Setahun kemudian, Undang-Undang GENIUS baru saja membuat stablecoin lebih mudah dijual

Menjelang peringatan 1 tahun pertama Undang-Undang GENIUS, pasar stablecoin berada di kisaran sekitar $310 miliar, termasuk kira-kira $184 miliar dalam USDT dan $73 miliar dalam USDC.

Presiden Donald Trump menandatangani undang-undang tersebut pada 18 Juli 2025, yang membentuk kerangka federal dengan cadangan likuid satu banding satu, hak penebusan, dan pengungkapan cadangan bulanan untuk pasar yang bergerak lebih cepat daripada buku aturan.

Peneliti Federal Reserve mengukur kapitalisasi stablecoin sebesar $317 miliar pada 6 Apr, naik lebih dari 50% dibanding awal 2025, serta mencatat peningkatan 50% volume transaksi stablecoin Ethereum sejak diberlakukan. Per 17 Juli, langkah-langkah implementasi inti masih berbentuk usulan.

Kyle Sonlin, presiden dan co-founder Global Settlement Network, mengatakan percakapannya dengan pemerintah dan institusi kini dimulai dari penerimaan stablecoin sebagai infrastruktur keuangan, dan timnya menghabiskan “jauh lebih sedikit waktu” untuk menjelaskan mengapa stablecoin penting.

| Metrik | Angka saat ini / terbaru | Mengapa penting | | --- | --- | --- | | Total kapitalisasi pasar stablecoin | ~$310B | Menunjukkan GENIUS mengatur pasar besar yang relevan secara sistemik | | Estimasi kapitalisasi pasar stablecoin Fed 6 Apr | $317B | Mengonfirmasi pasar melewati ambang $300B selama tahun pertama GENIUS | | Pertumbuhan market-cap sejak awal 2025 | >50% | Menunjukkan adopsi dipercepat sebelum implementasi selesai | | Kapitalisasi pasar USDT | ~$184B | Menyoroti dominasi Tether yang berlanjut | | Kapitalisasi pasar USDC | ~$73B | Menunjukkan Circle tetap menjadi pesaing terbesar yang selaras AS dan teregulasi | | Volume transaksi stablecoin Ethereum sejak diberlakukan | +50% | Menunjukkan aktivitas meningkat seiring kapitalisasi |

Persetujuan diperoleh dari meja penjualan

Sonlin menggambarkan GENIUS sebagai arahan federal yang kredibel yang memungkinkan bank, perusahaan pembayaran, dan penyedia infrastruktur mengalokasikan uang untuk rencana jangka panjang.

Ia mengatakan infrastruktur keuangan jarang reorganisasi dalam 12 bulan, dan perusahaan terus menyiapkan diri untuk pasar stablecoin yang teregulasi saat lembaga-lembaga bekerja melalui implementasi.

CEO Triple-A Eric Barbier melihat hasil komersial di dalam corong penjualan untuk perusahaan. Perusahaan pembayarannya telah mencatat lebih banyak bisnis bergerak dari evaluasi menuju implementasi, ditambah “penurunan” yang nyata dalam siklus penjualan untuk pelanggan enterprise yang memungkinkan pembayaran stablecoin melalui layanannya.

Bukti Barbier mencakup pipeline Triple-A sendiri, memberikan tesis legitimasi dengan ukuran operasional yang konkret.

Ekspansi Visa menawarkan titik referensi institusional yang lebih besar, karena uji coba penyelesaian stablecoin-nya mendukung sembilan blockchain pada April dan mencapai laju penyelesaian tahunan teranual sebesar $7 miliar, naik 50% dari kuartal sebelumnya.

Pada 16 Juli, Visa memperkenalkan platform enterprise yang memberi institusi keuangan dan perusahaan fintech akses ke penyimpanan stablecoin, penebusan, minting, dan burning melalui satu lingkungan yang dikelola Visa.

Lingkungan penjualan kini punya produk yang diakui, arahan federal, dan incumbents pembayaran membangun lapisan akses.

Penerapan bergantung pada bank, pengaturan kustodi, operasi cadangan, dan tim kepatuhan yang menafsirkan aturan yang belum selesai untuk setiap hubungan.

Gesekan perbankan masih bertahan

Diogo Cassinelli, manajer penjualan dan kemitraan di Trace Finance, mengatakan kejernihan soal penerbitan menangani setengah dari masalah operasional.

Perusahaan pembayaran lintas negara masih perlu setiap mitra perbankan membuat penilaian kepatuhan independen tentang bagaimana stablecoin masuk ke akun, keluar dari akun, dan diselesaikan lintas yurisdiksi.

Cassinelli mengatakan tinjauan tersebut menambah “bulan pada timeline yang seharusnya memakan waktu berminggu-minggu”, dan biaya itu terulang setiap kali operator masuk ke negara baru atau menambahkan bank lain.

Penyedia stablecoin dapat menutup pelanggan lebih cepat di bawah GENIUS, lalu menghabiskan lebih lama untuk menghubungkan pelanggan itu ke bank dan penyedia pembayaran yang memindahkan dananya.

Undang-Undang GENIUS mempersingkat siklus penjualan pelanggan karena kepatuhan bank per bank, kustodi, dan peninjauan penyelesaian terus memperlambat integrasi stablecoin. Pembeli enterprise kini memahami use case dan menerima arahan federal. Mitra perbankan masih perlu standar hukum dan pengawasan bersama yang memungkinkan tim kepatuhan menyetujui aktivitas yang sama secara konsisten.

