Michael Saylor, ketua Strategy (sebelumnya MicroStrategy), memperkenalkan kerangka kerja baru untuk mengurutkan aset digital dalam satu spektrum melalui sebuah unggahan yang dibagikannya di X, terutama dengan menempatkan Tether sebagai bagian dari hierarki ini.

Menurut klasifikasi Saylor, bitcoin berperan sebagai "Modal Digital", yang didefinisikan sebagai penyimpan nilai utama. Saham preferen Strategy sendiri, STRC, ditempatkan sebagai "Kredit Digital". Produk terpisah milik perusahaan, SR-strcUSX, masuk ke dalam kategori "Mata Uang Digital". Di ujung rantai, USDT milik Tether didefinisikan sebagai "Mata Uang Digital", yang berfungsi sebagai alat tukar utama. Pemeringkatan ini menciptakan hierarki yang menunjukkan bahwa volatilitas dan potensi imbal hasil menurun ketika seseorang bergerak dari bitcoin ke USDT, sementara stabilitas dan kegunaan transaksional meningkat.

Kerangka kerja ini sebaiknya dipahami sebagai bagian dari perubahan wacana yang lebih luas dari Saylor dalam beberapa minggu terakhir. Dalam unggahan terpisah yang dibagikan pada 7 Agustus, perusahaan tersebut menyebut kategori "kredit digital" sebagai peluang finansial terbesarnya di masa depan, serta membagikan tingkat imbal hasil efektif dari empat produk saham preferen Strategy: STRD, STRC, STRK, dan STRF. Produk-produk ini digambarkan sebagai "tumpukan kredit" pendapatan tetap yang dibangun di sekitar perbendaharaan bitcoin perusahaan, tetapi ada detail teknis penting: saham-saham preferen ini tidak dijamin secara langsung oleh aset bitcoin perusahaan.

Upaya Saylor untuk menempatkan STRC secara terpisah dari BTC dan MSTR juga sejalan dengan kerangka kerja ini, karena selama berminggu-minggu ia menekankan bahwa STRC adalah produk yang berfokus pada pendapatan, likuiditas, dan stabilitas, bukan instrumen yang menawarkan eksposur langsung terhadap harga bitcoin. STRC saat ini menawarkan imbal hasil tahunan sebesar 11.5% yang dibayarkan sebagai dividen tunai bulanan, dengan tingkat tersebut disesuaikan untuk mendorong perdagangan di sekitar nilai nominal $100 setiap bulan.

Logika yang mendasari penempatan ini adalah upaya untuk mendiversifikasi strategi penghimpunan modal perusahaan. Filosofi lama Saylor, yaitu "tidak pernah menjual", secara bertahap berkembang menjadi menerima bahwa penjualan secara teori mungkin dilakukan, dan kini menjadikan penjualan sebagai bagian alami dari struktur modal perusahaan. Minggu lalu, perusahaan mengumumkan bahwa mereka telah menjual 1,690 BTC lagi, dengan hasil penjualan tersebut digunakan untuk mendanai pembelian kembali saham preferen STRC dan meningkatkan cadangan dolarnya menjadi $4.65 miliar. Total kepemilikan bitcoin perusahaan masih mewakili sekitar 4% dari pasokan, tetapi pada harga saat ini, perusahaan mencatat kerugian belum terealisasi sekitar $8.7 miliar.

Ada pula pihak-pihak yang menilai gambaran ini secara kritis. Sejumlah analis berpendapat bahwa struktur ini bergantung pada keberlanjutan kepercayaan investor, dan jika kapitalisasi pasar MSTR mendekati atau turun di bawah nilai aset bersihnya, daya tarik penerbitan sekuritas baru akan berkurang, sehingga penjualan bitcoin mungkin menjadi tak terhindarkan. Kewajiban pembayaran dividen STRC yang besar juga meningkatkan risiko bahwa penjualan bitcoin di masa depan akan digunakan untuk membiayai pembayaran dividen, bukan pembelian baru.

Bagi mereka yang mengikuti Strategy, bitcoin, dan ekosistem stablecoin melalui Gate, poin utamanya adalah bahwa spektrum aset digital Saylor sebenarnya merupakan bagian dari strategi perusahaan untuk memasarkan produk finansialnya sendiri dengan memanfaatkan reputasi bitcoin. Ujian sebenarnya bagi kerangka kerja ini adalah seberapa sering perusahaan harus melakukan penjualan bitcoin untuk memenuhi kewajiban dividen produk seperti STRC, karena hal ini akan menjadi indikator nyata tentang seberapa berkelanjutan peralihan dari sikap "tidak pernah menjual" menuju pendekatan "bitcoin sebagai mesin kredit".

DYOR 🔎 NFA ✔️