WTI minyak mentah kembali ke 80 dolar AS: bagaimana eskalasi situasi Timur Tengah membentuk kembali ekspektasi likuiditas pasar kripto?

17 Juli, harga penutupan berjangka minyak mentah WTI ditutup di 78,95 dolar AS/barel, sedangkan harga penutupan berjangka minyak mentah Brent ditutup di 84,23 dolar AS/barel. Meski pada hari itu penutupan mencatat penurunan kecil, kenaikan kumulatif kedua harga minyak acuan utama untuk pekan ini sudah mendekati 12%, dengan WTI sempat menembus level 80 dolar AS di perdagangan siang. Pendorong utama lonjakan harga minyak kali ini adalah eskalasi konflik AS-Iran dan ancaman Iran terhadap pemblokiran jalur pelayaran Laut Merah—pengangkutan energi di Selat Hormuz kini berada dalam kekacauan, sementara Selat Mandeb di Laut Merah berpotensi menjadi jalur energi berikutnya yang diputus.

Bagi pasar kripto, kembalinya harga minyak ke 80 dolar AS maknanya jauh melampaui sektor energi itu sendiri. Minyak mentah merupakan salah satu variabel input inflasi global yang paling penting; pergerakan harganya memengaruhi logika penilaian aset berisiko tinggi seperti Bitcoin melalui rantai transmisi “harga minyak → ekspektasi inflasi → kebijakan moneter → likuiditas aset berisiko”. Di tengah latar belakang data inflasi AS bulan Juni yang baru saja menunjukkan penurunan yang melampaui ekspektasi, pantulan harga energi yang digerakkan oleh gejolak geopolitik kembali menyalakan kekhawatiran pasar terhadap kelengketan inflasi.

Setelah Hormuz, mengapa Laut Merah bisa menjadi pusat badai berikutnya

Perjanjian gencatan senjata sementara yang rapuh antara AS dan Iran pada bulan Juni telah pecah, sehingga pengangkutan energi di Selat Hormuz mengalami kekacauan yang berkelanjutan. Sebelum itu, sekitar seperlima pengiriman minyak dan gas harian global perlu melewati Selat Hormuz. Garda Revolusi Iran telah menyatakan dengan tegas bahwa Selat Hormuz akan tetap ditutup “sampai kejahatan Amerika berakhir”.

Namun eskalasi sebenarnya terjadi ke arah Laut Merah. Menurut Reuters, Iran telah meminta kelompok Houthi di Yaman untuk bersiap melakukan pemblokiran Selat Mandeb di Laut Merah. Tiga sumber menyebutkan bahwa Iran telah menyampaikan permintaan itu kepada Houthi, yang telah menempatkan rudal dan drone di dataran tinggi Yaman untuk menyiapkan serangan terhadap kapal. Seorang pejabat senior Houthi pada 13 Juli memperingatkan bahwa jika Arab Saudi terus menyerang Yaman, kelompoknya siap menutup Selat Mandeb dan menyebut tindakan itu dapat membuat harga minyak melonjak hingga 200 dolar AS/barel.

Selat Mandeb menghubungkan Laut Merah dengan Teluk Aden dan merupakan jalur yang harus dilewati untuk ekspor minyak mentah Arab Saudi serta perdagangan maritim dalam jumlah besar secara global. Berdasarkan data Kpler, pada bulan Juni rata-rata sekitar 7,4 juta barel produk minyak per hari diangkut melalui Selat Mandeb, sekitar 7% dari produksi minyak global, jauh di atas 4,2 juta barel per hari tahun lalu. Yang lebih penting, setelah Selat Hormuz terhambat, banyak minyak dari Teluk Persia dialihkan dari ekspor melalui pipa minyak Arab Saudi ke ekspor lewat Laut Merah; 70% ekspor energi Arab Saudi telah dialihkan melalui Pelabuhan Yanbu di Laut Merah. Artinya, jika Selat Mandeb juga diblokir, dua jalur ekspor energi terbesar di Timur Tengah akan lumpuh secara bersamaan.

