Eksekutif perusahaan AS diduga menyelinap jual saham lebih dulu? Tahun ini melepas saham senilai 77,6 miliar dolar AS mencapai level tertinggi kedua dalam 20 tahun, sebelumnya saat pandemi

最了解公司经营状况的人，正在用行动投票。据 EPFR Global Market Intelligence 资料，2026 年上半年美国企业内部人士累计抛售 776 亿美元股票，较去年同期增加 20%，是 20 多年来第二快的抛售速度，仅次于疫情刺激资金横流的 2021 年。与此同时，这些高阶主管的买入意愿低到谷底，上半年只买进 69 亿美元，贴着七年最低水位。
（前情提要：高盛、大摩齐声预警：美股估值太高，恐面临至少 10% 回档！）
（背景补充：巴菲特 2 个月“狂卖 60 亿镁”美银股票！曾喊绝不卖的他发布了什么市场讯号？）

重点摘要

• 据 EPFR 资料，2026 上半年美企内部人士抛售 776 亿美元、年增 20%，是 20 多年来第二快，仅次于 2021。
• 内部人买入意愿低迷，上半年仅买进 69 亿美元，贴近去年七年最低的 67 亿。
• 同期企业库藏股宣布额逼近 1 兆美元，公司回购与高管抛售形成强烈反差。

最了解一家公司值不值钱的，往往不是华尔街的分析师，而是坐在里面的高阶主管与董事。而这群人，正在用 20 多年来罕见的速度卖出自家股票。据 EPFR Global Market Intelligence 资料，2026 年上半年，美国企业内部人士累计抛售 776 亿美元的股票，比去年同期整整多出 20%。

对部分投资人来说，这是一种典型的警示。毕竟最清楚公司经营实况的人，如果对现在的股价都提不起兴趣加码，外人又凭什么追高。

抛售冲 20 年第二快，只有 2021 更狂

把时间轴拉长来看，这个数字更值得玩味。过去 20 多年里，内部人士抛售规模比今年上半年更大的，只有 2021 年那一次，而当时的背景是疫情期间大规模刺激资金把整个市场往上推，人人都在高点套现。如今没有那样的资金洪流，抛售却逼近当年的量级。

EPFR 分析师 Winston Chua 等人在报告中把话讲得很直白。

内部人士的交易行为显示，在目前的估值水准下，企业高管并没有强烈意愿增加手中的持股。

更能说明问题的是天平的另一端。内部人士的买入活动依然冷清，2026 上半年他们只买进 69 亿美元的自家股票，仅仅略高于去年同期创下的七年最低点 67 亿美元。卖得猛、买得少，方向一面倒。

一边回购、一边开溜

把镜头拉远，会看到一幕更矛盾的画面。就在内部人士加速套现的同时，这些公司本身却在拚命买回自家股票，2026 上半年美股的库藏股宣布金额逼近 1 兆美元，其中近半来自科技板块。

常见问题

为什么内部人士抛售被视为警示讯号？

企业高管与董事最了解公司实际经营状况，当这群人以 20 多年来第二快的速度抛售、且买入意愿创七年新低，部分投资人解读为他们认为当前股价已偏高，对后市转趋谨慎。

这次抛售规模和历史相比如何？

据 EPFR 资料，2026 上半年美国内部人士抛售达 776 亿美元、年增 20%，是 20 多年来第二高，仅次于 2021 年疫情刺激资金推动的纪录。