Baru lihat sebuah postingan yang membahas siapa yang lebih “cerdas” antara pembeli opsi dan penjual opsi, jadi kepikiran untuk menambahkan sedikit.

Intinya, nilai waktu itu “menyusut” ada di pihak yang mana. Pembeli membayar premi untuk waktu, lalu setiap hari melihat theta seperti balon yang bocor udaranya—kempes sedikit demi sedikit; sementara penjual, seolah menjaga tumpukan kupon diskon yang hampir kedaluwarsa—hari berganti hari, selama harga tidak bergerak, itu berarti waktu didapat dengan potongan. Tapi masalahnya, penjual untungnya “kecil”, sementara harus menanggung risiko “black swan”—ibarat memotong kuku singa: saat kondisi normal terasa stabil, tapi begitu salah, langsung sakit.

Belakangan, Indeks Dolar AS dan aset berisiko bergerak naik-turun bareng. Dalam ritme makro seperti ini, volatilitas bisa tinggi lalu turun, atau turun lalu tinggi lagi; penjual jadi gampang gelisah, merasa ada ekspektasi penurunan suku bunga sehingga volatilitas akan menyempit. Tapi terus terang, arah pergerakannya sulit ditebak. Kebiasaan saya adalah: kecuali bisa melihat adanya penyimpangan struktural dalam struktur jatuh tempo, jangan gampang jadi penjual. Soalnya nilai waktu itu “setiap hari dipotong darimu sekali, tapi hadiahnya cuma sekali.”