Dua jalur energi utama sama-sama terganggu, seberapa besar guncangan pasokannya

International Energy Agency (IEA) memperkirakan sekitar 20 juta barel per hari minyak mentah dan produk minyak melewati Selat Hormuz pada tahun 2025. Sementara itu, Selat Mandeb menyuplai sekitar 7% energi dunia. Dua jalur tersebut secara total terkait dengan lebih dari seperempat volume perdagangan minyak global.

Dampak langsung dari gangguan pasokan sudah tercermin pada harga. Pekan ini, dua harga minyak acuan naik kumulatif sekitar 12%; Brent sempat menyentuh 85,28 dolar AS/barel pada perdagangan hari Jumat, sedangkan WTI naik hingga 79,98 dolar AS/barel. Goldman Sachs memperkirakan bahwa jika pemulihan ekspor kawasan Teluk terus tertunda, Brent dapat naik di atas 110 dolar AS/barel pada kuartal keempat.

Namun tekanan pasar tidak hanya berasal dari minyak mentah. Serangan Ukraina terhadap kilang minyak Rusia telah menyebabkan ekspor produk minyak Rusia turun tajam, dan Moskow juga melarang ekspor diesel. Ketatnya pasar diesel dan bensin di AS dan Eropa kini sudah mencapai rekor tertinggi. Ketegangan pasokan produk jadi bahkan lebih serius daripada minyak mentah. Kombinasi guncangan pasokan berganda ini membuat kenaikan harga energi kali ini memiliki keberlanjutan dan kekuatan transmisi yang lebih besar dibanding peristiwa tunggal.

Bagaimana kenaikan harga minyak membentuk ulang ekspektasi inflasi dan jalur kebijakan

Mekanisme transmisi antara harga minyak dan inflasi relatif langsung dan dapat dikuantifikasi. Harga minyak mentah yang lebih tinggi akan merembet ke biaya transportasi, pengeluaran industri manufaktur, logistik, penerbangan, pelayaran, pertanian, serta tagihan energi konsumen. Biaya yang meningkat itu pada akhirnya akan terlihat pada data CPI dan PCE dalam beberapa minggu hingga beberapa bulan.

CPI AS bulan Juni secara tahunan 3,5% dan secara bulanan turun 0,4%, menjadi pertama kalinya dalam enam tahun mengalami penurunan secara bulanan. Turunnya harga energi adalah faktor inti yang menekan inflasi pada putaran kali ini—selama masa kemajuan gencatan senjata AS-Iran bulan Juni, Brent turun hampir 30%, yang mendorong CPI energi AS turun 5,7% secara bulanan. Namun, lonjakan tajam harga minyak sejak Juli sedang membalik tren ini. Galaxy Securities memperkirakan CPI nominal bulan Juli masih akan bertahan sekitar 3,5%, tetapi jika harga minyak terus berada di level tinggi, ekspektasi inflasi bisa kembali meningkat.

Pejabat The Fed sangat mewaspadai hal ini. Ketua Federal Reserve Bank of Kansas City Schmid pada 16 Juli memperingatkan bahwa dalam beberapa bulan ke depan inflasi bisa terus melaju lebih cepat, dan itu menjadi isu yang paling dikhawatirkannya. Ketua The Fed Waller juga menyatakan secara tegas dalam kesaksian di hadapan Kongres bahwa penurunan CPI dalam satu bulan tidak cukup untuk mengubah penilaian arah kebijakan moneter. Perbedaan pandangan di internal The Fed mengenai jalur inflasi makin menguat; prospek kebijakan sangat bergantung pada kinerja data berikutnya. Data CME “FedWatch” menunjukkan probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah pada bulan Juli sebesar 88,8%, dan probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin sebesar 11,2%. Namun ekspektasi kenaikan suku bunga belum sepenuhnya hilang—probabilitas kenaikan kumulatif 25 basis poin pada bulan September adalah 46,2%.

