#夏日创作营 Begitu Selat Hormuz ikut terdampak, berapa besar bantalan yang masih dimiliki harga minyak?

#夏日创作营 Begitu Selat Mandeb juga ikut bermasalah, harga minyak masih punya ruang berapa banyak untuk “buffer”?

Penilaian inti hari ini
Pada Jumat (17 Juli), harga minyak internasional melonjak tajam. WTI naik hingga 82,49 dolar AS/barel, Brent naik hingga 88,10 dolar AS/barel, dan keduanya mencetak level tertinggi dalam lebih dari sebulan. Dalam sepekan ini, dua kontrak berjangka minyak mentah utama itu mencatat kenaikan sekitar 16%. Pasar sedang kembali memperhitungkan risiko yang sebelumnya dinilai terlalu rendah: pengiriman energi Timur Tengah berpotensi menghadapi dua ancaman jalur penting sekaligus. Kekhawatiran pasar yang awalnya hanya tertuju pada Selat Hormuz kini melebar ke Selat Mandeb.

Seiring perjanjian gencatan senjata AS-Iran pecah, Iran menjadikan kapal tanker yang melintas sebagai target serangan, sehingga volume pengiriman minyak lewat Selat Hormuz turun dengan jelas. Pada saat yang sama, Iran menyatakan bahwa jika AS menyerang infrastruktur listrik Iran, hal itu akan mendorong kelompok Houthi untuk melakukan pemblokiran terhadap Selat Mandeb. Ini berarti pasar energi global menghadapi kombinasi risiko baru: Selat Hormuz memengaruhi ekspor minyak mentah kawasan Teluk Persia; Selat Mandeb menghubungkan Laut Merah dan Samudra Hindia, yang merupakan jalur penting bagi energi Timur Tengah untuk menuju Eropa.

Jika dua rute pelayaran ini sama-sama terdampak, biaya pengangkutan minyak global, biaya asuransi, serta risiko pasokan bisa meningkat secara nyata. Analis PVM Oil Associates mencatat, meski Arab Saudi sudah memindahkan sebagian besar minyak mentah ke sepanjang pesisir Laut Merah lewat pipa transmisi dari timur ke barat untuk diekspor melalui Pelabuhan Yanbu, namun jika Selat Hormuz dan Selat Mandeb sama-sama mengalami masalah, kapasitas angkut pengganti masih terbatas. Data menunjukkan, pengapalan minyak mentah Arab Saudi melalui Pelabuhan Yanbu belakangan ini sekitar 400 ribu barel/hari, sedangkan pada periode yang sama tahun lalu sekitar 97,3 ribu barel/hari. Ini menunjukkan negara-negara penghasil di Teluk telah memperkuat pembangunan jalur substitusi sejak lebih awal. Namun, pasar juga tidak sepenuhnya memperdagangkan skenario ekstrem. Jumlah rig pengeboran di AS terus bertambah; EIA memperkirakan produksi minyak mentah AS akan meningkat lagi pada tahun depan. Selain itu, kargo minyak mentah Irak pada paruh awal Juli melonjak, sehingga memberi penyangga pada sisi pasokan.

Data posisi semalam kemarin
Harga penyelesaian berjangka minyak mentah WTI: 82,49 dolar AS/barel, naik 3,54 dolar AS, kenaikan 4,48%
Harga penyelesaian berjangka minyak mentah Brent: 88,10 dolar AS/barel, naik 3,87 dolar AS, kenaikan 4,59%
Minyak mentah Oman: 77,09 dolar AS/barel, naik 0,73 dolar AS, kenaikan 0,96%
Minyak mentah Shanghai (night session): 542,90 yuan/barel, naik 27,00 yuan
Minyak mentah Murban: 81,32 dolar AS/barel, naik 3,59 dolar AS
DJIA: 52.146,42, turun 406,55 poin, penurunan 0,77%
Indeks dolar: 100,74, naik 0,01
Kurs tengah dolar AS/renminbi: 6,7934, naik 25 poin
Perubahan arus perubahan minyak mentah: +11,95%
Perkiraan harga bensin dan solar domestik: naik 690 yuan/ton

