Reformasi Kripto Jepang Menuju Pemungutan Suara Akhir

Reformasi pasar kripto paling luas di Jepang telah masuk ke tahap parlemen terakhir, dengan Dewan Perwakilan (House of Councillors) dijadwalkan untuk memberikan suara pada rancangan undang-undang yang akan mengalihkan perdagangan aset digital dari rezim yang berfokus pada pembayaran ke undang-undang pasar investasi utama di negara tersebut. Catatan resmi Diet menunjukkan bahwa Komite Urusan Keuangan Dewan Perwakilan menyetujui RUU tersebut pada 14 Juli. Dewan rendah Jepang sebelumnya telah meloloskannya pada 11 Juni, sehingga persetujuan oleh majelis tinggi penuh menjadi langkah parlemen yang tersisa. TL;DR

• Jepang memindahkan regulasi kripto di bawah FIEA.
• Aturan baru memperkenalkan pengungkapan dan larangan perdagangan orang dalam.
• Reformasi pajak menargetkan transaksi yang memenuhi syarat, bukan semua kripto.
• Spot ETF masih memerlukan perubahan regulasi terpisah.

Kripto Menjadi Produk Investasi, Bukan Sekuritas Reformasi ini akan memindahkan aturan utama yang mengatur perdagangan kripto dari Payment Services Act ke Financial Instruments and Exchange Act, yang mencerminkan pandangan pemerintah bahwa aset digital kini terutama disimpan untuk investasi, bukan pembayaran. Perubahan itu tidak berarti Bitcoin dan kripto lainnya otomatis menjadi sekuritas. Penjelasan resmi Financial Services Agency menyatakan bahwa aset kripto akan tetap menjadi kategori produk keuangan yang terpisah, yang tunduk pada aturan yang disesuaikan dengan karakter teknis dan pasar mereka. Bursa kripto terdaftar akan dinamai sebagai bisnis perdagangan aset kripto dan ditempatkan di bawah kerangka kerja yang sebanding di beberapa area dengan rezim sekuritas Jepang. Persyaratan yang ada terkait kustodi, manajemen cold-wallet, dan perlindungan aset nasabah akan tetap, sementara operator akan menghadapi kontrol yang lebih kuat atas pencantuman token, praktik penjualan, outsourcing, dan pengawasan pasar. Undang-undang juga akan mewajibkan bursa membangun cadangan yang dapat membantu mengompensasi pelanggan setelah terjadi arus keluar aset tanpa otorisasi. Rasio cadangan yang tepat, standar pencantuman, dan persyaratan operasional akan ditetapkan kemudian melalui perintah kabinet dan regulasi FSA, artinya pengesahan saja tidak menyelesaikan rezim baru. Pengungkapan Token Akan Menjadi Kewajiban Hukum Penerbit yang melakukan penawaran umum atas aset kripto tertentu harus mengungkapkan informasi sebelum penjualan, termasuk fungsi token, pasokan, teknologi yang mendasari, struktur bisnis, dan posisi keuangan. Perkembangan material akan memicu pemberitahuan tambahan, sementara penerbit yang menghimpun modal melalui penawaran umumnya menghadapi kewajiban pelaporan tahunan. Kewajiban ini lebih sempit daripada aturan pelaporan universal untuk setiap proyek blockchain. Bitcoin dan aset lainnya tanpa penerbit konvensional akan dinilai dan diungkapkan oleh bursa teregulasi yang memilih untuk mencantumkannya. Kerangka kerja tersebut juga mengakui bahwa sebuah token dapat menjadi cukup terdesentralisasi. Penerbit dapat mengajukan pengecualian dari pengungkapan berkelanjutan ketika kendali atas jaringan telah menyebar, setelah itu tanggung jawab menyediakan informasi pasar yang relevan berpindah ke platform perdagangan. Pembedaan itu penting karena Jepang tidak berupaya memaksa protokol terdesentralisasi ke model pelaporan korporat secara permanen. Undang-undang justru menetapkan tanggung jawab pengungkapan kepada peserta yang dapat diidentifikasi dan paling mampu menyediakan informasi yang andal pada setiap tahap pengembangan token. Jepang Membuat Larangan Khusus Perdagangan Orang Dalam Kripto RUU ini akan melarang perdagangan berdasarkan informasi material yang tidak dipublikasikan yang melibatkan aset kripto yang ditangani oleh platform Jepang berlisensi. Informasi yang dicakup dapat mencakup keputusan bursa untuk mencantumkan atau mencabut pencantuman token, peristiwa besar yang memengaruhi penerbit, dan transaksi terencana yang melibatkan porsi pasokan aset kripto yang tidak biasa besar. Pembatasan tersebut berlaku untuk penerbit, karyawan bursa, pihak yang menyiapkan transaksi besar, serta orang yang menerima informasi rahasia dari mereka. Membagikan informasi orang dalam atau merekomendasikan transaksi sebelum pengungkapan juga akan dilarang. Pelanggaran dapat dikenai hukuman hingga lima tahun penjara atau denda hingga ¥5 juta, bersamaan dengan sanksi keuangan administratif. Operasi kripto yang tidak terdaftar akan menghadapi eskalasi penegakan yang terpisah, dengan masa penjara maksimum naik dari tiga menjadi sepuluh tahun. Sanksi yang lebih berat