Dari harga minyak ke Bitcoin: bagaimana rantai transmisi yang lengkap bekerja

Bitcoin, sebagai aset risiko ber-beta tinggi, sangat sensitif terhadap perubahan marjinal ekspektasi likuiditas. Jalur transmisinya bisa diuraikan menjadi empat tahap:

Tahap pertama: harga minyak → ekspektasi inflasi. Minyak mentah adalah input penting bagi ekonomi global; perubahan harganya memengaruhi level inflasi secara sistematis melalui jalur biaya energi, biaya transportasi, serta harga input manufaktur. Ketika WTI naik dari 68,52 dolar AS/barel di awal Juli menjadi sekitar 80 dolar AS, tekanan inflasi energi sedang kembali terkumpul.

Tahap kedua: ekspektasi inflasi → ekspektasi kebijakan moneter. Kenaikan ekspektasi inflasi melemahkan keyakinan pasar terhadap penurunan suku bunga, bahkan bisa menyalakan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga. Setelah data CPI bulan Juni diumumkan, probabilitas pasar bahwa The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Juli naik dari 58% menjadi 84%; sementara itu, seiring lonjakan tajam harga minyak pada bulan Juli, ekspektasi kenaikan suku bunga tidak sepenuhnya menghilang.

Tahap ketiga: ekspektasi kebijakan moneter → kondisi likuiditas. Lingkungan suku bunga tinggi berarti imbal hasil aset bebas risiko (seperti obligasi AS dan kas) tetap berada di level tinggi, sehingga menurunkan daya tarik relatif aset berisiko. Kombinasi dolar AS yang kuat dan imbal hasil obligasi AS yang tinggi bersama-sama menekan likuiditas aset berisiko.

Tahap keempat: kondisi likuiditas → valuasi aset kripto. Likuiditas masih menjadi salah satu kekuatan utama penopang valuasi mata uang kripto. Ketika ekspektasi likuiditas mengencang, aset berisiko seperti Bitcoin menghadapi tekanan valuasi yang menyusut. Pada 17 Juli, Bitcoin berada di sekitar 64.418 dolar AS, turun 0,71% dalam 24 jam, yaitu turun sekitar 1,5% dari level tertinggi tiga minggu pada hari sebelumnya. Ethereum berada di 1.875,89 dolar AS, turun 2,49%. Setelah menyentuh rekor bulanan 65.500 dolar AS, Bitcoin mengalami pengambilan keuntungan, sebagian karena menguatnya risiko geopolitik yang menekan risk appetite.

Pasar kripto dalam lingkungan inflasi energi: tangguh atau rapuh

Pasar kripto saat ini menghadapi satu kontradiksi inti: narasi meredanya inflasi dan inflasi energi yang digerakkan oleh geopolitik sama-sama berjalan.

Dari sisi positif, Bitcoin menunjukkan tingkat ketahanan dalam guncangan harga minyak kali ini. Pada 8 Juli, ketika WTI naik lebih dari 5% menjadi 72,87 dolar AS, Bitcoin memang sempat tertekan dalam jangka pendek, tetapi tidak mengalami penurunan seperti ambruk. Sebagian analis menilai bahwa jika harga minyak terus bertahan di atas 80 dolar AS/barel, hal itu dapat menopang harga Bitcoin pada kisaran 65.000 hingga 72.000 dolar AS.

Namun ketahanan dan imun adalah dua hal yang berbeda. Jika harga minyak menembus 100 dolar AS/barel, tekanan inflasi yang menyusul dapat memicu The Fed untuk melakukan pengetatan lebih lanjut, sehingga menjadi hambatan nyata bagi aset berisiko termasuk mata uang kripto. Total kapitalisasi pasar stablecoin telah menyusut sebesar 10 miliar dolar sejak Mei, menunjukkan dana sedang mengalir keluar dari ekosistem kripto.

Yang lebih perlu diperhatikan adalah perpecahan ekspektasi pasar. Setelah data CPI bulan Juni diumumkan, aset kripto sempat naik, tetapi kemudian turun kembali karena tekanan ganda dari aksi ambil untung dan ketegangan geopolitik. Pola “good news sudah habis” ini menunjukkan bahwa pasar sedang menilai ulang dampak jangka panjang kenaikan harga energi terhadap kebijakan makro, bukan hanya bereaksi terhadap satu titik data.

