#我的七夕交易分享 Kebutuhan AI sedang membentuk kembali atribut nilai di setiap lapisan rantai pasok, tetapi ritme dan tingkat kepastian tiap lapisan sangat berbeda.

Dalam jangka pendek, NAND konsumen bergerak mendatar, sementara NAND enterprise masih naik. Kioxia mengalokasikan 60% hingga 70% kapasitas produksinya untuk produk enterprise. Harga modul memori telah naik hingga 8 keping berkapasitas 64GB mendekati harga satu server penuh, sementara pengiriman server rak enterprise menyusut. Produksi massal 7000 kabinet supernode akan dimulai pada Oktober 2026, dengan harga 10 juta hingga 11 juta untuk satu kabinet penuh berisi 64 kartu. Pada 2026, kekurangan indium fosfida akan semakin jelas, harga fosfor merah naik 3 kali lipat, dan waktu tunggu MOCVD mencapai 15 hingga 20 bulan. Meta akan memiliki kapasitas komputasi 7GW pada akhir tahun, dan Personal Super Intelligence Agent kemungkinan diluncurkan pada September. Waktu tunggu mesin tenun Toyota mencapai 1,5 tahun, terjadi kekurangan electronic cloth sebesar sepertiga, dan tungku baru pada September akan menambah kapasitas produksi bulanan sebesar 4 juta meter.

Dalam jangka menengah, NBM SanDisk telah mengunci pendapatan sebesar 93 miliar dolar AS selama tiga tahun. HBF akan mengirimkan sampel pada 2027 dan memasuki fase peningkatan produksi pada 2028, dengan nilai opsi maksimum 330 miliar dolar AS. Meta akan mencapai 16GW pada akhir 2027, dengan porsi pelatihan dan inferensi masing-masing 50%. Supernode akan mencapai 22000 kabinet pada 2027, dengan tingkat penetrasi 35% hingga 38%, sementara konektor backplane 224G mulai diproduksi dalam skala besar. Permintaan chip AI domestik akan mencapai 4 juta hingga 5 juta unit pada 2027, tetapi proses 7nm menjadi bottleneck. Risiko kelangkaan NAND konsumen akan meningkat pada 2027; material yang sebelumnya dibeli seharga 1 miliar kini membutuhkan 16 miliar. Pada paruh kedua 2027, pasokan indium fosfida akan melebihi permintaan dan harganya mungkin turun. Kekurangan electronic cloth akan mulai mereda pada akhir Juni 2027, sementara kemampuan mesin tenun domestik untuk menembus pasar akan menentukan arah electronic cloth kelas bawah. Permintaan electronic cloth kelas atas akan meningkat beberapa kali lipat pada Q1 hingga Q2 2027, dan kekurangan akan terus berlanjut.

Dalam jangka panjang, NAND akan dinilai kembali dari komoditas siklikal menjadi penyimpanan untuk inferensi AI. HBF memasukkan Flash ke dalam kemasan GPU, dengan kapasitas 8 hingga 16 kali HBM dan harga 1/5 hingga 1/8 dari HBM. TAM HBF pada 2030 diperkirakan mencapai 47 miliar dolar AS sebagai skenario dasar. Pasar inferensi akan berkembang dengan beragam pemain, sehingga pangsa Nvidia terdilusi. Chip domestik memasuki tahap eliminasi. Kapitalisasi pasar dasar SanDisk sebesar 100 miliar dolar AS menjadi batas bawah, dan keberhasilan validasi HBF akan membuka kurva pertumbuhan kedua. Pada tahap berikutnya, perhatikan empat hal: apakah sampel HBF pada 2027 akan mendapatkan validasi dari penyedia cloud; apakah Meta akan meluncurkan Super Intelligence Agent pada Connect bulan September; apakah pasokan indium fosfida pada Q4 2027 dapat melebihi permintaan sesuai jadwal; serta apakah mesin tenun domestik dapat menembus pasar pada 2026, yang akan menentukan arah electronic cloth pada 2027.$SNDK