Baru saja saya lihat ada postingan yang membahas hubungan antara pasokan stablecoin dan ETF, bilang bahwa dana di luar bursa masuk, jadi stablecoin mengalami penerbitan/penambahan (mint). Saya klik dan lihat datanya, memang tampak bagus, tapi saya merasa ada yang agak tidak beres.

Maksudnya, korelasinya terlihat cukup kuat, tapi mungkin saja semua orang sedang mempertaruhkan arah yang sama pada waktu yang sama. Cara mengatakannya ya seperti itu. Narasi RWA dan produk pendapatan di-chain belakangan juga sedang dibandingkan dengan hal itu; begitu ada sedikit angin dari sisi imbal hasil obligasi pemerintah AS, narasi di sini ikut bergeser.

Saya juga tidak tahu. Pokoknya sekarang saya makin tidak berani menjadikan penalaran linear seperti itu sebagai kesimpulan. Struktur makin kaku, ceritanya makin lemah—jangan sampai karena cerita terasa indah, data keras justru dijadikan latar belakang saja. Mungkin lebih baik terus lihat apakah proyek-proyek NFT itu sendiri benar-benar punya “uang tunai” yang sedang berputar; arus kas biasanya lebih bisa diandalkan daripada arus dana.