Ringkasan

Kembalinya WTI ke 80 dolar AS bukan sekadar peristiwa di pasar energi. Pemblokiran berkelanjutan Selat Hormuz dan kemungkinan penutupan Selat Mandeb di Laut Merah membentuk guncangan sistemik terhadap pasokan energi global. Guncangan ini, melalui rantai lengkap “harga minyak → ekspektasi inflasi → kebijakan moneter → likuiditas aset berisiko”, sedang membentuk ulang lingkungan penetapan harga makro untuk pasar kripto.

Narasi inflasi yang mereda yang dibawa oleh data CPI bulan Juni kini ditantang oleh guncangan energi geopolitik pada bulan Juli. Durasi The Fed mempertahankan suku bunga tinggi bisa lebih panjang daripada perkiraan pasar sebelumnya. Bagi pasar kripto, ini berarti perbaikan lingkungan likuiditas mungkin perlu waktu lebih lama. Gejolak Bitcoin di sekitar 64.000 dolar AS mencerminkan penyesuaian nilai ulang pasar terhadap ketidakpastian makro tersebut.

Dalam beberapa minggu ke depan, harga minyak, perkembangan situasi di Timur Tengah, dan komunikasi kebijakan The Fed akan bersama-sama menentukan arah aset berisiko global. Memahami logika transmisi antara harga energi dan pasar kripto memiliki makna praktis yang lebih besar daripada sekadar memprediksi pergerakan harga jangka pendek.

FAQ

T: Mengapa WTI minyak mentah naik tajam pada Juli?

Faktor pendorong utamanya adalah eskalasi konflik AS-Iran dan ancaman Iran untuk memblokir jalur pelayaran Laut Merah. Pengangkutan energi di Selat Hormuz sudah kacau, dan Iran juga meminta Houthi bersiap untuk memblokir Selat Mandeb di Laut Merah. Dua jalur energi utama sama-sama menghadapi risiko pemutusan, sehingga mendorong kenaikan kumulatif harga minyak pekan ini sekitar 12%.

T: Bagaimana kenaikan harga minyak memengaruhi harga Bitcoin?

Melalui rantai transmisi “harga minyak → ekspektasi inflasi → kebijakan moneter → likuiditas aset berisiko”. Kenaikan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi, yang dapat memperkuat logika The Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi bahkan menaikkan suku bunga; hal itu kemudian mengurangi likuiditas yang mengalir ke aset berisiko, sehingga menekan aset kripto seperti Bitcoin.

T: Apakah The Fed akan menaikkan suku bunga pada Juli?

Data CME “FedWatch” menunjukkan probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah pada bulan Juli sebesar 88,8%, dan probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin sebesar 11,2%. Pasar umumnya memperkirakan suku bunga tetap pada bulan Juli, tetapi ketidakpastian prospek inflasi membuat jalur kebijakan berikutnya tetap memiliki variasi.

T: Seberapa besar dampak pemblokiran Laut Merah terhadap pasokan energi global?

Selat Mandeb mengangkut sekitar 7,4 juta barel produk minyak per hari, atau sekitar 7% dari produksi minyak global. Dalam konteks Selat Hormuz sudah terhambat, 70% ekspor energi Arab Saudi telah dialihkan ke Laut Merah. Jika Laut Merah juga diblokir, dua jalur ekspor energi terbesar di Timur Tengah akan lumpuh bersamaan.

T: Indikator apa yang perlu diperhatikan pasar kripto dalam kondisi saat ini?

Fokus pada: pergerakan harga WTI dan Brent, data inflasi CPI dan PCE AS, ekspektasi suku bunga The Fed (data CME “FedWatch”), imbal hasil obligasi AS dan indeks dolar AS, serta perkembangan terbaru situasi di Timur Tengah. Indikator-indikator ini bersama-sama membentuk kerangka utama pemantauan lingkungan makro pasar kripto.