$BTC

Peta Perbendaharaan Bitcoin: IBIT dengan 734.000 BTC dan Pergeseran Keseimbangan Kekuatan
Angka-angka tersebut menggambarkan dengan jelas adanya konsentrasi. iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock kini memegang kira-kira 734.000 BTC, sementara FBTC milik Fidelity memiliki sekitar 183.000 BTC, sehingga IBIT unggul lebih dari 550.000 BTC dibanding rival terdekatnya. Only Strategy, perintis treasury Bitcoin korporat yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, memegang lebih banyak lagi dengan 843.775 BTC.
Skala Posisi IBIT
Kepemilikan IBIT merepresentasikan kira-kira 3,5% dari pasokan maksimum Bitcoin sebesar 21 juta token, menjadikannya salah satu kumpulan terbesar kripto yang bisa diidentifikasi. Aset bersih dana tersebut telah mendekati $48 miliar, menguasai sekitar 61% dari seluruh Bitcoin yang berada di dalam bungkus spot ETF AS.
Pertumbuhannya cepat. Sejak diluncurkan pada Januari 2024, IBIT menarik masuk antara $50 miliar dan $63 miliar dalam net inflows. Pada periode investasi puncak, IBIT dan FBTC bersama-sama menyerap lebih dari 90% dari net inflows harian di pasar Bitcoin ETF, meninggalkan para kompetitor yang lebih kecil dengan porsi yang hanya tipis.
Pembeda Struktural: ETF vs Treasury Korporat
Perbedaan kritis sering diabaikan dalam perbandingan ini. Bitcoin milik IBIT disimpan oleh trust atas nama para pemegang sahamnya, bukan sebagai cadangan korporat yang tidak dibatasi. BlackRock mengelola dan mempromosikan produk lewat bisnis iShares-nya serta menerima sponsor fee, tetapi tidak memperlakukan kepemilikan tersebut sebagai aset perusahaan. Bitcoin tersebut diasuransikan (custodied) oleh Coinbase Custody Trust Company, dan saldo dana berfluktuasi setiap hari berdasarkan permintaan investor, bukan keputusan pembelian langsung yang dibuat untuk treasury korporat BlackRock.
FBTC menawarkan fitur struktural yang berbeda. Fidelity Digital Assets mengcustody Bitcoin miliknya sendiri secara langsung, bukan meneruskannya lewat kustodian pihak ketiga seperti Coinbase Prime. Bagi investor yang khawatir mengenai risiko konsentrasi platform di dalam bungkus ETF, model self-custody ini merupakan perbedaan yang berarti.
Posisi Strategy: Bertahan Stabil di Bawah Tekanan
Strategy tetap menjadi pemegang korporat terbesar dengan 843.775 BTC, senilai sekitar $53 miliar. Namun, posisi perusahaan telah berkembang. Harga beli rata-ratanya berada di sekitar $75.500 per Bitcoin, dan ketika BTC diperdagangkan mendekati $64.500, perusahaan menghadapi sekitar $99 miliar dalam kerugian yang belum terealisasi di atas kertas.
Sebagai respons, Strategy telah bergeser dari akumulasi agresif ke manajemen modal defensif. Perusahaan menjual 3.620 BTC pada Juni dan Juli, yang hanya setara dengan 0,43% dari kepemilikan yang tersisa, terutama untuk membentuk cadangan $3 miliar USD guna menutup pembayaran bunga utang dan dividen saham preferen. Perusahaan menghentikan pembelian Bitcoin baru dan mengumpulkan sekitar $466,7 juta melalui program equity at-the-market-nya.
Konteks Konsentrasi Institusional
Konsentrasi kepemilikan di IBIT dan FBTC mencerminkan dinamika yang lebih luas di pasar Bitcoin ETF. Alokator institusional—termasuk penasihat keuangan, hedge fund, family office, dan konsultan dana pensiun—memprioritaskan likuiditas, volume perdagangan, dan reputasi penerbit selain eksposur Bitcoin yang mendasarinya sendiri. Basis aset BlackRock yang lebih dari $10 triliun dan infrastruktur pensiun serta brokerages yang luas milik Fidelity memberi kedua perusahaan keunggulan distribusi yang tidak bisa disamai kompetitor yang lebih kecil.
Polanya bertahan meski terjadi volatilitas pasar. Pada periode tekanan penjualan di pasar ETF, IBIT sering mencatat penebusan (redemptions) yang lebih kecil dibanding kompetitor atau tetap positif ketika yang lain mengalami arus keluar (outflows). Konsentrasi tersebut terlihat dalam data: IBIT menyumbang sekitar $3,3 miliar dari $4,06 miliar arus keluar yang dicatat pada Juni, sebuah refleksi dari porsi dominannya terhadap total aset ETF.
Hal yang Perlu Diwaspadai
Beberapa faktor akan menentukan apakah konsentrasi ini akan bertahan atau bergeser:
Pertama, pertumbuhan berkelanjutan IBIT menambah pembeli yang persisten di pasar Bitcoin, tetapi sisi lainnya adalah arus IBIT dapat menggerakkan pasar yang mendasarinya ke dua arah. Kedua, jeda Strategy dalam akumulasi dan posisinya yang defensif menunjukkan model treasury korporat menghadapi hambatan ketika harga jatuh di bawah rata-rata cost basis. Ketiga, perbedaan self-custody FBTC bisa menjadi lebih berharga jika kekhawatiran soal konsentrasi kustodian pihak ketiga meningkat.
Angkanya jelas: IBIT kini memegang lebih dari 16 kali lipat Bitcoin dibanding perusahaan treasury publik terbesar berikutnya, tetapi struktur kepemilikan tersebut secara fundamental berbeda dari posisi neraca korporat. Model ETF menghadirkan skala institusional namun juga sensitivitas institusional terhadap kondisi pasar.
NFA 👉 DYOR 🔎
#SummerCreationCamp