#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Dilema AI The Fed: Ketika Teknologi Menjadi Kebijakan Moneter

Kevin Warsh masuk ke Komite Perbankan Senat pekan ini membawa sebuah paradoks yang membuat setiap bank sentral tidak bisa tidur nyenyak. Pria yang bertugas mengekang inflasi baru saja mengakui bahwa ledakan investasi terbesar dalam sejarah modern yang digerakkan oleh kecerdasan buatan (AI) akan mendorong harga naik. Tapi ada kejutan: ia tidak menganggap itu sebagai inflasi. Setidaknya, belum.

Pembedaan itu lebih penting daripada yang disadari banyak orang. Saat Warsh mengatakan kepada para senator bahwa investasi yang didorong AI adalah "fitur paling mencolok" dari ekonomi saat ini, ia tidak hanya menggambarkan tren. Ia sedang menggambar batas antara tekanan harga yang sifatnya sementara dan inflasi yang persisten—jenis inflasi yang membuat pembuat kebijakan tidak bisa tidur. "Saya tidak memandang perubahan harga satu kali sebagai sesuatu yang pasti bersifat inflasioner," katanya, bersandar pada teori respons penawaran—bahwa ketika permintaan melonjak, pada akhirnya penawaran akan menyusul.

Tapi mari jujur tentang apa yang terjadi di sini. Angka-angka menceritakan kisah yang berbeda dari cara Ketua The Fed membedah isu secara hati-hati. Investasi peralatan melonjak kira-kira 8% year-over-year di Q1. Belanja teknologi tinggi? Hampir 25% jika dihitung dalam basis empat kuartal. Kita bicara tentang ratusan miliar dolar yang mengalir ke pusat data, GPU, dan infrastruktur listrik untuk memberi makan semuanya. Ekonom JPMorgan memperkirakan beberapa biaya chip memori bisa melonjak 400% antara 2024 hingga akhir tahun. Itu bukan penyesuaian penawaran yang halus—ini adalah guncangan permintaan yang merembet ke seluruh tumpukan teknologi.

Risalah The Fed sendiri dari bulan Juni menunjukkan ketegangan internal. "Banyak" dari 19 pejabat di komite penetapan suku bunga mengakui bahwa "permintaan kuat yang berkelanjutan untuk infrastruktur AI kemungkinan akan mempertahankan tekanan ke atas pada harga produk teknologi dan listrik." Kata "mempertahankan" di sana menjalankan pekerjaan berat. Ini bukan gejala sesaat jika berlanjut.

Sikap Warsh yang "toleransi nol" terhadap inflasi terdengar tegas, tapi juga memperlihatkan posisi sulit yang sedang ia hadapi. Ia tidak bisa menyatakan kemenangan berdasarkan pendinginan CPI bulan Juni—penurunan bulanan 0,4% yang terjadi sebagian besar karena harga energi turun setelah gencatan senjata Iran. Jika dikeluarkan pos-pos yang mudah bergejolak, inflasi inti masih bertengger di 2,6%, jauh di atas target sakral The Fed 2%. Sementara itu, pembangunan AI baru mulai.

Gambaran jangka menengah bahkan jadi lebih rumit. Warsh sendiri mengakui AI akan "mengganggu" pekerjaan karena perusahaan melakukan restrukturisasi di sekitar otomatisasi. Itu kode untuk: keuntungan produktivitas pada akhirnya, dan kekacauan pasar tenaga kerja di antaranya. The Fed harus meniti jarum—melakukan pengetatan cukup kuat untuk mencegah ekspektasi inflasi tidak lepas kendali, tapi tidak sampai mencekik investasi yang justru bisa menjadi solusi bagi masalah pertumbuhan jangka panjang mereka.

Yang membuat momen ini tidak biasa secara historis adalah seberapa terbuka The Fed bergulat dengan teknologi sebagai variabel makro. Warsh menunjuk Marc Andreessen untuk memimpin bersama satuan tugas yang menilai dampak ekonomi AI. Ketika para bangsawan Silicon Valley mulai memberi nasihat kepada bank sentral soal kebijakan moneter, Anda tahu aturannya berubah. Pada dasarnya, The Fed mengakui mereka belum sepenuhnya memahami bagaimana investasi AI beralih menjadi dinamika harga—dan mereka sedang membangun mesin analitis baru untuk mencari tahu.

Kebenaran yang tidak nyaman? Pembedaan Warsh antara "perubahan harga" dan "inflasi" secara intelektual bisa dipertanggungjawabkan, tetapi secara praktis berisiko. Jika bisnis dan konsumen mulai mengharapkan harga terus naik karena ledakan AI, ekspektasi bisa menjadi kenyataan dengan sendirinya. Kredibilitas The Fed—aset paling berharga mereka—bergantung pada kemampuan meyakinkan pasar bahwa mereka bisa membedakan respons penawaran dari spiral inflasi yang didorong permintaan.

Bagi investor dan bisnis, pesannya jelas: The Fed memantau belanja AI seperti elang, tapi mereka belum siap untuk bereaksi berlebihan. Kesaksian Warsh sama banyak soal mengelola ekspektasi seperti halnya soal data. "Apakah itu inflasioner atau tidak, itu urusan Federal Reserve," katanya. Terjemahan: kita akan memutuskan kapan itu menjadi masalah, dan kita akan punya alat untuk siap.

Ironinya berlapis. Revolusi teknologi yang menjanjikan peningkatan produktivitas dan pada akhirnya menurunkan biaya, justru menciptakan tekanan harga dalam jangka pendek yang mempersulit kebijakan moneter. The Fed menghabiskan lima tahun melawan inflasi. Sekarang mereka harus mencari tahu apakah solusi bagi masalah pertumbuhan jangka panjang mereka juga menjadi sumber sakit kepala jangka pendek.

Warsh belum akan menyatakan kemenangan. Langkah cerdas. Karena di ekonomi ini, batas antara kemajuan teknologi dan tekanan inflasioner jauh lebih kabur daripada yang mau diakui bankir sentral mana pun.
‍#SummerCreationCamp @Gate_Square

‍#Blockchain #CryptoEducation