Edwin Mata, CEO dan co-founder Brickken, menempatkan “plumbing” itu di dalam arsitektur pasar modal yang lebih besar.

Dolar yang teregulasi dapat menjadi kaki kas untuk sekuritas tokenized, private credit, reksa dana/investment funds, dan asset servicing. Peluang AS meluas dari penerimaan pembayaran hingga penerbitan, distribusi, dan penyelesaian atas produk keuangan berbasis on-chain.

Akses regulasi membentuk arena

Alex Witt, general partner di Verda Ventures, memberikan vonis untuk tahun pertama dengan nada yang lebih tajam. Ia mengkreditkan GENIUS karena telah melegitimasi sektor dan menarik perusahaan institusional masuk ke perimeter federal.

CryptoSlate Daily Brief

Sinyal harian, nol gangguan.

Headline yang menggerakkan pasar dan konteks dikirim setiap pagi dalam satu bacaan yang ringkas.

Ringkasan 5 menit 100k+ pembaca

Gratis. Tanpa spam. Berhenti kapan saja.

Ups, sepertinya ada masalah. Coba lagi.

Anda berlangganan. Selamat datang.

Witt juga berargumen bahwa keputusan perizinan dan peluncuran produk dapat memberi keuntungan awal bagi perusahaan terpilih sebelum regulator menyelesaikan aturan operasional.

Kantor Pengawas Mata Uang (OCC) menyetujui secara bersyarat aplikasi atau konversi menjadi national trust bank yang melibatkan Ripple, Fidelity Digital Assets, BitGo, Paxos, dan First National Digital Currency Bank pada Desember 2025.

Tether meluncurkan USA₮ pada Januari 2026, dengan Anchorage Digital Bank sebagai penerbit dan Cantor Fitzgerald sebagai kustodian cadangan serta preferred primary dealer.

Langkah-langkah tersebut menunjukkan perusahaan membangun menuju GENIUS sebelum tanggal berlakunya. Mereka juga memusatkan akses awal pada perusahaan yang sudah memiliki modal, tim hukum, mitra perbankan, dan hubungan federal.

Startup menghadapi kerangka yang belum selesai sama, namun dengan sumber daya yang lebih sedikit untuk menyerap tinjauan kepatuhan berulang.

OCC membuka proposal implementasi luasnya pada Februari, dan lembaga Federal menerbitkan proposal identifikasi pelanggan lintas-lembaga pada Juni. Komentar publik tetap dibuka sampai 21 Agustus, lebih dari sebulan melewati tenggat peringatan yang ditetapkan Kongres untuk regulasi.

Uji coba Januari

Komite Perbankan Senat mengesankan CLARITY Act 15-9 pada 14 Mei, sehingga rancangan tersebut masih kurang untuk mendapat pemungutan suara lantai.

Dalam skenario optimistis, aturan GENIUS final dan kemajuan CLARITY lebih lanjut memberi bank referensi kepatuhan yang sama, timeline integrasi kontrak, serta mengubah stablecoin teregulasi menjadi aset penyelesaian rutin untuk pembayaran dan pasar tokenized.

Skenario pesimis memberikan nilai yang tahan lama untuk akses awal, karena persetujuan charter bersyarat, jaringan pembayaran incumbents, dan kemitraan perbankan yang sudah mapan memungkinkan kelompok kecil mendefinisikan distribusi sebelum perusahaan yang lebih kecil mampu mematuhi dengan kecepatan yang sebanding.

Setelah itu, GENIUS melegitimasi kategori tersebut dan mengalirkan sebagian besar nilai komersialnya ke perusahaan yang lebih dulu masuk ke perimeter federal.

| Skenario | Apa yang terjadi sebelum 18 Jan 2027 | Pemenang | Risiko | | --- | --- | --- | --- | | Bull case: aturan menurunkan biaya koneksi | Aturan GENIUS final memberi referensi kepatuhan yang sama; CLARITY maju | Perusahaan pembayaran, penerbit stablecoin, platform aset tokenized, bank | Timeline integrasi memendek dan stablecoin menjadi jalur penyelesaian rutin | | Base case: legitimasi tetap lebih dulu dari plumbing | Aturan tetap belum lengkap atau ditafsirkan tidak merata; bank terus melakukan tinjauan individual | Perusahaan lebih besar dengan tim kepatuhan dan hubungan perbankan yang sudah ada | Stablecoin tetap lebih mudah dijual daripada diterapkan | | Bear case: akses awal mengeras | Charter bersyarat, akses jaringan pembayaran, dan hubungan perbankan menentukan distribusi lebih dulu | Incumbents dan perusahaan yang bermodal kuat | Startup menghadapi biaya kepatuhan lebih tinggi dan akses pasar lebih lambat | | Kasus penundaan kebijakan: ketidakpastian berlanjut | Periode komentar, koordinasi antar-lembaga, dan penundaan CLARITY melar ke luar ekspektasi | Perusahaan yang bisa menunggu dan menanggung biaya hukum | Adopsi berlanjut, namun fragmentasi operasional tetap ada |

Undang-undang mulai berlaku pada tanggal yang lebih awal antara 18 Jan 2027, atau 120 hari sejak tanggal regulator federal menerbitkan regulasi implementasi final.

Tahun pertama menurunkan biaya persuasi, dan enam bulan hingga 18 Jan akan menunjukkan apakah aturan federal juga bisa menurunkan biaya koneksi.