Baru lihat satu data, sebuah agregator APY dipasang cukup tinggi. Saya teliti sampai ke aset dasarnya: ternyata dananya “ditaruh” ke strategi obligasi pemerintah AS (Treasury) yang memutar lewat siklus leverage. Di permukaan, imbal hasilnya terlihat bagus, tapi logika likuidasi di dalam kontrak dan risiko pihak lawan pada dasarnya hampir tidak pernah dibahas. Intinya itu “pembungkus” RWA di rantai, padahal yield obligasi pemerintah AS sendiri ya segitu-segitu saja. Begitu ditambah leverage dan interaksi kontrak, kalau di tengah jalan ada sedikit masalah, pokok bisa langsung terdiskon. Pokoknya, untuk produk seperti ini, sekarang saya melihatnya begini: pertama cek apakah ada celah audit pada kode kontrak; lalu pikirkan, jika protokol dasar bermasalah, uang saya ditanggung siapa. Belakangan ini banyak orang membahas RWA dan imbal hasil obligasi pemerintah AS, tapi menurut saya agar produk imbal hasil on-chain benar-benar bisa bersaing dengan yang tradisional, setidaknya batas keamanan kontraknya harus dijelaskan dulu. Kalau tidak, hanya angka APY saja, orang mudah terdorong masuk tanpa sadar siapa yang berdiri di sisi lainnya.