Kompetisi valuasi AI telah beralih dari “menjual cerita” ke tahap “bersaing dalam pendapatan”

Persaingan antara OpenAI dan Anthropic kini telah merambah dari kemampuan model hingga pasar modal.

Menurut kabar terbaru, pendapatan tahunan OpenAI diperkirakan akan menembus US$40 miliar, hampir dua kali lipat dibandingkan angka yang mendekati US$20 miliar pada akhir 2025. Pertumbuhan utamanya berasal dari alat pemrograman AI, langganan, serta bisnis komersialisasi. Namun, perlu diperhatikan bahwa ini merupakan angka tahunan yang diproyeksikan berdasarkan laju pendapatan saat ini, bukan berarti pendapatan setahun penuh tersebut sudah benar-benar diterima.

Pertumbuhan Anthropic bahkan lebih pesat. Grafik tersebut menyebutkan bahwa pendapatannya pada kuartal kedua melampaui US$11,5 miliar, tetapi laporan yang saat ini lebih dapat diandalkan menyebutkan sekitar US$10,9 miliar, naik dari US$4,8 miliar pada kuartal pertama. Perusahaan ini juga diperkirakan untuk pertama kalinya mencatat laba operasional kuartalan sekitar US$559 juta. Pada Mei, perusahaan menyelesaikan pendanaan sebesar US$65 miliar, sehingga valuasinya setelah pendanaan mencapai US$965 miliar.

Kini pasar bahkan mulai membahas valuasi IPO Anthropic yang melampaui US$2 triliun, tetapi hal ini jelas telah memperhitungkan terlebih dahulu ekspektasi pertumbuhan beberapa tahun ke depan.

Menurut saya, penentu sebenarnya dalam kompetisi valuasi AI bukanlah siapa yang memperoleh skor beberapa poin lebih tinggi dalam peringkat model, melainkan siapa yang mampu mengubah pembakaran dana untuk komputasi menjadi arus kas yang berkelanjutan. Pertumbuhan pendapatan memang sangat pesat, tetapi valuasinya bergerak lebih cepat. Begitu pertumbuhan tidak memenuhi ekspektasi, dampaknya tidak hanya dirasakan oleh kedua perusahaan tersebut; logika valuasi saham chip, pusat data, komputasi awan, bahkan seluruh sektor teknologi juga akan dihitung ulang. #OpenAI年化营收超400亿美元 @Gate 广场