Rincian logika pendorong (bull & bear)
🔴 Faktor bullish: Risiko dua jalur bertumpuk, kekhawatiran pasokan meningkat
1 Konflik AS-Iran makin memburuk.
Pada Jumat, kedua pihak terus saling menyerang. AS membidik jembatan dan bandara di wilayah Iran, sementara Iran menyerang pembangkit listrik Kuwait dan fasilitas desalinasi air laut, serta untuk pertama kalinya melakukan serangan langsung ke target pihak AS di dalam wilayah Suriah. Konflik telah bergeser dari penyerangan fasilitas militer menjadi meluas ke risiko energi dan infrastruktur.
2 Volume pengiriman lewat Selat Hormuz turun dengan jelas.
Ekspor minyak mentah kawasan Teluk yang sempat pulih saat gencatan senjata kini kembali tertekan. Seiring kapal tanker menjadi target serangan, preferensi risiko pemilik kapal, perusahaan asuransi, dan pedagang perdagangan menurun, sehingga volume pengiriman aktual berpotensi makin berkurang.
3 Selat Mandeb menjadi variabel risiko baru.
Iran meminta Houthi bersiap melakukan pemblokiran terhadap Selat Mandeb. Jika rute pelayaran Laut Merah terdampak, pengiriman energi global akan menghadapi tekanan tambahan.
4 Dua “jalur kehidupan” energi sama-sama tertekan.
Selat Hormuz dan Selat Mandeb masing-masing menghubungkan Teluk Persia dan Laut Merah, yang merupakan simpul penting pengangkutan energi global. Jika keduanya terhambat, guncangan pasokan bisa jauh melampaui perkiraan pasar sebelumnya.
5 Penyangga dari cadangan strategis sedang menyusut.
Barclays menyatakan, saat ini stok berada pada level terendah dalam beberapa tahun terakhir, dan sebagian besar pelepasan cadangan minyak strategis sudah berakhir, sehingga kejutan pasokan baru lebih mudah tersalurkan ke harga.
6 Goldman Sachs menyoroti risiko ekstrem.
Goldman Sachs berpendapat, jika ekspor kawasan Teluk kembali macet, pada kuartal IV tahun ini harga Brent bisa menembus 110 dolar AS/barel, yang menandakan pasar sedang menilai ulang risiko kenaikan akibat terputusnya pasokan dari sisi atas.

🟢 Faktor bearish: Kenaikan produksi AS dan pemulihan pasokan masih memberi penyangga
1 Aktivitas pengeboran AS terus bertambah. Data Baker Hughes menunjukkan, jumlah rig minyak AS pekan lalu bertambah 7 menjadi 452 rig, atau naik 30 secara year-on-year. EIA memperkirakan peningkatan aktivitas pengeboran akan mendorong produksi minyak mentah AS naik dari 1380 ribu barel/hari tahun ini menjadi 1400 ribu barel/hari tahun depan.
2 Ekspor Irak pulih dengan jelas.
Data Kpler menunjukkan, volume pengapalan minyak mentah Irak pada paruh pertama Juli meningkat lebih dari dua kali menjadi sekitar 1200 ribu barel/hari. Pemulihan ekspor Irak memberi tambahan tertentu bagi pasokan global.
3 Kapasitas pengangkutan pengganti Arab Saudi sedang berfungsi.
Arab Saudi memindahkan sejumlah besar minyak mentah lewat pipa transmisi timur-barat untuk diekspor melalui Pelabuhan Yanbu. Saat ini pengiriman minyak mentah di Pelabuhan Yanbu sekitar 400 ribu barel/hari, menunjukkan negara produsen minyak di Teluk telah menyiapkan opsi substitusi lebih awal.
4 Harga minyak tinggi bisa menekan permintaan dari sisi lain.
Jika harga minyak terus bertahan pada level tinggi, pertumbuhan ekonomi global, tekanan inflasi, dan konsumsi minyak akan terdampak. Penurunan permintaan akan membatasi ruang kenaikan harga minyak secara berkelanjutan.
5 Ekspektasi pertumbuhan pasokan AS ke depan masih ada.
Meski risiko pasokan jangka pendek meningkat, kapasitas peningkatan produksi minyak serpih AS tetap menjadi penyangga penting bagi pasar global.

Penilaian saat ini
Hari pertama siklus baru, laju perubahan langsung mencapai +11,95%. Pendorong utama hasil ini—inti pendorong yang membuat hasil ini—adalah efek inersia dari kenaikan cepat harga minyak di akhir siklus sebelumnya, serta setelah konflik AS-Iran meningkat, pasar kembali memperhitungkan risiko pasokan. Ini karena harga minyak di akhir siklus sebelumnya baru saja mulai siklus baru; ke depannya masih ada jendela penyesuaian yang panjang.

Dua pekan ke depan yang benar-benar menentukan arah adalah:
apakah arus kapal lewat Selat Hormuz terus turun;
apakah akan terjadi pemblokiran nyata di Selat Mandeb;
apakah AS memperluas serangan ke fasilitas terkait energi Iran;
apakah pasokan substitusi seperti dari Arab Saudi, Irak, dan lainnya bisa terus bertambah.
Jika konflik terus melebar, kenaikan pada putaran ini bisa makin besar; jika diplomasi dimulai lagi dan pelayaran pulih, ekspektasi kenaikan juga bisa turun secara nyata.

Harga minyak pada hari pertama siklus baru sudah memberi sinyal kuat, tetapi yang benar-benar menentukan ketinggian kenaikan kali ini bukan seberapa sengit konflik, melainkan apakah dua jalur energi itu bisa sama-sama tetap lancar.

Konten dan pandangan dalam laporan ini hanya untuk referensi, tidak membentuk saran apa pun untuk tindakan investasi atau operasional secara langsung$XTIUSD ‌