Saya baru saja menelusuri ulang posting lama gelombang RWA dari tahun 2019, dan ternyata cukup menarik. Waktu itu semua orang mengobarkan gagasan “aset riil di-chain, likuiditas global bebas mengalir”; tapi kalau dilihat ke belakang, banyak proyek masih menghadapi masalah lama—likuiditas terlihat besar, tetapi saat benar-benar mau penebusan, di klausulnya justru diselipkan berbagai periode penguncian, slippage, bahkan sampai penangguhan penebusan.

Intinya, on-chain menciptakan ilusi seolah “bisa diperdagangkan kapan saja”, tapi aset dasarnya tetap memakai logika kliring keuangan tradisional. Seperti dulu pada DeFi “impermanent loss”: pendatang baru masuk dan merasa itu peluang arbitrase, sementara pemain lama sudah paham—ketika panasnya mereda, orang yang menjadi ujung tangga biasanya justru menanggung lubang yang sudah mengeringnya likuiditas.

Belakangan, meme dan selebritas yang ramai-ramai “memberi sinyal beli” lagi menarik perhatian ke on-chain—bagus sih, tapi jangan terlalu percaya. Ingatan pasar itu seperti terus mengulang “kali ini berbeda”, lalu akhirnya sadar ternyata semuanya sama saja. Saya juga tidak tahu harus bilang apa, tapi kalau melihat “narasi baru” seperti itu, lebih baik dulu cek posting lama dari tiga tahun lalu, cari apakah ada gema.