Baru-baru ini saya melihat data on-chain, ternyata pasokan stablecoin diam-diam sedang naik, tapi arus masuk bersih dari ETF justru tidak ikut menguat—begitulah. Banyak orang begitu melihat ETF dibeli lalu langsung teriak “bull run”, tapi saya rasa kita perlu memastikan apakah dana dari luar bursa benar-benar sudah kembali atau belum.

Belakangan ini banyak dibahas soal RWA dan imbal hasil obligasi AS. Produk hasil (yield) di blockchain sering dibanding-bandingkan—jujur saja, selisihnya jauh. Kepercayaan obligasi dolar AS 4% dan stablecoin on-chain 5% itu eksposur risikonya sama sekali tidak sebanding. Jangan jadikan korelasi sebagai sebab-akibat. Simpan screenshot-nya dulu; nanti kita lihat lagi.