#BitMine增持7430枚ETH同步回购550万股 从“扫货”到“精算”：BitMine的资本配置转折

BitMine Immersion Technologies minggu lalu menyelesaikan serangkaian langkah yang tampak saling bertentangan: hanya menambah 7.430 ETH (sekitar 14,0 juta dolar AS), tetapi menggelontorkan 86,0 juta dolar AS untuk membeli kembali 5,5 juta saham biasa. Ini adalah pembelian dalam skala menengah yang paling kecil sejak perusahaan meluncurkan strategi cadangan ETH pada Juni 2025, sekaligus yang ke-55 pekan berturut-turut membeli.

Dua kelompok data, satu sinyal. Per 19 Juli, total kepemilikan Ethereum BitMine telah mencapai 5.777.468 ETH, setara 4,8% dari total pasokan Ethereum yang beredar, dan hanya kurang sekitar 257.000 unit untuk mencapai target “Alchemy of 5%”. Ketua Tom Lee menjelaskan bahwa pembelian melambat karena perusahaan mengalihkan lebih banyak dana ke buyback saham. Ini bukan pergeseran strategi, melainkan penyesuaian strategi tahap—saat target 5% sudah bisa dijangkau, dari “mode berburu” beralih ke “mode manajemen”.

Logika di balik buyback adalah selisih valuasi. Manajemen menilai harga saham BMNR relatif terhadap nilai aset bersihnya mengalami undervaluation. Rata-rata harga buyback 15,62 dolar AS, sementara total aset perusahaan mencapai 11,5 miliar dolar AS, dengan 85% kepemilikan ETH (sekitar 4,92 juta ETH) telah dipertaruhkan, menghasilkan pendapatan staking tahunan sekitar 247 juta dolar AS. Bisnis staking telah menjadi mesin penggerak pendapatan utamanya—dari total pendapatan 46,5 juta dolar AS pada kuartal Mei, 98% berasal dari staking dan validasi. Ketika pasar belum sepenuhnya mengakui nilai asetnya, membeli kembali saham perusahaan sendiri setara meningkatkan eksposur ETH per lembar bagi pemegang saham yang tersisa.

Bagi pasar ETH, ini berarti kontraksi sementara pada sumber permintaan yang stabil. Di tengah percepatan arus keluar dana ETF spot, pembelian BitMine dengan angka enam digit tiap minggu sempat menjadi penopang marginal penting untuk Ethereum. Kini pembelian merosot ke angka empat digit empat, sehingga tekanan pada sisi permintaan jangka pendek tidak bisa diabaikan. Namun perusahaan tidak melakukan penjualan—kepemilikan 5,78 juta ETH tetap sepenuhnya dikunci dalam staking.

BitMine sedang menulis bab kedua dari strategi treasury kripto korporat: dari “beli-beli-beli” menuju manajemen modal yang lebih presisi.