Emas: Tertekan di tengah meriam geopolitik, tarik-menarik berulang di ambang 4.000 dolar AS

Pada 20 Juli, emas spot sempat tembus/terlepas dari level bulat 4.000 dolar AS dalam perdagangan, menyentuh titik terendah 3.982,32 dolar AS per ons, lalu pada sesi perdagangan Asia kembali menguat ke kisaran 4.020 dolar AS. Minggu lalu (periode 13 hingga 17 Juli), emas spot internasional dibuka pada 4.098,17 dolar AS per ons, dan ditutup pada 4.016,55 dolar AS per ons; dalam seminggu turun 102,72 dolar AS atau 2,49%.

Escalasi konflik geopolitik tidak memicu sifat aset lindung nilai emas, justru membuatnya tertekan dan jatuh. Rantai transmisi utama jelas: konflik AS-Iran mendorong harga minyak naik → ekspektasi inflasi memanas → ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed menguat → emas sebagai aset tanpa imbal hasil ikut tertekan. Data CME Group menunjukkan, probabilitas pedagang bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan Desember telah naik menjadi 82%, lebih tinggi dari 73% pada pekan lalu. Ketua The Fed, Waller, dalam sidang parlemen menyatakan “sikap tanpa toleransi” terhadap inflasi tinggi, sehingga makin memperkuat ekspektasi hawkish.

Dari sisi teknikal, pola garis rata-rata (moving average) level harian untuk emas masih berwujud bearish. Level resistensi jangka pendek berada di sekitar 4.025, sementara penekanan utama berada di area 4.055–4.065. Dukungan kunci di bawahnya berada pada 3.940 dolar AS. Pandangan institusional menunjukkan perbedaan yang jelas—Huolian Futures memperkirakan emas akan berada dalam fase konsolidasi lemah; Sprott Inc. menilai harga emas menjelang akhir musim panas berpotensi memantul; World Gold Council memperkirakan jika The Fed menaikkan suku bunga sebelum Oktober, harga emas akan bergerak di kisaran 4.100 dolar AS. Dalam jangka pendek, efek “jungkat-jungkit” emas-minyak terus membebani emas; pertarungan mempertahankan dan menembus ambang 4.000 dolar AS masih menjadi fokus utama pekan ini.

Minyak: Kepanikan “pemutusan jalur kapal” Hormuz memicu lonjakan, harga minyak menembus 90 dolar AS

Berbeda dengan emas yang melemah, pasar minyak mentah global justru melonjak tajam akibat eskalasi konflik AS-Iran. Pada awal sesi Asia 20 Juli, kontrak berjangka Brent sempat menembus 91,42 dolar AS per barel; WTI menyentuh 84,6 dolar AS per barel. Kontrak utama minyak mentah domestik menguat 6,86% pada hari itu, menjadi 550,8 yuan per barel.

Pemicu langsung dari ledakan harga minyak kali ini adalah penutupan Selat Hormuz yang kembali terjadi. Menurut kantor berita Fars Iran, volume pelayaran melalui selat telah turun menjadi nol; selama AS terus melakukan provokasi, selat akan tetap ditutup. Laporan riset CICC menyebutkan, dibanding penutupan pertama pada akhir Februari, kemampuan penyangga stok minyak global saat ini telah turun secara signifikan; cadangan strategis negara-negara OECD telah jatuh ke level terendah sejak 2003, sehingga elastisitas jangka pendek dari premi risiko minyak mentah menjadi lebih tinggi. Di saat yang sama, Selat Mandeb juga menghadapi risiko penutupan, yang makin memperparah kekhawatiran pemutusan pasokan.

Dari sisi pasokan, produksi minyak mentah di kawasan Teluk masih berada pada tahap pemulihan awal, sehingga pemulihan pasokan produk minyak dan LNG berjalan lebih lambat. Dari sisi permintaan, terdapat tekanan—IEA memprediksi kebutuhan minyak global pada 2026 akan turun sekitar 1 juta barel per hari secara year-on-year, menjadi penurunan permintaan tahunan pertama sejak 2020. CICC mempertahankan pandangan bahwa “pusat” harga Brent pada kuartal tiga adalah 90 dolar AS per barel. Secara jangka pendek, selama risiko geopolitik belum mereda dan stok berada pada level rendah sebagai penopang, harga minyak masih cenderung mempertahankan pola berfluktuasi namun menguat; tetapi permintaan yang lemah berpotensi membatasi ruang kenaikan.

Saat ini emas dan minyak sama-sama menunjukkan pola khas “jungkat-jungkit”—konflik geopolitik mendorong ekspektasi inflasi dan ekspektasi kenaikan suku bunga lewat jalur energi, yang justru menekan nilai lindung nilai emas. Perbedaan inti ini terletak pada pusat penetapan harga pasar yang bergeser dari “lindung nilai” ke transmisi “inflasi-suku bunga”. Ke depan, yang perlu diperhatikan adalah perkembangan situasi Timur Tengah, jalur kebijakan The Fed, dan data inflasi—tiga variabel ini akan menentukan arah pergerakan jangka pendek emas dan minyak. #夏日创作营