi saat ini masih terbatas. Sebagai perusahaan terkemuka dan “saham robot humanoid pertama” di A-share, Unitree Technology mampu menarik pasar untuk membayar premi yang sangat tinggi—hal ini sebenarnya tidak mengherankan dan tidak perlu terlalu dikhawatirkan. Bahkan, dalam arti tertentu, tingginya antusiasme pasar modal secara keseluruhan merupakan hal baik bagi perkembangan sektor “teknologi keras” seperti robot humanoid.

Mari arahkan pandangan ke seberang lautan.
Dua bulan lalu, SpaceX, yang mencakup tiga sektor utama—antariksa, komunikasi, dan AI—melantai di Nasdaq dan naik hampir 20% pada hari pertama pencatatan, dengan kapitalisasi pasar saat ini sekitar 1,8 triliun dolar AS. Pada saat yang sama, dua raksasa AI Amerika lainnya, OpenAI dan Anthropic, juga tengah mempersiapkan pencatatan saham. Dari ketiga perusahaan tersebut, dua masih merugi dan hanya satu yang nyaris mencetak laba; total kapitalisasi pasar ketiganya diperkirakan tetap melampaui 4 triliun dolar AS. Tampaknya, gelembung sektor AI Amerika Serikat lebih besar.
Namun bagaimanapun juga, sekitar 200 miliar dolar AS dana panas mengalir sekaligus ke industri AI Amerika Serikat seiring gelombang pencatatan ini. Perluasan dan peningkatan infrastruktur AI, termasuk pembelian GPU mahal untuk pusat data serta penutupan kekurangan pasokan listrik, kini memiliki sumber pendanaan yang memadai.
Para ilmuwan AI, insinyur, dan tim riset terbaik dunia juga akan tertarik oleh gaji tinggi serta opsi saham. Pengembangan model dan aplikasi AI akan memasuki fase percepatan. Dalam persaingan teknologi modern, peran “uang” semakin penting.
Secara objektif, pasar modal Amerika Serikat lebih besar dan ekosistemnya lebih matang, sehingga lebih ramah terhadap penggalangan dana perusahaan teknologi. Dibandingkan mengkhawatirkan risiko gelembung di sektor “teknologi keras” Tiongkok, hal yang lebih patut dikhawatirkan adalah apakah kesenjangan kemampuan penggalangan dana perusahaan teknologi pada akhirnya akan berubah menjadi kesenjangan pembangunan. Namun, gelombang antusiasme yang dipimpin oleh pencatatan Unitree Technology menunjukkan bahwa arah angin sedang berubah. Melalui reformasi kelembagaan dalam beberapa tahun terakhir, pasar modal Tiongkok telah secara signifikan meningkatkan keterbukaan dan dukungannya terhadap perusahaan “teknologi keras” dengan siklus riset dan pengembangan panjang, investasi awal besar, serta kesulitan mencetak laba dalam jangka pendek.

Dari sisi kelembagaan, sektor-sektor terdepan seperti kecerdasan embodied tahun ini dimasukkan ke dalam standar pencatatan publik jalur kelima STAR Market, sehingga perusahaan dapat melantai tanpa mencetak laba. IPO Unitree Technology hanya membutuhkan 104 hari sejak diterima hingga registrasinya berlaku, mencetak rekor proses peninjauan tercepat sejak mekanisme pratinjau STAR Market diterapkan.
Dari sisi pasar, semakin banyak dana juga mengalir ke perusahaan “teknologi keras”. Tidak lama sebelum Unitree tercatat, ChangXin Technology juga memicu gelombang antusiasme di pasar modal. Ini tentu merupakan hal baik bagi Unitree Technology.
Prospektusnya menyebutkan bahwa lebih dari 2 miliar yuan dari dana yang dihimpun dalam IPO ini akan dialokasikan untuk proyek riset dan pengembangan model robot cerdas. Jika dana ini dapat digunakan untuk menutup kelemahan Unitree dalam hal “otak”, kepastian perkembangan Unitree Technology di masa depan tentu akan semakin kuat. Bagi perusahaan kecerdasan embodied lainnya, bahkan perusahaan teknologi dengan konsep AI dan robotika secara umum, kinerja harga saham Unitree yang kuat setelah pencatatan akan menjadi penunjuk arah bagi pasar primer, membantu perusahaan yang akan melantai berikutnya menggalang dana dengan lebih lancar—hal ini akan secara kuat mendorong perkembangan berbagai sektor terkait.
Tentu saja, dalam jangka panjang, yang terpenting tetaplah kemampuan berinovasi secara teknologi dan merealisasikan penerapan komersial. Gelombang modal pasti akan memicu persaingan sengit. Apakah perusahaan-perusahaan ini mampu mempercepat pembentukan keunggulan kompetitif inti dengan dorongan pasar modal akan menentukan apakah mereka dapat tumbuh menjadi raksasa teknologi sejati.$UNITREE