Baru saja lihat di grup ada orang yang memamerkan APY dari re-staking. Hasilnya sangat tinggi, semua di bawahnya teriak “gas”. Terus terang, jujur saja, aku agak takut.

Bukan karena aku tidak percaya logika itu—aku juga sedang meneliti sumber pendapatan LST dan re-staking. Intinya, pendapatan itu cuma berasal dari dua bagian: pertama, imbalan operasional node + AVS; kedua, “kenaikan” berupa semacam “gratisan” yang diperas dari likuiditas lapisan dasar. Tapi masalahnya: aset yang kamu deposit itu sebenarnya dipakai oleh siapa untuk apa? Kalau mekanisme insentif AVS di lapisan bawah tidak jalan, atau node bermasalah, maka bagian “pendapatan tambahan” dari re-staking pada dasarnya hanyalah mengambil risiko yang lebih tinggi untuk imbalan yang lebih tinggi.

Belakangan sering lihat postingan soal tanggal unlock staking dan kalender unlock token. Semua orang khawatir akan tekanan jual. Aku juga tidak terkecuali; aku punya beberapa posisi, terus terang aku agak panik di dalam. Tapi yang bikin aku lebih cemas adalah, ada beberapa proyek yang membungkus re-staking sebagai “arbitrase tanpa risiko”—dan aku kurang percaya ini. Pokoknya, setiap kali aku melihat postingan seperti “hasil tinggi tapi tetap stabil seperti orang tua santai”, reaksi pertamaku adalah: lihat dulu apakah AVS yang ada di baliknya benar-benar punya kebutuhan nyata. Kalau tidak, seberapa pun tinggi APY-nya, itu tetap hanya angka.

(Aku tidak lagi percaya omongan “hasil tinggi tanpa risiko”; setidaknya di on-chain, tidak ada makan siang gratis.)