Reformasi Kripto Jepang Menuju Pemungutan Suara Final

Reformasi pasar kripto terbesar Jepang telah memasuki tahap parlementer terakhir, dengan Dewan Perwakilan (House of Councillors) dijadwalkan untuk memberikan suara atas rancangan undang-undang yang akan mengalihkan perdagangan aset digital dari rezim yang berfokus pada pembayaran ke undang-undang pasar investasi utama negara tersebut. Catatan resmi Diet menunjukkan bahwa Komite Urusan Keuangan House of Councillors menyetujui RUU tersebut pada 14 Juli. Majelis rendah Jepang sebelumnya telah meloloskannya pada 11 Juni, sehingga persetujuan oleh seluruh kamar atas menjadi langkah parlementer yang tersisa. TL;DR

• Jepang memindahkan regulasi kripto di bawah FIEA.
• Aturan baru memperkenalkan kewajiban keterbukaan dan larangan insider-trading.
• Reformasi pajak menargetkan transaksi yang memenuhi syarat, bukan semua kripto.
• Spot ETF masih memerlukan perubahan regulasi terpisah.

Kripto Jadi Produk Investasi, Bukan Sekuritas Reformasi ini akan memindahkan aturan utama yang mengatur perdagangan kripto dari Payment Services Act ke Financial Instruments and Exchange Act, mencerminkan pandangan pemerintah bahwa aset digital kini terutama dipegang untuk tujuan investasi, bukan pembayaran. Perubahan itu tidak berarti Bitcoin dan kripto lain otomatis menjadi sekuritas. Penjelasan resmi Badan Layanan Keuangan (Financial Services Agency) menyatakan bahwa aset kripto akan tetap menjadi kategori terpisah dari produk keuangan, tunduk pada aturan yang disesuaikan dengan karakter teknis dan pasar mereka. Bursa kripto yang terdaftar akan dinamai ulang menjadi bisnis perdagangan aset kripto dan ditempatkan di bawah kerangka yang sebanding dengan beberapa aspek rezim sekuritas Jepang. Ketentuan yang ada mengenai kustodi, manajemen cold wallet dan perlindungan aset nasabah akan tetap berlaku, sementara operator akan menghadapi kontrol yang lebih kuat atas pencantuman token, praktik penjualan, outsourcing dan pengawasan pasar. Undang-undang ini juga akan mewajibkan bursa membangun cadangan yang dapat membantu mengganti nasabah setelah terjadi keluarnya aset secara tidak sah. Rasio cadangan yang tepat, standar pencatuman, dan persyaratan operasional akan ditetapkan kemudian melalui peraturan kabinet dan regulasi FSA, sehingga hanya lolosnya RUU belum menyelesaikan rezim baru. Keterbukaan Token Akan Menjadi Kewajiban Hukum Penerbit yang melakukan penawaran umum atas aset kripto tertentu harus mengungkapkan informasi sebelum penjualan, termasuk fungsi token, jumlah pasokan, teknologi yang mendasari, struktur bisnis dan posisi keuangan. Perkembangan material akan memicu pemberitahuan tambahan, sementara penerbit yang mengumpulkan modal melalui penawaran umumnya akan menghadapi kewajiban pelaporan tahunan. Kewajiban ini lebih sempit daripada aturan pelaporan universal untuk setiap proyek blockchain. Bitcoin dan aset lain yang tidak memiliki penerbit konvensional akan dinilai dan diungkapkan oleh bursa teregulasi yang memilih untuk mencantumkannya. Kerangka ini juga mengakui bahwa sebuah token dapat menjadi cukup terdesentralisasi. Penerbit dapat mengajukan pengecualian dari keterbukaan berkelanjutan ketika kendali atas jaringan telah menyebar, setelah itu tanggung jawab untuk menyediakan informasi pasar yang relevan akan berpindah ke platform perdagangan. Pembedaan ini penting karena Jepang tidak berupaya memaksa protokol terdesentralisasi masuk ke model pelaporan korporat secara permanen. Hukum ini justru membebankan tanggung jawab keterbukaan kepada peserta yang dapat diidentifikasi yang paling siap untuk menyediakan informasi andal pada setiap tahap pengembangan token. Jepang Membuat Larangan Insider-Trading Kripto yang Khusus RUU tersebut akan melarang perdagangan berdasarkan informasi material non-publik yang melibatkan aset kripto yang ditangani oleh platform Jepang berlisensi. Informasi yang tercakup dapat mencakup keputusan bursa untuk mencantumkan atau menghapus pencatuman sebuah token, peristiwa besar yang memengaruhi penerbit dan transaksi yang direncanakan yang melibatkan porsi tidak biasa dari pasokan aset kripto. Pembatasan akan berlaku untuk penerbit, karyawan bursa, pihak yang menyiapkan transaksi besar dan orang-orang yang menerima informasi rahasia dari mereka. Berbagi informasi orang dalam atau merekomendasikan perdagangan sebelum pengungkapan juga akan dilarang. Pelanggaran dapat dikenai sanksi hingga lima tahun penjara atau denda hingga ¥5 juta, di samping penalti keuangan administratif. Operasi kripto yang tidak terdaftar akan menghadapi eskalasi penegakan terpisah, dengan masa penjara maksimum naik dari tiga menjadi sepuluh