Banyak orang terus bertanya-tanya, kenapa pasar A-share selalu terasa sulit untuk menghasilkan uang.

Lalu saya sadar, bukan berarti pasar pasti jelek, melainkan banyak orang memegang peta yang salah.
Gaya “value investing” itu, di beberapa pasar yang sudah matang bisa berjalan, karena aturannya relatif stabil, dan perusahaan mampu terus membukukan laba.
Tapi ketika masuk ke A-share, sering kali Anda akan menemukan bahwa faktor yang memengaruhi harga saham jauh lebih dari sekadar laporan keuangan.
Sentimen, dana, ekspektasi, kebijakan, permainan pihak-pihak yang saling beradu… kadang-kadang semuanya bisa bergerak lebih cepat daripada kinerja.
Jadi ada orang yang bercanda:
Kalau meneliti A-share, yang dilihat pada akhirnya bukanlah Buffett, melainkan 《Sun Tzu: Seni Perang》.
Kedengarannya seperti lelucon, padahal sebenarnya sedang membicarakan satu hal—
Di sini yang pertama adalah permainan, baru kemudian investasi.
Beberapa tahun lalu, Gāohéng Capital (Hillhouse Capital) menghasilkan banyak uang karena “bonus era”, dan Zhang Lei menulis sebuah buku berjudul 《Nilai》.
Setelah itu, gaya pasar berubah, dan banyak orang yang sebelumnya teguh pada value investing mulai berpikir ulang.
Bukan berarti value investing salah.
Tapi setiap metode pasti punya tanahnya sendiri untuk bertumbuh.
Keluar dari tanahnya, bahkan benih terbaik pun belum tentu akan berkecambah.
Dunia kripto justru lebih menarik.
Banyak cara main proyeknya sangat mirip dengan logika spekulasi jangka pendek di pasar-pasar sebelumnya.
Menceritakan kisah, menaikkan ekspektasi, menciptakan tren hangat, menunggu likuiditas mengalir.
Soal kualitas produknya bagaimana, malah datang belakangan.
Tidak sedikit orang berharap pihak proyek akan melakukan pump.
Namun kenyataannya sering kali begini: pihak proyek sejak lama sudah menjual sebagian besar kepemilikan (koin/lot) dan perhatian mereka sudah berpindah ke proyek berikutnya.
Hal yang paling berharga di pasar, dari dulu sampai sekarang, bukanlah cerita.
Melainkan arus kas.
Yang paling mahal, bukanlah lonjakan harga yang meledak.
Melainkan kepercayaan.
Dalam beberapa tahun terakhir, saya sudah melihat terlalu banyak orang.
Bukan kalah karena salah menilai.
Tapi kalah karena mempercayai orang yang seharusnya tidak dipercaya.
Akhirnya makin terasa bahwa mencari uang itu satu hal.
Bekerja sama dengan orang seperti apa itu hal yang lain.
Orang yang jujur mungkin menghasilkan uang lebih lambat.
Tapi setidaknya tidak akan menganggap modal Anda sebagai jalan keluarnya.
Orang yang tidak bisa dipercaya, bahkan jika membuat Anda untung sekali, bisa jadi sekali itu juga akan menghapus seluruh akumulasi Anda selama 10 tahun.
Yang pada akhirnya diperebutkan pasar bukan hanya pengetahuan.
Ada juga “akhlak”/integritas pribadi.
Karena keuntungan bisa saja datang dari keberuntungan.
Modal, pada banyak kasus, hanya bisa didapat dari pilihan.