Baru saja melihat satu paus besar memindahkan sejumlah besar ETH dari sebuah jembatan L2 ke mainnet, dan banyak orang mulai teriak “harga dasar datang”, “cepat naik”. Jujur, itu cukup menarik—di momen seperti ini justru saya akan melirik lebih lama: sebenarnya dia sedang menumpuk posisi, atau sedang melakukan lindung nilai (hedging)? Banyak orang yang ikut-ikutan dan akhirnya terjebak, ternyata karena tidak membedakan dua hal ini.

Coba pikir: paus biasanya memegang posisi LP dalam jumlah besar atau posisi pinjaman. Perpindahan dananya bisa jadi untuk menyeimbangkan risiko, bukan semata-mata karena bullish.

RWA dan imbal hasil on-chain belakangan sedang ramai dibicarakan. Tapi saya malah merasa, arbitrase yang jujur lebih aman—misalnya dengan mengawasi celah pembagian fee (biaya) dan selisih harga. Memang dagingnya kecil, tapi tidak mudah “terlempar dari kereta”.

Sudahlah, saya juga bukan tidak percaya siapa pun. Hanya saja sekarang saya tidak lagi percaya pada “mengikuti paus” sebagai semacam klenik, terutama sebelum kita benar-benar tahu motifnya dia bergerak.