tahun. Sanksi yang lebih berat menanggapi lebih dari sekadar aktivitas bursa yang lazim. Pengawas sekuritas Jepang akan memperoleh wewenang yang lebih kuat untuk menyelidiki platform yang tidak berlisensi, promosi investasi yang menipu dan rekomendasi kripto berbayar yang gagal mengungkap kompensasi pemberi promosi. Batas Penting Tarif Pajak 20% Saat ini, Jepang memperlakukan sebagian besar keuntungan kripto individu sebagai penghasilan lain-lain yang dikenai pajak nasional dan lokal progresif yang dapat mencapai sekitar 55%. Rencana reformasi pajak pemerintah untuk 2026 akan memindahkan keuntungan yang memenuhi syarat ke rezim terpisah 20%, yang terdiri dari 15% pajak penghasilan nasional dan 5% pajak lokal, tidak termasuk tambahan pajak rekonstruksi. Tarif yang lebih rendah tidak otomatis mencakup setiap transaksi di setiap dompet, perdagangan luar negeri atau aset digital. Tarif ini dirancang untuk aset kripto yang ditangani oleh bisnis yang diregulasi di bawah FIEA yang telah diamandemen dan untuk transaksi spot, derivatif dan ETF tertentu yang memenuhi kondisi statutory akhir. Kerugian yang memenuhi syarat dapat dibawa ke depan selama tiga tahun, sehingga memungkinkan investor mengimbangi keuntungan masa depan. Perlakuan ini mendekatkan aktivitas kripto yang tercakup ke saham yang terdaftar dan derivatif yang teregulasi, namun pemerintah belum mengusulkan penambahan kripto ke akun investasi bebas pajak NISA Jepang. Waktu penerapannya juga tetap bersyarat. FSA mengatakan perubahan pajak akan berlaku mulai Januari setelah berlakunya undang-undang keuangan yang diamandemen. Karena ketentuan utama kripto dijadwalkan berlaku pada tanggal yang ditetapkan pemerintah dalam waktu satu tahun sejak pengesahan, tanggal mulai pajak yang tepat bergantung pada kalender implementasi akhir, bukan semata persetujuan parlementer. RUU Membuka Jalur untuk ETF, tetapi Tidak Menyelesaikannya Memindahkan kripto ke FIEA menghilangkan hambatan konseptual utama untuk dana kripto spot Jepang, sementara paket pajak juga telah mengantisipasi pendapatan dari ETF kripto yang memenuhi syarat yang menerima perlakuan terpisah 20% yang sama. Sebuah ETF Bitcoin domestik tidak bisa mulai diperdagangkan hanya karena RUU ini lolos. FSA menyatakan Jepang harus mengubah peraturan eksekusi secara terpisah di bawah Investment Trust and Investment Corporation Act sebelum trust investasi dapat memegang aset kripto yang memenuhi syarat secara langsung. Manajer dana kemudian perlu merancang produk, bursa harus menyetujui pencatuman dan regulator masih akan menilai pengaturan kustodi, valuasi, likuiditas dan perlindungan investor. Klaim bahwa legislasi ini telah melegalkan spot ETF sepenuhnya karena itu melebih-lebihkan apa yang dicapai oleh suara parlemen. Dampak Komersial Akan Ditentukan oleh Implementasi Reformasi ini memberi Jepang kerangka bergaya sekuritas untuk keterbukaan, perilaku pasar dan penegakan, sambil tetap mempertahankan kripto sebagai kategori hukum tersendiri. Efek praktisnya akan bergantung pada aturan turunan yang menentukan aset mana yang memenuhi syarat untuk perpajakan yang lebih menguntungkan, bagaimana bursa menilai desentralisasi dan kewajiban cadangan atau kustodi apa yang harus dipenuhi operator. Pemicu komersial terkuat pada akhirnya mungkin adalah kombinasi dari langkah-langkah tersebut, bukan sekadar reklasifikasi. Tarif pajak 20% dapat menurunkan insentif investor Jepang untuk berdagang melalui venue luar negeri, sementara ETF yang teregulasi akan memberi akses melalui infrastruktur broker dan dana yang sudah ada. Perubahan regulasi Jepang ini juga sudah disertai eksperimen stablecoin dari sektor swasta. JCB baru-baru ini menandatangani kesepakatan dengan Circle untuk menguji USDC bagi transfer treasury lintas batas internal dan secara terpisah menelusuri pembayaran stablecoin di merchant Jepang, memperluas dorongan aset digital negara itu di luar produk perdagangan dan investasi. Infrastruktur serupa juga muncul secara internasional. BNY telah menambahkan kemampuan native mint dan redemption USDC ke platform Digital Asset Custody-nya, memungkinkan klien institusional menangani konversi, kustodi dan transfer melalui satu antarmuka yang teregulasi. Pengembangan ini menunjukkan jenis infrastruktur perbankan yang mungkin semakin diharapkan oleh institusi Jepang saat kerangka baru mulai berlaku. Kedua hasil belum lengkap pada tahap parlementer. Persetujuan akhir dari kamar atas akan menetapkan dasar hukum; peraturan kabinet, regulasi FSA dan amandemen dana investasi terpisah akan menentukan seberapa besar pasar kripto Jepang yang benar-benar bisa berpindah ke kerangka baru tersebut.