Reformasi Kripto Jepang Menuju Pemungutan Suara Akhir

Reformasi pasar kripto terbesar Jepang telah memasuki tahap parlemen terakhir, dengan Dewan Perwakilan (House of Councillors) dijadwalkan untuk memberikan suara pada rancangan undang-undang yang akan memindahkan perdagangan aset digital dari rezim yang berfokus pada pembayaran ke undang-undang pasar investasi utama negara tersebut. Catatan resmi Diet menunjukkan Komite Urusan Keuangan Dewan Perwakilan telah menyetujui rancangan tersebut pada 14 Juli. Majelis rendah Jepang sebelumnya sudah meloloskannya pada 11 Juni, sehingga persetujuan oleh majelis tinggi penuh menjadi langkah parlemen yang tersisa. TL;DR

• Jepang memindahkan regulasi kripto di bawah FIEA.
• Aturan baru memperkenalkan kewajiban pengungkapan dan larangan perdagangan orang dalam.
• Reformasi pajak menargetkan transaksi yang memenuhi syarat, bukan semua kripto.
• Spot ETF masih memerlukan perubahan regulasi terpisah.

Kripto Menjadi Produk Investasi, Bukan Sekuritas Reformasi ini akan memindahkan aturan utama yang mengatur perdagangan kripto dari Payment Services Act ke Financial Instruments and Exchange Act, mencerminkan pandangan pemerintah bahwa aset digital kini terutama dimiliki untuk tujuan investasi, bukan pembayaran. Perubahan itu tidak berarti Bitcoin dan kripto lainnya otomatis menjadi sekuritas. Penjelasan resmi Badan Jasa Keuangan (Financial Services Agency) menyatakan bahwa aset kripto akan tetap menjadi kategori produk keuangan terpisah, dengan aturan yang disesuaikan dengan karakteristik teknis dan pasar mereka. Bursa kripto terdaftar akan diubah namanya menjadi bisnis perdagangan aset kripto dan ditempatkan di bawah kerangka yang sebanding dalam beberapa aspek dengan rezim sekuritas Jepang. Persyaratan yang sudah ada yang mencakup kustodi, pengelolaan cold-wallet, dan perlindungan aset nasabah akan tetap berlaku, sementara operator akan menghadapi kontrol yang lebih kuat atas pencatatan token, praktik penjualan, outsourcing, dan pengawasan pasar. Undang-undang juga akan mewajibkan bursa membangun cadangan yang dapat membantu mengompensasi nasabah setelah keluarnya aset yang tidak berwenang. Rasio cadangan yang tepat, standar pencatatan, dan persyaratan operasional akan ditetapkan kemudian melalui perintah kabinet dan regulasi FSA, sehingga persetujuan saja tidak menyelesaikan rezim baru. Pengungkapan Token Akan Menjadi Kewajiban Hukum Penerbit yang melakukan penawaran publik atas aset kripto tertentu harus mengungkapkan informasi sebelum penjualan, termasuk fungsi token, jumlah pasokan, teknologi yang mendasari, struktur bisnis, dan posisi keuangan. Perkembangan material akan memicu pemberitahuan tambahan, sementara penerbit yang menghimpun modal melalui penawaran umumnya akan menghadapi kewajiban pelaporan tahunan. Kewajiban ini lebih sempit daripada aturan pelaporan universal untuk setiap proyek blockchain. Bitcoin dan aset lain tanpa penerbit konvensional justru akan dinilai dan diungkapkan oleh bursa teratur yang memilih untuk mencatatkannya. Kerangka tersebut juga mengakui bahwa sebuah token dapat menjadi cukup terdesentralisasi. Penerbit dapat mengajukan pengecualian dari pengungkapan berkelanjutan ketika kendali atas jaringan telah menyebar; setelah itu, tanggung jawab untuk menyediakan informasi pasar yang relevan akan berpindah ke platform perdagangan. Pembedaan ini penting karena Jepang tidak berupaya memaksa protokol terdesentralisasi masuk ke model pelaporan korporat secara permanen. Undang-undang justru membebankan tanggung jawab pengungkapan kepada pihak peserta yang dapat diidentifikasi dan paling siap menyediakan informasi yang andal pada setiap tahap pengembangan token. Jepang Membuat Larangan Khusus Perdagangan Orang Dalam Kripto Rancangan undang-undang akan melarang perdagangan berdasarkan informasi material non-publik yang melibatkan aset kripto yang ditangani oleh platform Jepang berlisensi. Informasi yang dicakup bisa termasuk keputusan bursa untuk mencatat atau menghapus pencatatan sebuah token, peristiwa besar yang memengaruhi penerbit, serta transaksi yang direncanakan yang melibatkan porsi pasokan aset kripto yang tidak biasa besar. Pembatasan akan berlaku bagi penerbit, karyawan bursa, pihak yang menyiapkan transaksi besar, dan orang yang menerima informasi rahasia dari mereka. Berbagi informasi orang dalam atau merekomendasikan perdagangan sebelum pengungkapan juga akan dilarang. Pelanggaran dapat dikenai sanksi hingga lima tahun penjara atau denda hingga ¥5 juta, di samping sanksi finansial administratif. Operasi kripto yang tidak terdaftar akan menghadapi peningkatan penegakan yang terpisah, dengan masa penjara maksimum naik dari tiga menjadi sepuluh