Kapitalisasi pasar SpaceX telah menguap sebesar 1 triliun dolar AS

Harga saham SpaceX terus merosot; sejak puncak saat melantai, total nilai pasar yang terkikis lebih dari 1 triliun dolar AS. Perusahaan roket dan raksasa kecerdasan buatan yang didirikan oleh Elon Musk ini tengah menghadapi ujian penilaian (valuation) paling berat sejak IPO.

Pada Jumat, harga saham SpaceX turun 5,4%, ditutup pada 123,99 dolar AS per saham, dengan kapitalisasi pasar anjlok menjadi 1,63 triliun dolar AS. Sementara pada 16 Juni—hari perdagangan ketiga sejak perusahaan melantai—kapitalisasi pasar sempat mencapai 2,64 triliun dolar AS. Pemicu langsung penurunan kali ini adalah roket andalan Starship yang dipaksa menghentikan misi peluncurannya karena gangguan pada mesin.

Penurunan harga saham yang berkelanjutan telah menyeret SpaceX ke bawah harga penawaran perdana (IPO) di 135 dolar AS. Manajer portofolio Integrity Asset Management, Joe Gilbert, mengatakan, "Waktu kegagalan peluncuran tidak ideal untuk narasi perusahaan, tetapi kegagalan sendiri adalah risiko inheren dari narasi tersebut. Investor sedang mengurangi posisi, meninjau ulang penilaian, dan sentimen optimistis mereda secara perlahan, sekaligus menekan kelipatan valuasi yang sebelumnya sempat melambung tinggi."

Gangguan mesin Starship picu aksi jual

Pada Kamis, SpaceX menghentikan misi peluncuran setelah mesin sebagian pada roket Starship gagal menyala. Setelah itu, Musk di platform X menyatakan perusahaan akan mengganti dua mesin Raptor, dan upaya peluncuran berikutnya kemungkinan bergeser hingga awal minggu depan.

SpaceX mengatakan akan mencoba meluncurkan kembali. Analis Raymond James, Brian Gesuale, dalam laporan yang dikirim ke klien pada Jumat menyebutkan bahwa, meski terjadi penundaan, jika peluncuran berhasil pekan depan, jeda antara dua penerbangan Starship akan menyempit dari 221 hari sebelumnya menjadi kurang dari 60 hari. Gesuale mulai meliput SpaceX pada 7 Juli dengan peringkat "beli kuat", menetapkan target harga 800 dolar AS—tertinggi di Wall Street—sekitar 545% di atas penutupan Jumat.

Gesuale juga menekankan, "Situasi anomali seperti ini akan terus menyertai proses R&D Starship yang agresif—sebuah konsekuensi yang tak terelakkan saat mendorong langkah menuju kemampuan dapat digunakan kembali, kapabilitas muatan, serta mempercepat penyebaran untuk Starlink V3 dan misi masa depan NASA Artemis."

Starship adalah pilar utama peta bisnis komersial SpaceX

Makna strategis Starship bagi SpaceX tidak bisa diremehkan. Mengacu pada prospektus IPO yang dirilis perusahaan pada Juni, SpaceX telah menggelontorkan lebih dari 15 miliar dolar AS untuk pengembangan Starship. Roket ini menjadi kendaraan inti untuk mendorong pembangunan pusat data luar angkasa, memperluas jaringan komunikasi satelit Starlink, hingga akhirnya mewujudkan misi pendaratan bulan berawak dan misi Mars.

Analis Clear Street, Greg Pendy, mengatakan, "Setiap keterlambatan yang benar-benar signifikan akan langsung memengaruhi ekspansi skala Starlink dan layanan direct-to-cell, karena biaya peluncuran yang lebih murah sangat penting untuk mempercepat penyebaran satelit."

Analis Royal Bank of Canada, Ken Herbert dan Jonathan Atkin, menilai penghematan biaya yang dibawa Starship akan menjadi katalis kunci untuk membuka ambisi SpaceX—termasuk apa yang disebut bisnis 'komputasi orbit'—namun sekaligus memperingatkan bahwa ritme peluncuran yang dapat digunakan kembali itu 'kritis'. Dua analis tersebut menulis dalam laporannya, "Kami memahami jalur de-risking bersifat non-linier, dan kami juga berpendapat investor mungkin dipaksa menerima ritme non-linier tersebut."

Wall Street secara keseluruhan tetap bersikap bullish

Meski menghadapi aksi jual dalam waktu dekat, Wall Street tetap cenderung bullish terhadap SpaceX secara keseluruhan. Menurut pelacakan Bloomberg, lebih dari 80% analis memberi penilaian beli atau setara, dengan target harga rata-rata 235,34 dolar AS—berarti sekitar 90% ruang kenaikan dibanding level saat ini.

Namun, pasar juga memiliki tekanan struktural. SpaceX awal bulan ini masuk ke indeks Nasdaq 100, sementara masa penguncian saham yang dimiliki pihak internal perusahaan akan berakhir secara bertahap dalam beberapa bulan ke depan; saat itu, saham akan dilepas ke pasar. Mark Malek, Chief Investment Officer Siebert Financial, mengatakan, "Dengan mempertimbangkan banyaknya penguncian yang akan dilepas bertahap di masa depan, banyak investor mungkin sudah meninjau ulang logika investasi awal mereka, dan calon pembeli yang sebelumnya menunggu kini menunggu momen masuk yang lebih rendah—seiring valuasi kembali ke kisaran yang wajar, peluang terjadinya kesempatan seperti ini cukup tinggi."

Menurut Wall Street Journal, SpaceX sedang bernegosiasi untuk menjual kapasitas komputasi kepada Departemen Pertahanan AS; kabar ini membuat harga saham sempat memantul. Perusahaan itu juga telah menandatangani perjanjian serupa dengan Alphabet (Google) dan Anthropic PBC.

Penurunan berkelanjutan harga saham SpaceX menjadi potensi ancaman bagi demam IPO yang terkait kecerdasan buatan saat ini. Kecerdasan buatan adalah bagian penting dari narasi inti IPO SpaceX—perusahaan menempatkan pusat data luar angkasa sebagai penopang strategis untuk merebut peluang pasar potensial senilai 26,5 triliun dolar AS. IPO rekor ini sebelumnya memberi keuntungan besar bagi bank investasi Wall Street, mendorong pendapatan bisnis underwritting ekuitas naik hingga level kuartalan tertinggi sejak 2021. Kini, saat harga saham SpaceX jatuh di bawah harga penerbitan, keraguan pasar tentang apakah perusahaan teknologi dengan valuasi tinggi dapat mempertahankan performa kuat setelah IPO semakin menguat.