ini menargetkan lebih dari sekadar aktivitas bursa konvensional. Pengawas sekuritas Jepang akan memperoleh kewenangan yang lebih kuat untuk menyelidiki platform tanpa lisensi, promosi investasi yang menipu, dan rekomendasi kripto berbayar yang gagal mengungkap kompensasi pemberi promosi. Batas Pajak 20% Punya Limit Penting Jepang saat ini memperlakukan sebagian besar keuntungan kripto individu sebagai penghasilan lain-lain yang dikenai pajak nasional dan lokal progresif yang dapat mencapai sekitar 55%. Rencana reformasi pajak pemerintah 2026 akan memindahkan keuntungan yang memenuhi syarat ke rezim terpisah 20%, yang terdiri dari 15% pajak penghasilan nasional dan 5% pajak lokal, tidak termasuk tambahan pajak rekonstruksi. Tarif yang lebih rendah tidak otomatis mencakup setiap transaksi dari dompet, perdagangan luar negeri, atau aset digital. Aturan ini dirancang untuk aset kripto yang ditangani oleh bisnis yang diregulasi di bawah FIEA yang telah diamendemen serta untuk transaksi spot, derivatif, dan ETF tertentu yang memenuhi syarat statuter final. Kerugian yang memenuhi syarat dapat dibawa ke depan selama tiga tahun, sehingga investor dapat mengimbangi keuntungan di masa depan. Perlakuan ini akan mendekatkan aktivitas kripto yang tercakup ke saham tercatat dan derivatif yang diregulasi, tetapi pemerintah belum mengusulkan penambahan kripto ke akun investasi NISA bebas pajak Jepang. Waktunya juga masih bersyarat. FSA menyatakan perubahan pajak akan berlaku mulai Januari setelah undang-undang keuangan yang diamendemen mulai berlaku. Karena ketentuan utama kripto dijadwalkan efektif pada tanggal yang ditetapkan pemerintah dalam satu tahun setelah pengesahan, tanggal mulai pajak yang tepat bergantung pada kalender implementasi final, bukan sekadar persetujuan parlemen. RUU Membuka Jalan untuk ETF tetapi Tidak Menyelesaikannya Memindahkan kripto ke FIEA menghilangkan hambatan konseptual besar bagi dana kripto spot Jepang, sementara paket pajak sudah mengantisipasi pendapatan dari ETF kripto yang memenuhi syarat yang menerima perlakuan terpisah 20% yang sama. ETF Bitcoin domestik tidak dapat mulai diperdagangkan hanya karena RUU ini disahkan. FSA menyatakan bahwa Jepang harus mengamendemen perintah penegakan secara terpisah di bawah Investment Trust and Investment Corporation Act sebelum trust investasi dapat memegang aset kripto yang memenuhi syarat secara langsung. Manajer dana kemudian perlu merancang produk, bursa harus menyetujui pencantuman, dan regulator tetap akan menilai pengaturan kustodi, penilaian, likuiditas, serta perlindungan investor. Klaim bahwa legislasi ini telah mengesahkan spot ETF karenanya melebih-lebihkan apa yang dicapai oleh pemungutan suara parlemen. Implementasi Akan Menentukan Dampak Komersial Reformasi ini memberi Jepang kerangka kerja bergaya sekuritas untuk pengungkapan, perilaku pasar, dan penegakan, sekaligus mempertahankan kripto sebagai kategori hukum tersendiri. Dampak praktisnya akan bergantung pada aturan turunan yang menentukan aset mana yang memenuhi syarat untuk perpajakan yang lebih menguntungkan, bagaimana bursa menilai desentralisasi, serta kewajiban cadangan atau kustodi yang harus dipenuhi operator. Katalis komersial terkuat pada akhirnya bisa jadi merupakan kombinasi dari langkah-langkah tersebut, bukan sekadar reklasifikasi. Tarif pajak 20% dapat menurunkan insentif investor Jepang untuk berdagang melalui venue luar negeri, sementara ETF yang teregulasi akan menyediakan akses melalui infrastruktur pialang dan dana yang sudah ada. Perubahan regulasi Jepang juga telah diiringi eksperimen stablecoin dari sektor swasta. JCB baru-baru ini menandatangani perjanjian dengan Circle untuk menguji USDC untuk transfer treasury lintas-batas internal dan juga mengeksplorasi pembayaran stablecoin di merchant Jepang, sehingga dorongan aset digital negara itu meluas melampaui produk perdagangan dan investasi. Infrastruktur serupa juga muncul secara internasional. BNY telah menambahkan kapabilitas pencetakan (mint) dan penebusan (redemption) USDC native ke platform Digital Asset Custody-nya, memungkinkan klien institusional menangani konversi, kustodi, dan transfer melalui satu antarmuka teregulasi. Pengembangan ini menunjukkan jenis infrastruktur perbankan yang mungkin semakin diharapkan oleh institusi Jepang saat kerangka kerja baru mulai berlaku. Kedua hasil tersebut belum lengkap pada tahap parlemen. Persetujuan final majelis tinggi akan menetapkan fondasi hukum; perintah kabinet, regulasi FSA, dan amandemen terpisah untuk dana investasi akan menentukan seberapa besar pasar kripto Jepang yang benar-benar dapat masuk ke kerangka kerja baru.