tahun. Sanksi yang lebih berat menargetkan lebih dari aktivitas bursa yang sifatnya konvensional. Pengawas sekuritas Jepang akan memperoleh kekuatan yang lebih kuat untuk menyelidiki platform tanpa lisensi, promosi investasi yang menipu, dan rekomendasi kripto berbayar yang gagal mengungkap kompensasi pemberi promosi. Tarif Pajak 20% Punya Batas Penting Saat ini, Jepang memperlakukan sebagian besar keuntungan kripto individu sebagai pendapatan lain-lain yang dikenai pajak nasional dan lokal progresif yang bisa mencapai sekitar 55%. Rencana reformasi pajak pemerintah tahun 2026 akan memindahkan keuntungan yang memenuhi syarat ke rezim terpisah 20%, terdiri dari 15% pajak penghasilan nasional dan 5% pajak lokal, tidak termasuk tambahan pajak rekonstruksi. Tarif yang lebih rendah tidak otomatis mencakup setiap transaksi dompet, perdagangan luar negeri, atau aset digital. Tarif ini dirancang untuk aset kripto yang ditangani oleh bisnis yang diregulasi di bawah FIEA yang telah diamendemen serta untuk transaksi spot, derivatif, dan ETF tertentu yang memenuhi kondisi statutory final. Kerugian yang memenuhi syarat bisa dibawa ke depan selama tiga tahun, memungkinkan investor mengimbangi keuntungan di masa depan. Perlakuan ini akan mendekatkan aktivitas kripto yang tercakup dengan saham yang tercatat dan derivatif yang diregulasi, tetapi pemerintah belum mengusulkan menambahkan kripto ke akun investasi NISA bebas pajak Jepang. Waktu pelaksanaannya juga bersyarat. FSA mengatakan perubahan pajak akan berlaku mulai Januari setelah diberlakukannya undang-undang keuangan yang diamendemen. Karena ketentuan utama kripto dijadwalkan berlaku pada tanggal yang ditetapkan pemerintah dalam waktu satu tahun sejak pengesahan, tanggal mulai pajak yang tepat bergantung pada kalender implementasi final, bukan persetujuan parlemen saja. Rancangan Ini Membuka Jalan ETF, Tapi Tidak Menyelesaikannya Memindahkan kripto ke FIEA menghilangkan hambatan konseptual besar untuk dana spot kripto Jepang, sementara paket pajak sudah mengantisipasi pendapatan dari ETF kripto yang memenuhi syarat yang menerima perlakuan terpisah 20% yang sama. Sebuah ETF Bitcoin domestik tidak dapat mulai diperdagangkan hanya karena rancangan undang-undang ini lolos. FSA menyatakan Jepang harus mengamendemen secara terpisah perintah penegakan di bawah Investment Trust and Investment Corporation Act sebelum investment trust dapat memegang aset kripto yang memenuhi syarat secara langsung. Manajer dana kemudian harus merancang produk, bursa harus menyetujui pencatatan, dan regulator masih akan menilai pengaturan kustodi, valuasi, likuiditas, serta perlindungan investor. Klaim bahwa legislasi ini sudah menghalalkan spot ETF karenanya melebih-lebihkan apa yang dicapai oleh pemungutan suara parlemen. Implementasi Akan Menentukan Dampak Komersial Reformasi ini memberi Jepang kerangka bergaya sekuritas untuk pengungkapan, perilaku pasar, dan penegakan, sambil tetap mempertahankan kripto sebagai kategori hukum tersendiri. Efek praktisnya akan bergantung pada aturan turunan yang menentukan aset mana yang memenuhi syarat untuk pajak yang menguntungkan, bagaimana bursa menilai tingkat desentralisasi, serta kewajiban cadangan atau kustodi yang harus dipenuhi operator. Katalis komersial paling kuat pada akhirnya mungkin kombinasi dari langkah-langkah tersebut, bukan sekadar re-kategorisasi. Tarif pajak 20% dapat menurunkan insentif investor Jepang untuk berdagang melalui lokasi lepas pantai, sementara ETF yang diregulasi akan memberi akses melalui infrastruktur brokerase dan dana yang sudah ada. Perubahan regulasi Jepang ini juga sudah diiringi eksperimen stablecoin dari sektor swasta. JCB baru-baru ini menandatangani perjanjian dengan Circle untuk menguji USDC untuk transfer treasury lintas-batas internal dan secara terpisah mengeksplor pembayaran stablecoin di pedagang Jepang, memperluas dorongan aset digital negara tersebut di luar produk perdagangan dan investasi. Infrastruktur serupa juga mulai muncul secara internasional. BNY telah menambahkan kemampuan mint dan redemption USDC native ke platform Digital Asset Custody-nya, memungkinkan klien institusional menangani konversi, kustodi, dan transfer melalui satu antarmuka teregulasi. Perkembangan ini menunjukkan jenis infrastruktur perbankan yang mungkin semakin diharapkan institusi Jepang saat kerangka baru mulai berlaku. Tidak satu pun hasilnya yang selesai pada tahap parlemen ini. Persetujuan majelis tinggi final akan menetapkan landasan hukum; perintah kabinet, regulasi FSA, dan amandemen dana investasi yang terpisah akan menentukan seberapa banyak pasar kripto Jepang yang benar-benar dapat berpindah ke kerangka baru tersebut.