Persetujuan Bitcoin ETF dapat memicu penarikan dana Grayscale senilai $1 miliar dari GBTC

Penulis: Adam Morgan McCarthy, DLNews Penyusun: Shan Oppa, Golden Finance

• Grayscale mempertimbangkan untuk mengubah dana andalannya menjadi ETF spot Bitcoin, yang dapat menghasilkan penebusan miliaran dolar.
• Kreditor FTX dan Genesis sangat ingin mendapatkan pembayaran kembali, dan gabungan saham senilai $1,1 miliar yang dikunci di GBTC dapat menjadi kunci untuk mengurangi permintaan.

Investor mata uang kripto yang terpukul oleh tahun yang brutal bagi industri ini menaruh harapan mereka pada dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin. BlackRock, Fidelity, dan Ark Invest semuanya menargetkan hal ini. Grayscale baru-baru ini memenangkan kemenangan pengadilan melawan SEC, dan para ahli serta analis mengatakan ETF Bitcoin lebih dekat dari sebelumnya.

Namun, sementara para raksasa menunggu persetujuan SEC, kebangkrutan dan gagal bayar pinjaman menimbulkan ancaman nyata terhadap dana cryptocurrency terbesar, Grayscale Bitcoin Trust. GBTC mengelola aset sekitar $16 miliar, dan beberapa investor meminta pengembalian dana. Arus keluar dan likuidasi dapat menyebabkan dana keluar dari raksasa tersebut, meniadakan berita positif bahwa ETF Bitcoin spot disetujui dalam waktu dekat.

Jika GBTC melakukan penebusan hingga 20% dari aset yang dikelolanya setelah disetujui, Bitcoin senilai lebih dari $1,5 miliar akan memasuki pasar atau dialokasikan kembali ke manajer aset lain seperti Ark Invest milik Cathie Wood. Dana Wood telah menginvestasikan lebih dari $100 juta pada saham GBTC dan $88 juta melalui Ark Next Generation ETF.

Potensi gajian bagi kreditor

Grayscale mengusulkan untuk mengubah kepercayaan GBTC menjadi ETF spot, yang akan membawa manfaat besar bagi kreditor perusahaan bangkrut terkenal seperti FTX dan Genesis. Banyak investor GBTC yang tampaknya ingin mendapatkan keuntungan dari saham mereka. Ada sekitar $1.1 miliar saham antara kreditur FTX dan perusahaan induk Grayscale Digital Money Group, yang dapat digunakan untuk membayar kreditor dan pinjaman yang gagal bayar.

Komite kreditur FTX mengajukan gugatan terhadap manajer aset dalam upaya memulihkan dana yang terkunci dalam perwalian. Investasi FTX berjumlah $417 juta pada 31 Agustus, menurut dokumen pengadilan. DCG memegang hampir $700 juta saham GBTC. Pekan lalu, DCG digugat oleh anak perusahaannya, Genesis, atas pinjaman yang belum dibayar sebesar $620 juta.

Sementara DCG menjual unit medianya CoinDesk, penjualan tersebut tampaknya bernilai lebih dari $100 juta, yang berarti kepemilikan saham GBTC masih menawarkan peluang terbaik bagi kreditor yang mencari pembayaran.

Menawar

Hedge fund Fir Tree Capital menarik diri dari beberapa klaimnya pada bulan Juli namun tidak memikirkan kekhawatirannya mengenai penebusan. Proposalnya juga dapat menguntungkan DCG.

“Grayscale telah berulang kali menolak proposal Fir Tree untuk mengizinkan penebusan saham GBTC yang beredar sehingga pemegang saham dapat memperoleh kembali sebagian dari investasi mereka,” kata perusahaan itu, menambahkan bahwa “nilai GBTC akan bernilai miliaran dolar yang dapat diperoleh kembali oleh pemegang saham.” Solusi paling sederhana” DCG dan afiliasinya telah berhasil menghilangkan virus ini. "

Fir Tree merekomendasikan agar Grayscale melakukan penawaran tender untuk “membuka nilai bagi investor.” Dana lindung nilai mengatakan proposalnya akan memberi Grayscale mekanisme untuk mengatasi kekhawatiran investor dan berpotensi mengurangi perbedaan antara harga pasar saham GBTC dan nilai aset bersihnya.

Saham GBTC diperdagangkan dengan diskon terhadap nilai Bitcoin yang mendasarinya karena dana tersebut tidak dapat membuat atau menghancurkan saham dan permintaan saham tersebut tidak mencukupi di pasar sekunder, yang diperdagangkan dengan harga sekitar $19, dibandingkan dengan Harga transaksinya adalah $23 . Pasar utama. Penawaran tender dapat menjadi cara bagi perwalian investasi seperti GBTC untuk mengelola harga sahamnya dan memberikan likuiditas kepada pemegang saham yang ingin keluar dari posisinya.

Fir Tree mengatakan jadwal penawaran tender yang diusulkan dapat menghasilkan nilai langsung sebesar $3,6 miliar bagi pemegang saham GBTC yang berpartisipasi dan $230 juta untuk DCG, yang dikatakan dapat digunakan untuk membantu membayar utangnya kepada Genesis. Persetujuan ETF dapat menghilangkan kebutuhan akan penawaran tender tersebut dan dapat memberikan nilai lebih bagi investor GBTC yang perlu membayar kembali utangnya. Hedge fund tampak optimis mengenai persetujuan mengingat aktivitas perdagangan baru-baru ini.

Fir Tree membuat taruhan $60 juta pada Grayscale pada kuartal keempat tahun 2022, membeli GBTC dan bertaruh bahwa diskon terhadap nilai aset bersih akan menyempit. Sumber mengatakan kepada Bloomberg bahwa dana lindung nilai menghasilkan keuntungan 40% dari transaksi tersebut. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan melihat kenaikan yang signifikan dalam konversi dana Grayscale menjadi produk spot, yang akan memungkinkan perusahaan untuk keluar dari posisinya dengan benar.