319 juta saham segera dibuka untuk diperdagangkan, tetapi SpaceX kembali berdiri di atas harga IPO—sebenarnya apa yang sedang dipertaruhkan pasar? SpaceX ditutup di sekitar 146 dolar AS pada 17 Agustus, sementara pada 20 Agustus sekitar 319 juta saham yang dimiliki investor awal dan orang dalam juga dapat mulai diperdagangkan.

Terjemahan satu kalimat: pasar tahu bahwa sejumlah besar tekanan jual mungkin segera muncul, tetapi uang tetap mengalir masuk lebih awal.
Yang lebih menarik, sekitar 911,5 juta saham sudah dibuka untuk diperdagangkan pada 6 Agustus. Saat itu banyak orang menunggu aksi jual panik, tetapi SpaceX tidak anjlok pada hari tersebut dan justru terus memantul setelahnya. Ini menunjukkan bahwa yang diperdagangkan pasar sekarang bukan lagi sekadar “perusahaan roket”, melainkan gabungan tiga narasi: Starlink + keunggulan monopoli peluncuran + infrastruktur AI.
Laporan keuangan terbaru juga memberi kepercayaan diri kepada investor bullish: pendapatan SpaceX pada kuartal II mencapai 7,8 miliar dolar AS, hampir dua kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya, sementara pendapatan Starlink tumbuh 66% dan kini menyumbang lebih dari separuh pendapatan perusahaan. Dengan kata lain, yang benar-benar menopang valuasi SpaceX bukan lagi “pergi ke Mars suatu hari nanti”, melainkan internet satelit yang sudah menghasilkan uang hari ini.
Namun, menurut saya, 20 Agustus baru menjadi ujian tekanan yang sebenarnya. Biaya akuisisi investor awal jauh lebih rendah daripada harga saat ini. Jika sebagian dari mereka memilih mencairkan keuntungan, pasokan baru tersebut sudah cukup untuk memperbesar volatilitas.
Skenario A: setelah 319 juta saham dibuka untuk diperdagangkan, saham-saham tersebut tetap tidak mudah dijual, yang menunjukkan bahwa institusi bersedia terus menyerap saham. Dengan demikian, reli SpaceX kali ini bukan sekadar pemulihan setelah penurunan berlebihan.
Skenario B: volume perdagangan membesar setelah pembukaan, dan harga saham kembali jatuh di bawah harga IPO 135 dolar AS. Itu berarti kenaikan sebelumnya lebih banyak didorong oleh perdagangan berdasarkan asumsi bahwa “tekanan jual tidak sebesar yang dibayangkan”.
Kini, yang lebih diperhatikan bukan apakah SpaceX masih bisa menceritakan kisah luar angkasa yang lebih besar, melainkan berapa banyak dana yang masih bersedia menyerap saham ketika berhadapan dengan tekanan jual nyata dari pembukaan saham. Jawaban ini lebih mampu menjelaskan valuasi yang diberikan pasar kepada SpaceX saat ini daripada peluncuran roket berikutnya.
$SPCX