【Obligasi jangka panjang sudah memberi peringatan, risiko sebenarnya mungkin masih ada di depan】

Imbal hasil obligasi jangka panjang global terus melonjak.

Namun sejarah memberi tahu kita bahwa suku bunga tinggi tidak berarti saham AS langsung anjlok.

Pada 2006—2007, imbal hasil obligasi jangka panjang sudah sangat tinggi, tetapi saham AS tetap terus naik dan mencetak rekor tertinggi baru.

Masalah sebenarnya terjadi setelahnya.

Suku bunga tinggi bertahan terlalu lama

↓

Biaya pendanaan naik

↓

Properti dan kredit subprima lebih dulu tidak mampu bertahan

↓

Pasar kredit memburuk

↓

Pengurangan leverage

↓

Akhirnya berkembang menjadi krisis finansial.

Pada 2007, yang pertama bermasalah adalah properti.

Kali ini, saya lebih memperhatikan belanja modal AI dan siklus memori.

Saat ini, dana dalam jumlah besar sedang mengalir ke pusat data, GPU, HBM, SSD, komunikasi optik, dan listrik.

Selanjutnya, fokus utama adalah laporan keuangan.

MSFT, META, GOOGL, AMZN: pantau CapEx AI.

NVDA, AMD, AVGO: pantau pesanan.

MU, Hynix: pantau HBM.

SNDK, WDC: pantau NAND dan SSD kelas perusahaan.

Perubahan posisi institusi juga harus mulai dimasukkan dalam pengamatan.

Jika dana makro besar mulai secara signifikan mengurangi posisi AI dan penyimpanan beta tinggi, sementara imbal hasil obligasi jangka panjang terus naik, sinyal ini tidak boleh hanya dipahami sebagai aksi ambil untung biasa.

Yang benar-benar berbahaya adalah beberapa sinyal muncul bersamaan:

Obligasi jangka panjang terus naik

Perusahaan teknologi raksasa memangkas CapEx

Pesanan GPU melambat

Permintaan HBM, SSD melemah

Institusi besar terus mengurangi posisi AI.

Jika hanya obligasi yang turun, itu adalah peringatan.

Jika laporan keuangan mulai melemah, itu adalah konfirmasi.

Jika masalah kembali muncul di pasar kredit, barulah sifatnya benar-benar berubah.

Dalam bahasa sederhana:

Saat ini, meminjam uang hanya menjadi semakin mahal.

Selama perusahaan masih bisa menghasilkan uang, pasar masih bisa bertahan.

Yang benar-benar perlu diwaspadai adalah ketika uang terus semahal ini, sementara dana besar mulai keluar, perusahaan AI mulai mengurangi pengeluaran, dan chip serta memori mulai sulit terjual.

Pada 2007, yang lebih dulu tidak mampu bertahan adalah properti.

Kali ini, awasi AI dan memori.

Peringatan sudah berbunyi.

Selanjutnya, lihat di mana asap pertama mulai muncul.